上汽集团2011年盈利能力分析

根据上海汽车2008年至2011年年报数据对其进行以下分析：

1、销售毛利率

从2008年至2011年，上海汽车的销售收入由1,054.06亿元攀升至4,330.95亿元，销售成本虽然也有所上升，但是上升幅度小于销售收入的上升幅度，由此导致2010年的销售毛利率达到19.12%，2011年上海汽车的销售成本增长率大于销售收入的增长率，因此造成2011年的毛利率较2010年减少了0.36%。但仍为上海汽车的盈利能力奠定了坚实的基础。销售毛利率的增加说明销货成本是逐年减少的，从整体上看，上海汽车的销售毛利率呈现稳步上涨的趋势。

2、销售净利率

由上海汽车2008年合并利润表可知，上海汽车在2008年净利润为负值，即上海汽车在2008年是亏损的，但在2009年实现大逆转净利润迅速增加了.58亿元，攀升至81.08亿元，营业收入也较2008年增加了334.7亿元，因此2009年的销售净利率增长幅度较大，2010年后趋于稳定，在2011年上海汽车每元销售收入实现8.08元净利润。而2011年增长幅度趋于平缓的主要原因在于成本费用也在相对增长，且在2011年的成本费用增长幅度要大于当年的销售收入。

3、投资报酬率

上海汽车2009年至2010年，净利润由81.08亿元增加至285.32亿元，上升了近4倍，而同期的总资产平均余额增长了近2倍，因此在2010年的投资报酬率为13.48%，相比2009年有较大的增长；而2011年的净利润较2010年上升了1倍，同期的总资产平均余额增加了近1.5倍，因此在2011年的投资报酬率相比2010年略有下降。但是2010年起投资报酬率维持的10%以上，水平较高。

4、净资产报酬率

上海汽车2010年的净资产报酬率高于2009年近2倍，上涨幅度较大，在2011年净资产增长了22.63%，而股东权益平均余额增长了53.88%，增长幅度较高，因此净资产报酬率较2010年有所回落，为28.37%，高于行业优秀值。

5、成本费用利润率图4.5 上汽成本费用利润率变动图

上海汽车2008年成本费用利润率为负值是由于当年的净利润是负值，即当年上海汽车的亏损的，但在2009年起上海汽车的成本费用大幅度增长，而在2010年后增长幅度变得平缓，根据资料分析可知，上海汽车2011年负债增加了139.85亿元，增长幅度为8.15%，其中流动负债增加了135.8亿元，增长了9.12%，主要是由应付利息、应付职工薪酬及其他流动负债的增加引起的，增长幅度较2010年下降了。表明上海汽车在2011年每百元耗费可得10.37元，这些耗费和收益主要通过产品销售收入等收回和兑现的。

6、每股收益

表4.7 上汽每股收益因素分析表

单位：人民币/元

每股账面价值变动对每股收益的影响：1.06×35.60%=0.37

普通股权益报酬率变动对每股收益的影响：-7.23%×12.07=-0.87

计算结果表明每股账面价值的变动使得每股收益增加了0.37，普通股权益报酬率的变动使得每股收益减少了0.87，两因素共同作用的结果使每股收益增加了0.24元，可见上海汽车的经济实力和盈利能力变化不大。

7、普通股权益报酬率

由表4.7可知，普通股权益报酬率的变化受净利润和股东权益平均额两个因素影响。

净利润变动对普通股权益报酬率的影响：

6,457,174,844.56÷80,138,403,353.91=0.08

股东权益平均额变动对普通股权益报酬率的影响：

34,9,631,033.19÷43,176,119,621.97 =0.81

计算结果表明净利润和股东权益平均额两个因素使普通股权益报酬率减少了7.23。

8、市盈率

图4.6 上汽与福田市盈率变动图

由图4.6可知，上海汽车在2008年市盈率下降的幅度较大，主要是受到全球金融危机的影响，然后在15上下波动，而福田汽车的市盈率与上海汽车相接近，但在2010年后开始高于上海汽车。此外，上海汽车跟同行业企业相比，其市盈率较低，其价值在股价上没有得到充分体现。

9、每股经营活动产生的现金流量净额

图4.7 上汽每股经营活动产生的现金流量净额变动图

图4.8 上汽与同行业企业对比图

由图4.7可知，上海汽车每股经营活动产生的现金流量净额在2009年后逐年降低。而由图4.8可知，2011年与同行业的其他公司相比，上海汽车却是依旧保持着较高水平上。

综上所述，经过对2009年至2011年上海汽车盈利能力的综合分析，可以得出以下结论：①由于销售毛利率持续上升导致营业利润率上升，尽管2011年上海汽车的销售净利率略有下降，但是仍高于行业优秀值，前景较佳。②总资产获利能力上升，并且从销售成本利润率分析，投入产出比较高。③2010年净资产收益率、每股净资产和每股收益较2010年都有较大幅度的提高，所有者每一元产出的净收益增加，上海汽车盈利能力增强。④通过指标分解可以看出，2011年上海汽车的净资产收益率略有下降的主要原因是公司的总资产周转率的下降，但是上海汽车总体的盈利能力还是很强的。