我国上市公司股利分配研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例

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我国上市公司股利分配研究

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以贵州茅台酒股份有限公司为例苏泽珊

(西安石油大学经济管理学院,西安710065)

［摘

要］中国证券市场经过二十多年的发展,已经取得了历史性突破,但仍存在一些缺陷。为了保护中小股东的利益,近年

来大量的研究人员开始探究企业的股利分配对中小股东和企业本身有的影响。,文章以贵州茅台酒股份有限公司为研

究对象,在我国证券市场特殊的背景下,结合相关理论分析贵州茅台股利及其背后的原因。［关键词］贵州茅台;股利;现金股利

doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2020.15.001［中图分类号］F275［文献标识码］A

［文章编号］1673-0194(2020)15-0004-03［收稿日期］2020-04-100

前言

上市公司股利是企业财务管理工作的重要组成部分,它为企业的投融资奠定基础,是投资者决定是否投资的关键影响因素。上市公司制定的股利对其所处的的证券市场产生重大影响。股利分配关系到上市公司能否持续发展,同时对证券市场和国民经济健康发展有重要影响。所以,股利分配的研究对于促进我国国民经济的发展有重要意义。

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股利分配相关理论基础

股利分配是指企业向股东分派股利,是企业利润分配的一部分,包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。企业制定部门在制定股利分配时,要遵守一定规则,在规划时要考虑外部环境可能对的影响或是相关市场的阻碍,使企业在股利分配时可以原则化处理。2

贵州茅台股利分配现状分析2.1贵州茅台基本情况2.1.1公司简介

贵州茅台酒股份有限公司(以下简称“贵州茅台”)是我国白

酒行业知名企业,在白酒行业里有很强的代表性。该企业的主要业务是生产销售茅台酒以及相关系列产品。茅台酒属于酱香型白酒,具有典型性,被誉为“国酒”。目前,茅台酒年产量已经超过一万吨。2.1.2行业情况

我国社会经济稳步发展,整个白酒行业的收入和利润增速均达两位数以上。首先,企业以推荐高端产品与二级高端产品为主,间接使消费者的消费方式发生改变,消费水平不断提高;其

次,白酒品牌逐渐集中,名酒品牌市场占有率越来越高,活跃度与日俱增,推动了我国白酒行业的飞速发展;最后,随着互联网零售业的迅速发展,白酒企业抓住机会,实现实体销售与数字销售共同发展,使销售网络不断扩大,企业产品产量和效益不断提高,产业格局不断完善,品牌影响力越来越大。2.2贵州茅台的股利分配特征

贵州茅台一直采取连续稳定派现的股利,2006-2010年

位居A 股每股派息排行榜前10位,2011-2018年,连续8年位居A 股每股派息排行榜首位。2.2.1股利分配总体比较连续稳定

在2013和2014这两年间,贵州茅台公司采用了给股东发

放股票股利的方案,股利支付率有所下降。而在其余年份,股利支付率均在50%左右,股利支付率总体上连续稳定。2.2.2股利分配以现金方式为主

贵州茅台在2013年、2014年的股利分配方案中包含送红股

的情况;其余年份股利分配则采用现金股利的形式。可见,贵州茅台的股利分配是以现金股利为主、多种分配方式并存。贵州茅台上市以后的前5年,采用现金股利、股票股利和转增股本三种方式来分配股利;从2006年开始,贵州茅台的股利分配变成以现金股利为主,偶尔采用股票股利的方式,高现金股利是贵州茅台常年采用的分配。2.3影响贵州茅台股利分配的因素

贵州茅台上市以来,股利分配一直以高派现的股利为

主。基于对贵州茅台股利的简单认知,以下分析宏观经济、公司战略、盈利能力、偿债能力和现金流量五个因素对贵州茅台高派现股利的影响。2.3.1宏观经济

资本市场发展越来越完善,企业可以根据自己的实际情况

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2020年8月第23卷第15期

Aug.,2020Vol.23,No.15

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采取相应的股利。但是,监管部门通常会在上市公司选择股利分配时发挥指导作用,帮助投资者实现投资回报。

证券市场中投资者的股利分红受的影响比较大。提出“半强制分红”的,实际上对贵州茅台实施多年高现金股利分配有推动作用。

2.3.2公司战略

贵州茅台上市以来,公司共进行了15次股利发放,发放的总额达到了345.66亿元,派发现金的数额远高于市场平均水平。在这样的背景之下,更多的社会公众开始关注并称赞贵州茅台的现金股利,并且认可这是一个为投资者谋福利,回报投资人的企业。因此,从公司战略角度来讲,这种连续多年的高派现行为是一种正确的经营战略。第一,通过大量的分红赢得了投资者的信任;第二,降低股东和管理者之间的代理成本;第三,品牌影响力的提升可以吸引更多的投资者,有利于公司的再融资,有利于公司未来更好地发展。

2.3.3盈利能力

盈利能力是衡量上市公司股利分配能力的重要指标,贵州茅台采取高现金股利分配,主要得益于公司良好的盈利能力。就销售净利率这一指标来看,2014-2018年五年间,贵州茅台每年的销售净利率是很高的,基本上都维持在50%。对于公司而言,如果没有足够高的毛利率便不能使公司盈利,显然贵州茅台的产品收入高,成本低,有很强的盈利能力。

2.3.4偿债能力

在一般情况下,流动比率>2,速动比率>1即可表明公司偿还负债的流动性资产是比较充足的,也表明公司的短期偿债能力是比较高的。在2014-2018年间,贵州茅台流动比率均在2以上,平均值可达到3.27,而速动比率平均值达到2.47,这就说明贵州茅台可运用的流动性资产非常充足,完全有实力每年进行高派现。

2.3.5现金流量

企业的现金流量影响现金股利的分配。自公司上市以来,经济效益的高速增长和盈利能力的不断增强使公司现金流不断增长。从长远发展来看,贵州茅台还会保持稳定的增长,公司的闲置资金依然会不断增加,当这些资金没有合适的投资项目时,高额的现金股利分红形式是企业的最优选择。

3贵州茅台股利分配建议

3.1继续坚持稳定的高派现股利分配

贵州茅台坚持高额股利分配多年,这与其每年的财务绩效、资金实力相符合,这对偏好高额现金股利发放的潜在投资者有强大的吸引力,而且可以让潜在投资者坚信企业是可持续发展的。贵州茅台的高额股利分配也可以避免占用闲置资金的短期寻租行为,能减少掌权者与实际执行者所产生的委托代理费用,与此同时让贵州茅台的融资可以站上更高的平台。3.2丰富股利分配方式,适当发放股票股利

上市之初,贵州茅台使用多种分配方式相结合的股利分配方式,但近5年坚持高额现金股利分配。单一化股利分配有利有弊,因为股票价值如果一直走高,就会提高潜在中小股东的进入门槛,而发放股票股利可以降低股票价格,这样可以更好地吸引更多潜在股东的进入。因此,应根据自身状况,积极运用多种股利分配方式,避免因股价高而对公司产生的减持股票风险,也能为企业未来股价上涨打好基础。

4启示

4.1股利分配要有利于稳定公司股价

企业的股利不是纸上的会议记录,而是一种向外界展示企业发展前景的信号。因此,企业在制定股利分配时可以尽可能地展示企业的发展优势来吸引更多高质量的投资者,稳定或提升其股票价值。

4.2股利分配方式要合理恰当搭配

在资金运行顺畅、流动现金充分的时候,企业可以把现金股利、股票股利、转增股本等方式结合起来,这样可以覆盖到不同的投资群体。如果企业流动现金不充足,但财务处理效率高,则可以转向股票股利或转增股本的股利分配方式。这样的股利分配方式常常被投资者默认为是企业发展有潜力的象征,据此潜在投资者就会加大投资大量购买股票,促进企业股票的动态性发展,为未来股价上升打好基础。

4.3股利信息的披露与监督约束要加强

证券交易监督管理单位应该及时调整与股利分配相关的监督机制,促进中国资本市场高效运作、持续发展。上市公司要依据企业情况采取比较稳定的股利分配,每年企业招股说明书和财务报告中体现企业的战略目标、利润、股利分配等内容。如在年度内突然更改股利分配,企业应当做出书面的声明并且尽快发布新的方案。若企业在股利方面遭到外界的质疑,有关的管理单位应该尽快展开调查,对不合规企业及时惩戒。

主要参考文献

[1]王征.浅析上市公司股利分配中存在的问题和对策[J].经济研究导

刊,2016(19).

[2]姚海琳.浅析我国上市公司股利分配现状及对策建议[J].经贸实

践,2017(20):53.

[3]黄金卫.我国上市公司股利分配存在的问题及对策[J].财会学习, 2017(20):221,223.

[4]牛雅.股利分配案例分析———以G公司为例[J].金融经济,2017

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纳税筹划对企业财务管理的影响

王欲晓

(中国石油工程建设有限公司哈萨克斯坦分公司,山东胶州266300)

［摘

要］近几年,我国越来越多的企业认识到纳税筹划工作的重要意义,开始对我国的税收进行分析,通过纳税筹划提

高企业的经营管理效益。结合企业现阶段的财务管理质量、财务管理效果帮助企业在未来的发展中提高纳税筹划管理的整体效益,有效地解决我国企业所面对的一系列财务问题,并且开展企业的相关管理活动,为企业的后续发展夯实基础。［关键词］纳税筹划;企业财务管理;信息化

doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2020.15.002

［中图分类号］F275［文献标识码］A

［文章编号］1673-0194(2020)15-0006-02［收稿日期］2020-04-14

［作者简介］王欲晓(1971-),男,山东博兴人,会计师,财务部副经理,主要研究方向:企业财务管理与内部控制。

1引言

在企业开展财务管理的过程中,应认识到纳税筹划工作的重要意义,使纳税筹划工作能满足我国企业发展的实际需求,减少现阶段企业在经营管理工作中的负面影响。本文结合企业在纳税筹划工作中存在的问题进行简要分析,促使企业的纳税筹划工作质量得到提升。2

当前企业纳税筹划中存在的问题

2.1对纳税筹划工作缺乏重视

我国企业在开展纳税筹划工作时,由于高层管理人员对纳税筹划工作不重视,不能及时了解我国有关纳税筹划工作方面的,进而导致纳税筹划工作仅仅是浮于表面,流于形式,没有真正地将纳税筹划工作融入企业日常的经营管理,使得企业的纳税筹划工作无法发挥作用,更无法为企业的财务管理工作做出贡献。

2.2没有使用信息化处理手段

传统的财务管理工作并没有使用大量的信息技术,然而在大数据时代,数据信息越来越多,如果仍旧依靠传统的处理方式,会导致工作人员的工作压力越来越大。不仅浪费了大量的物力与人力,同时也难以提高工作效率,部分企业在现阶段仍旧没有运用信息化管理手段,导致企业的纳税筹划工作质量相对较差。

2.3缺乏专业人才

企业在开展纳税筹划工作时,要求工作人员的专业素养非常高,能够了解有关纳税筹划工作的相关以及法律信息,但是部分企业的工作人员,其工作素养相对较低。3

发挥纳税筹划在企业财务管理中的积极作用3.1提高企业高层管理人员对纳税筹划的重视程度

目前我国经济已经进入中高速增长时期,市场竞争逐步加

剧,想要在竞争中脱颖而出,要求企业将纳税筹划这一理念全面融入企业发展战略,这对于企业经营管理是非常必要的。在进行纳税筹划时,纳税筹划方案的制订与执行都应该围绕着企业的长远发展目标。企业的高层领导者要想让纳税筹划发挥作用,首先需要重视纳税筹划的内容,企业领导人员在传递纳税筹划这一理念时,不仅仅要做到口头传递,更需要去监督各个部门是否真正地将纳税筹划落到实处。各个部门进行纳税筹划时,还需要对各部门的领导者进行纳税筹划内容的全面培训,让他们了解纳税筹划的细节是什么,在开展纳税筹划时,又应该如何做好一系列的工作,组织各部门进行全面纳税筹划方案的培训。财务部门还要带领其他部门共同开展全面纳税筹划的学习活动,学习纳税筹划的基本知识,提高纳税筹划的意识,提高各个部门纳税筹划工作效率。

企业需不断完善当前所使用的纳税筹划方案,始终根据企业所在区域的税收与环境进行纳税筹划方案的制订,确保财务工作科学合理,全面提高企业经营管理的水平与效益。现阶段,我国大部分企业已经在企业内开展了纳税筹划工作,根据行

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2020年8月第23卷第15期

Aug.,2020Vol.23,No.15

(24).[5]任秀苗.我国上市公司股利分配探究[J].现代商业,2017(36).

[6]杨钧杰.浅谈我国上市公司股利分配[J].经济研究导刊,2018(6):85-86.

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