武钢股份财务报表分析

目录

一、公司简介    1

二、财务状况总评价    2

三、三大报表分析    2

（一）资产负债表分析    2

1、 资产规模和结构变动分析    2

2、 负债规模和结构变动分析    4

3 、所有者权益规模与结构分析    5

（二）利润表分析    6

1 、利润规模和结构分析    6

2 、营业利润情况分析    7

3 、营业收入分析    8

4 、营业成本规模与结构分析    9

（三）现金流量表分析    9

四、主要财务指标分析    10

（一）偿债能力分析    10

（二）营运能力分析    12

（三）盈利能力分析    14

（四）发展能力分析    16

五、财务综合分析    17

（一）杜邦分析图    17

（二）因素分析法    20

六、改进建议    21

一、公司简介

武汉钢铁股份有限公司坐落在“九省通衢”的武汉市东部，是由武汉钢铁(集团)公司控股的、国内排名第三大钢铁上市公司。目前，公司总资产达300多亿元，下辖烧结厂、炼铁厂、一炼钢厂、二炼钢厂、三炼钢厂、大型厂、轧板厂、热轧厂、冷轧厂、硅钢厂、棒材厂、质检中心等12个单位，员工16995人。

武钢股份拥有当今世界先进水平的炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产工艺流程，钢材产品共计7大类、500多个品种。主要产品有冷轧薄板、冷轧硅钢、热轧板卷、中厚板、大型材、高速线材、棒材等，商品材总生产能力1000万吨，其中80%为市场俏销的各类板材。目前，公司先后有1OO多项产品获全国、省、部优质产品证书，硅钢产品获中国名牌、中国钢铁行

业最具影响力品牌称号，重轨、板材获湖北省名牌称号，39项钢材产品获冶金行业“金杯奖”，产品实物质量达国际先进水平产量比为.07%。

近年公司发展

1999年 武钢股份在上海证券交易所挂牌上市。武钢被确定为39家国有重要骨干企业之一。“四烧”投产、8号焦炉建成投产。武钢实现全连铸。压力容器钢和低碳盘条获冶金产品实物质量“金杯奖”。武钢获“全国精神文明建设先进单位”称号、“中国企业管理杰出贡献奖”。武钢兼并海南鹏达钢板公司。

2000年 武钢股份名列1999年度上市公司50强第15位。武钢债转股22.1亿元。武钢建立博士后科研工作站。

2003年 武钢取得“一手抓防治‘非典'、一手抓生产经营”全面胜利。武钢钢铁生产突破“双800”万吨。

2006年 《武钢“十一五”发展规划》通过国家审批。武钢获国家商务部批准，在德国、日本分别独资设立武钢（欧洲）贸易有限公司和武和株式会社。武钢二硅钢工程竣工投产。武钢船体结构用钢板入选“中国名牌”。

二、财务状况总评价

武钢集团能够认真贯彻国家宏观经济，重大经济决策较为规范，会计信息基本真实地反映了企业的财务状况，但在会计核算、工程建设、执行环保等方面还存在管理不够规范、执行不够到位的问题。

三、三大报表分析

（一）资产负债表分析

1、 资产规模和结构变动分析

2010至2012年武钢股份的资产规模和结构情况如下：

表1  资产规模和结构（单位：亿元）

武钢股份	资产合计	流动资产	非流动资产
2010	763.05	169.71	593.34
2011	961.01	245.51	715.50
2012	987.28	260.	726.

图1 资产规模和结构（单位：亿元）

总体来看，武钢股份2010到2012年资产规模逐年增大，特别是2011年资产规模增长了200多亿元。下面就根据公司年报披露来具体分析这些变动形成的原因。

表2  资产结构变动（单位：亿元）

项目	2010年12月31日		2011年12月31日
	金额	占资产比重（%）	金额	占资产比重（%）
存货	116.71	15.29	165.75	17.25
固定资产	507.34	66.49	607.11	63.17
在建工程	47.08	6.17	63.71	6.63
预付款项	0.57	0.07	13.9	1.45

上表列示了引起资产结构发生变动的项目及其变化，可以看出，资产的变动主要是由于预付款项、存货、固定资产以及在建工程项目的变化所组成。其中，存货的增加主要原因是原材料库存的增加所致。固定资产的增加主要是由于三冷轧工程、燃气蒸汽联合循环发电等重大在建工程项目转入固定资产。

2、 负债规模和结构变动分析

2010-2012年武钢股份负债规模和结构如下表：

表3 负债规模和结构（单位：亿元）

武钢股份	负债合计	流动负债	非流动负债
2010	480.24	392.67	87.57
2011	5.10	568.25	20.85
2012	619.71	533.28	86.43

图2  负债规模和结构（单位：亿元）

总体而言，2010-2011负债规模增长了近109亿元；2011-2012年负债增加近30亿元，变化较大。而负债的增长主要来自于流动负债的增加，非流动负债相比于2010年有所减少。下面就根据公司年报披露来具体分析2012年负债结构变化的原因。

表4  负债结构变动（单位：亿元）

项目	2011年12月31日		2012年12月31日
	金额	占负债比重（%）	金额	占负债比重（%）
长期借款	19.78	3.36	13.80	2.23
应付债券	0	0	76.81	12.39
长期应付款	0.40	0.07	0.20	0.03
其他非流动负债	0.67	0.11	0.75	0.12

上表说明，2011-2012年负债的变化主要是由于长期借款、应付债券、长期应付款、其他非流动负债的变化导致的。其中，长期借款的增加主要是银行借借入款。其他非流动负债的增加时因为一年以上递延收益的增加。    

3 、所有者权益规模与结构分析  

表5  所有者权益规模和结构（单位:亿元）

武钢公司	10年	11年	12年	11变动比例	12变动比例
实收资本(或股本)	78.38	100.94	100．94	28.78%	0.00%
资本公积金	51.17	101.40	107.69	49.54%	5.84%
减：库存股	0.11	0.19	0.04
盈余公积金	43.88	46.73	44.50	6.49%	-4.77%
一般风险准备	0.00	0.00	0.00
未分配利润	108.42	109.83	99.24	1.30%	-9.%
外币报表折算差额	0.00	0.0013	0.00
未确认的投资损失	0.00	0.00	0.00
少数股东权益	0.84	12.81	0.00

从上述表格可以看出，2011-2012年的资本公积、盈余公积、未分配利润变化很小，武钢股份的所有者权益规模和结构变化不大，趋于平稳。

（二）利润表分析

1 、利润规模和结构分析

表6 利润总额结构及变动表（单位：亿元）

项目万元	2010年	2011年	2012年	新增%	2010年占比%	2011年占比%	2012  年占比%
正常营业利润	21.87	13.65	-3.77	-127.62%	99.08%	95.92%	-336.61%
投资收益	1.69	8.16	1.09	-86.%	7.67%	57.34%	97.32%
营业外收入	0.31	0.72	5.03	598.61%	1.39%	5.06%	449.11%
营业外支出	0.10	0.14	0.14	0.00%	0.47%	0.98%	12.5%
利润总额	22.07	14.23	1.12	-92.13%	100.00%	100.00%	100.00%

图3  利润总额变化（单位：万元）

2012年，正常营业利润为-377,466,296.76元，占利润总额比为-336.61%；投资收益下降的比较厉害，下降比率达到了86.%；营业外收入为增加的比重很大，达到了598.61%；营业外支出变化不大；影响利润总额的其他科目金额为0。利润总额为111,969,983.47元；较上期的1,422,937,786.21元下降了92.13%；从此可以看出，企业的利润呈亏损的趋势发展，而且下滑的很快。

2 、营业利润情况分析

表7  营业利润变动表（单位：亿元）

项目万元	2010年	2011年	2012年	变动额	变动比例
营业收入	755.97	1010.58	915.79	-94.79	-9.38%
营业成本	694.40	948.26	865.65	-82.61	-8.71%
营业税金及附加	1.88	2.34	2.87	0.53	22.65%
销售费用	7.39	8.61	8.46	-0.15	-1.74%
管理费用	19.34	26.30	26.44	0.14	0.53%
财务费用	8.51	10.56	16.	6.33	59.54%
资产减值损失	4.28	1.68	0.35	-1.33	-79.17%
投资收益	1.69	0.82	1.09	0.27	32,93%
营业利润	21.87	13.65	-3.77	-17.42	-127.62%

图4  营业利润变化（单位：万元）

2012年，营业利润为-377,466,296.76元， 比上期下降1,742,856,465.33元，下降127.62%；营业利润总额减少的原因如下：营业总收入减少9,478,917,381.61元，营业总成本减少8,261,536,996.05元， 投资收益减少-27,704,202.45元，营业外收入增加431,704,301.33元 ；营业外支出减少184,361.26元。本期收入成本均大幅度减少，营业利润呈下降趋势。

3 、营业收入分析

表8  营业收入规模和结构（单位：亿元）

武钢股份	营业总收入	收入变动额	变动比例
2010	755.97	—	—
2011	1010.58	254.61	33.68%
2012	915.79	-94.79	-9.38%

图5  营业收入规模变化（单位：万元）

   收入的减少在于：公司不能有效克服不利因素，没有实现稳健运营，销售量比去年大幅度下降。

4 、营业成本规模与结构分析

表9 营业成本规模和结构（单位：亿元）

武钢股份	营业总成本	成本变动额	成本变动比例
2010	694.40	—	—
2011	948.26	253.86	36.56%
2012	865.65	-82.61	-8.71%

    

图6  营业成本规模变化（单位：万元）

从营业成本的情况来看：成本支出减少了8.71%，主要是因为公司减少了生产，减少了销售量。公司营业成本减少，营业收入减少，营业收入减少速度略超过营业成本，说明了企业的营业利润在下降。

（三）现金流量表分析

表10  各项活动的现金流量净额变化表（单位：亿元）

现金流量净额	2010年度	2011年度	2012年度
经营活动	57.29	7.55	38.55
投资活动	-36.55	-111.02	-41,54
筹资活动	-29.07	86.52	1.31
现金及现金等价物	-8.32	-16.98	-1.68

由上表可以看出，武钢股份2010-2012年间，经营活动产生的现金流量减少，投资活动产生的现金流出量在2011年也较2010年剧减，筹资活动产生的现金流量的变化也变化幅度较大。

四、主要财务指标分析

（一）偿债能力分析

偿债能力指标分为短期偿债能力指标和长期偿债能力指标；短期偿债能力指标包括流动比率和速动比率；长期偿债能力指标包括资产负债率、产权比重、权益乘数和利息保障倍数。

表11  短期偿债能力指标表

偿债能力指标	2010年	2011年	2012年
流动比率	0.43	0.43	0.49
速动比率	0.14	0.14	0.25
营运资本（亿）	-222.96	-322.73	-272.
现金比率	5.74%	3.13%	3.03%
现金流动负债比率	14.59%	1.33%	7.23%

其中，流动比率=流动资产/流动负债

      速动比率=速动资产/流动负债 

A 短期偿债能力指标分析

① 流动比率分析：武钢2010年、2011年、2012年的流动比率分别为0.43、0.43、0.49，流动比率变化不大，并且都小于1，从资产负债表上可以看到，武钢的流动资产在逐年增加，而流动负债也在增多，这种趋势在扩大，说明武钢的短期偿债能力较差，稳定性也不强，资金流动性差。

② 速动比率分析：武钢2010年、2011年、2012年的速动比率分别为0.14、0.14、0.25，均维持在较低水平。

B 长期偿债能力指标分析

表12 长期偿债能力指标表

偿债能力指标	2010年	2011年	2012年
资产负债率	0.63	0.61	0.63
产权比率	1.70	1.58	1.76
权益乘数	2.71	2.58	2.80
利息保障倍数	3.04	2.02	1.06
有形净值债务率	169.85%	160.12%	181.13%

其中，资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%

      权益乘数=资产总额/权益总额

      利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(企业净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税)/利息费用

① 资产负债率分析：资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为企业的负债比率应保持50％左右。 最高不应超过65%，70%以上会出现财务困境。2010年到2012年，武钢的资产负债率保持平稳，一直高于60%，导致武钢的长期偿债能力相对较低，影响企业的日常运营。

② 产权比率分析：负债股权比率是从股东权益对长期负债的保障程度来评价企业的长期偿债能力的。该比率越低，表明企业的长期偿债能力越高，债权人承担的风险越小。2011到2012年，武钢的产权比率上升，但上升比例较小，说明金融危机对企业影响在开始减小，企业的偿债能力在增强。但是总体而言，债权人资金的安全性和市场稳定性还是在一个较低的水平。

③ 权益乘数分析：权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。武钢2011-2012权益乘数呈上升的趋势。

④ 利息保障倍数分析：一般来说，该指标越高，说明企业支付利息费用的能力越强，企业对到期债务偿还的保障程度也就越高。2010-2012年，企业已获利息倍数总体呈下降的趋势，表明企业支付利息费用的能力弱了。

表13  同行业比较

偿债能力指标	沈阳机床	武钢股份
流动比率	1.19	0.49
速动比率	0.70	0.25
营运资本（亿）	4.91	-272.
现金比率	31.4%	3.03%
现金流动负债比率	-4.7%	7.23%

由上表可看出武钢股份的流动比率和速动比率都相比于沈阳机床较低，短期偿债能力不强。

（二）营运能力分析

企业营运能力分析的相关指标包括：

应收账款周转率=主营业务收入/平均应收账款净额

应收账款周转天数=360/应收账款周转率

存货周转率=销货成本/平均存货

固定资产周转率=销售净额/固定资产净额

总资产周转率=销售净额/平均资产总额

毛利率=(销售净额-销售成本)/销售净额*100%

投资报酬率=净利润/平均资产总额*100%

股本收益率=净利润/股东权益*100%

表14  营运能力指标表

营运能力指标	2010年	2011年	2012年
应收账款周转率	34.96	24.29	12.12
应收账款周转天数	10.30	14.82	29.70
存货周转率	7.350	6.207	5.94
存货周转天数	48.98	58.00	60.61
流动资产周转率	5.25	4.33	3.62
固定资产更新率	14.81%	8.17%	4.49%
固定资产周转率	1.591	1.696	1.530
总资产周转率	1.01	1.06	0.94
营业周期	59.28	72.82	90.31
现金周期	-25.43	0.24	11.71
应付账款周转率	4.25	4.96	4.58

① 应收账款指标分析：应收账款周转率是反映应收账款变现能力快慢及管理效率高低的指标。从表格上看，2011--2012年应收账款周转率逐年减小，应收账款周转天数逐年增大，表明企业的收款速度有所下降，在应收上占用的资金较多，坏账损失发生的可能性增大。资金过多的分布在应收账款上，会影响企业正常的资金运转，降低资金运用效率。武钢可以制定合理的信用条件、信用期限、折扣期限或者是现金折扣，以加大应收账款的回收力度，减少坏账。

② 存货指标分析：存货周转率是衡量和评价企业从购入存货、投入生产到销售收回等各环节管理状况的综合性指标。从2010年到2012年，武钢的这项指标先减后增，表明存货的周转次数自2010-2011年减少，但在2011-2012年小有增长，说明存货回收速度还是较慢，管理效率较低，存货占用资金多，盈利能力较少。武钢应加强存货管理，采取积极的销售策略，减少存货营运资金占用量。

③ 总资产周转率：固定资产周转率越高，表明企业股东资产周转速度越快，离异效率越高，即固定资产投资得当，结构分布合理，营运能力较强。2011年武汉的总资产周转率在1.06，而2012年下降为0.94，表明武钢总资产的有效使用程度降低，利用全部资产进行经营的效率较差，最终影响其获利能力。

表15 同行业比较

营运能力指标	沈阳机床	武钢股份
应收账款周转率	2.04	12.12
应收账款周转天数	176.46	29.70
存货周转率	1.76	5.94
存货周转天数	204.07	60.61
流动资产周转率	0.78	3.62
固定资产更新率	3.79%	4.49%
固定资产周转率	5.63	1.530
总资产周转率	0.61	0.94
营业周期	380.54	90.31
现金周期	206.12	11.71
应付账款周转率	2.06	4.58

武钢存货周转率与同行业相比较高，总资产周转率却较高，应收账款周转率很高，说明资金回流状况很好。

（三）盈利能力分析

盈利能力分析包括的指标有销售净利率、营业毛利率和成本费用率等。

表16 盈利能力指标

	10年	11年	12年
销售净利率	2.25%	0.94%	0.04%
营业毛利率	8.63%	6.17%	5.48%
盈余现金保障倍数	3.36	0.80	94.02
成本费用率	3.02%	1.43%	0.15%
资产净利率	2,28%	1.00%	0.04%
净资产收益率	6.14%	2.65%	0.11%
每股收益	0.217	0.109	0.021

图7  盈利能力指标

①销售净利率

是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。其计算公式为：销售净利率=(净利润/销售收入)×100%。销售净利率是反映企业获利能力的重要指标，这项指标越高，说明企业销售收入获取利润的能力越强。从表中指标可以看出，武钢的销售净利率逐年下降。

②营业毛利率

营业毛利率是营业毛利额与营业净收入之间的比率，其计算公式为：营业毛利率=营业毛利额/主营业务收入 X100%。从上式可以看出，主营业务的毛利率越高，则扣除各项支出后的利润也就更高，企业的获利能力越强。武钢的营业毛利率水平逐年下降。

③成本费用率

反映企业成本费用与利润的关系的指标。其计算公式为：成本费用率=利润总额/成本费用*100%。成本费用率指标表明了每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营所带来的经营成果。该项指标越高，反映企业的经济效益越好。武钢2010-2012年的该指标呈逐年下降趋势，说明武钢在成本费用的利用率上还有待提高。

表17 同行业比较

	沈阳机床	武钢股份
销售净利率	0.43%	0.04%
营业毛利率	25.44%	5.48%
盈余现金保障倍数	-37.68	94.02
成本费用率	0.84%	0.15%
资产净利率	0.27%	0.04%
净资产收益率	2.07%	0.11%
每股收益	0.04	0.02

从上表可以看出，武钢的销售净利率、营业毛利率和成本费用率都比沈阳机床的低，盈利能力不强。

（四）发展能力分析

表18  发展能力指标表

	10年	11年	12年
营业增长率	40.74%	16.30%	-9.38%
三年营业平均增长率			19.46%
总资产增长率	4.07%	2.47%	2.73%
三年总资产平均增长率			10.42%
固定资产成新率	56.34%	56.35%	53.85%
资本积累率	3.39%	8.16%	-1.17%
三年资本平均增长率			10.35%

①营业增长率  

    营业增长率= （本年营业收入-上年营业收入）/上年营业收入*100%

    营业务入增长率可以用来衡量公司的产品收入周期展所处的阶段。一般的说，如果营业收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险于成长型公司。如果营业收入增长率在5%～10%之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品。如果该比率低于5%，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，营业利润如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。武钢股份的数据中，10-12年营业增长率有很大幅度下降，说明企业的生产运营正在衰退。

②总资产增长率

总资产增长率是指企业本期总资产增长额与上期总资产总额的比率。总资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。武钢自2010到2012年总资产增长率先降后升，但2012年还未恢复到2010年的水平，还有待改善。

③资本积累率 

资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。资本积累率表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。 武钢资本累计率10-11年大幅上升，表明企业资本保全性增强，应付风险、持续发展的能力变大。11-12年 资本累计率下降成负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。

表19 同行业比较

	沈阳机床	武钢股份
营业增长率	-18.98%	-9.38%
三年营业平均增长率	8.67%	19.46%
总资产增长率	6.21%	2.73%
三年总资产平均增长率	13.15%	10.42%
固定资产成新率	47.08%	53.85%
资本积累率	0.43%	-1.17%
三年资本平均增长率	4.38%	10.35%

 从上表可以看出，武钢的总资产增长率和资本积累率都小于沈阳机床，表明本企业资本规模的扩张速度和应付风险、持续发展的能力没有沈阳机床强。

五、财务综合分析

（一）杜邦分析图

图8 武钢2010年杜邦分析图

图9 武钢2011年杜邦分析图

图10 武钢2012年杜邦分析图

（二）因素分析法

1、武钢2011年度净资产收益率比2010年下降了2.81%（3.23%-6.04%），其原因：

2010年：2.25%×1.01×2.70=6.14%

2011年：1.07%×1.17×2.58=3.23%

销售净利润变动的影响：

（1.07%-2.25%）×1.01×2.70=-3.22%

资产周转率变动影响：

1.07%×（1.17-1.01）×2.70=0.46%

权益乘数变动影响：

1.07%×1.17×（2.58-2.70）=-0.15%

通过杜邦分析法发现武钢股份2011年度净资产收益率比2010年下降了2,18%，主要是销售净利润下降1.18%和权益乘数下降0.12所致。通过因素分析发现，销售净利率的下降时净资产收益率下降3.22%，资产周转率的上升使净资产收益率上升了0.46%，权益乘数的变化使净资产收益率下降了0.15%，三者共同作用使2011年净资产收益率下降了2.81%。

2、武钢2012年度净资产收益率比2011年下降了2.%（0.59%-3.23%），其原因：

2011年：1.07%×1.17×2.58=3.23%

2012年：0.23%×0.94×2.69=0.59%

销售净利润变动的影响：

（0.23%-1.07%）×1.17×2.58=-2.53%

资产周转率变动影响：

0.23%×（0.94-1.17）×2.58=-0.13%

权益乘数变动影响：

0.23%×0.94×（2.69-2.58）=0.02%

通过杜邦分析法发现武钢股份2012年度净资产收益率比2011年下降了2.%，主要是销售净利润下降0.84%和资产周转率下降0.23所致。通过因素分析发现，销售净利率的下降时净资产收益率下降2.53%，资产周转率的下降使净资产收益率下降了0.13%，权益乘数的变化使净资产收益率上升了0.02%，三者共同作用使2012年净资产收益率下降了2.%。

六、改进建议

武钢股份近三年来，多数指标是逐年下降，但是却仍然高于行业平均水平。所以，武钢的财务状况在行业中还是比较良好。之所以下降，可能是由于金融危机导致了行业整体的不景气。在大的经济背景不景气的情况下，武钢也难免不受影响。与同行业对比能够容易发现，在行业中武钢营运、盈利、发展能力还是比较强的。这一点杜邦分析的综合指标也显示武钢在行业中综合指标较好。

建议：武钢的资产负债率一直在提高，可能是因为公司管理层发现以后的总资产报酬率大于长期负债的利息率，从而增加了负债率。也能是金融危机，为刺激经济提供了更多的货币资金的放贷，企业借此机会进行了举债。值得注意的是武钢的短期财务指标过低，这必然导致短期财务风险的增加。武钢有着较高的每股收益能提升股民的信心，对于维持企业的市值有一定作用。也说明了改企业的盈利能力较强。

可以肯定武钢的发展能力指标是很好的，能得出结论武钢的发展能在所属的行业里是较强的，投资武钢具有一定的可行性。 总体说来武钢的财务状况良好，企业具有较强的发展能力，投资武钢具有一定可行性。