公司理财 2-5章小案例答案

第二章

1.（1）财务现金流量表  

Warf计算机公司

财务现金流量

2007

（单位：千美元）

企业现金流量
经营性现金流量	907
资本性支出	-518
净营运资本的增加	-50
合计	339
企业流向投资者的现金流量
债务	36
权益	303
合计	339

（2）会计现金流量表

Warf计算机公司

总现金流量表

2007

（单位：千美元）

经营活动
净利润	3
折旧	127
递延税款	61
资产及负债的变动
应收账款	-25
存货	11
应付账款	66
应计费用	-79
其他	-7
经营活动产生的现金流量	797
投资活动
固定资产的取得	-629
固定资产的出售	111
投资活动产生的现金流量	-518
筹资活动
到期债务（包括票据）的本金	-54
发行长期债券	94
应付票据	15
股利	-318
股票回购	-32
发行新股	47
筹资活动产生的现金流量	-248
现金的变动额	31

2.财务现金流量表能够更准确的反映公司的现金流量。

3.该公司发展状况良好，可以进行扩张计划，寻求新的股权投资和银行贷款等外部融资。

第三章

1.各种财务比率如下表

流动比率	0.75
速动比率	0.44
总资产周转率	1.54
存货周转率	19.22
应收账款周转率	30.57
负债比率	0.49
负债权益比	0.96
权益乘数	1.96
利息倍数	7.96
销售利润率	7.51%
资产收益率	11.57%
权益收益率	22.70%

2.流动比率低于行业的中位数，表明该公司流动性较差，也可能意味着现金和其他短期资产运用的效率较高。速动比率稍高于行业的中位数，表明公司存货占据流动资产比重较大。总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率高于行业的上四分位数，表明公司运营资产的效率很高。负债比率、负债权益比、权益乘数、利息倍数略低于行业中位数，表明公期偿债能力一般。销售利润率、资产收益率、权益收益率稍高于行业中位数，表明公司运用资产和管理经营的效率在行业中处于中等水平。东方海岸游艇公司的表现优于行业平均水平。

3.ROE=7.51%×1.54×1.96=22.70%

 b=3865200/9663000=0.4

可持续增长率=ROE×b/[1-ROE×b]=0.2268×0.4/(1-0.2268×0.4)=10%

EFN=83550000×10%-40980000×10%-7.51%×0.4×128700000×(1+10%)

=5280美元

4.公司要求实现20%的增长率，销售利润率必须提高。

假设可持续增长率为20%

20%=PM×1.54×0.4/(1-PM×1.54×0.4)=40.5%

只有销售利润率从7.51%增长到40.5%，该公司才能够实现计划，但这样的增长似乎不太可行。

5.EFN=(83550000+25000000)×10%-40980000×10%-7.51%×0.4×128700000

×1.1

     =2504237.2美元

这意味这来年东方游艇公司的生产能力利用率会下降。

第四章

1.Ben的年龄越大，取得的MBA学位的价值就越小。

2.其他可能无法量化的因素有：社会环境，政治环境等。例如，金融危机可能影响就业率和工资薪酬，从而影响他的决定。

3.a.ben继续工作

  所得报酬的现值=50000{1/(0.065-0.03)-[(1+0.03)/(1+0.065)35]/(0.065-0.03)}

                      (1-0.26)

                   =7286.23

b.到wilton大学读MBA

所需成本现值=63000+63000/(1+0.065)+2500=124654.93

所得报酬现值=15000+95000{1/(0.065-0.04)-[(1+0.04)/(1+0.065)33]/(0.065-0.04)}

                  (1-0.31)/(1+0.065)2

               =1271117.37

c.到mount perry大学读MBA

所需成本现值=75000+3000+3500+3000/(1+0.065)=84316.9

所得报酬现值=10000+78000{1/(0.065-0.035)-[(1+0.035)/(1+0.065)34]/(0.065-0.035)}

(1-0.29)/(1+0.065)

              =1241829.

站在理财的立场，最好的选择是去Wilton大学读取MBA

4.我认为最适宜的方法是计算各个选择权的现值，终值的数额较大，计算更复杂，但是现值等于终值的折现，意义是一样的。

5.7286.23=15000+C{1/(0.065-0.04)-[(1+0.04)/(1+0.065)33]/(0.065-0.04)}

             (1-0.31)/(1+0.065)2-124654.93

  C=47257

  Ben收到47257的初始薪酬才与现在的职位没什么区别

6.如果要借钱，就要考虑利息成本，利息成本的大小会影响他的决策。