我国创业板市场的风险分析与风险控制

【摘　要】针对我国的具体国情，防范我国创业板市场风险，必须对风险进行分类，将各种风险防范对策分为两个阶段：一是当前阶段应采取的监管对策，主要侧重于完善市场监管，强化创业板保荐人制度和及时信息披露制度，并通过严格退市管理；二是中长期的努力目标，诸如建立健全创业板上市公司监管的法律框架和监管细则，积极引入竞争性的做市商制度等。

【关键词】创业板　风险　风险特点 

一、中国的创业板市场

中国创业板市场于２００９年１０月２３日正式启动。推出创业板，适应了国际国内经济金融形势发展变化的要求，对我国资本市场乃至经济社会持续健康发展都具有重要意义。然而创业板市场面临非理性交易，投机炒作，和市场操纵的风险相对也比较高。对此，要不断深化对创业板市场规律的认识，不断加强和完善创业板的监管，促进创业板市场稳定健康发展。创业板市场是一个区别于传统的证券交易所的新兴的证券交易市场。建立创业板市场是完善资本市场体系的重要途径，校正主板市场行为偏差的必要手段，也是我国经济结构调整、发展高科技产业和新经济的内在要求。

二、中国创业板的市场风险分析

根据我国的具体情况，创业板市场的风险可以分为两个层次：一.上市公司的成长性风险。上市公司质量是股票市场的基石，长期看，上市公司缺乏持续、实质的成长性是股票市场的根本性风险。股票市场持续、稳定、健康的发展，一方面需要良好的宏观环境－－宏观经济的持续、稳定、健康的发展。另一方面需要有优质的微观主体－－具有良好发展前景和收益预期的上市公司。二.创业板市场的制度性风险。创业板市场的制度性风险是指创业板市场在制度设计上不同于主板市场而产生的风险。创业板的一个重要的制度特征就是上市门槛大大低于主板市场，其异于主板市场的" 三高一小" （即高成长、高风险、高新技术和小规模）的市场定位是制度性风险的根源。

三、当前阶段应采取的监管对策

针对我国创业板市场在市场准入、持续监管、市场交易、退市环节、监管环节等方面面临的风险因素，当前阶段应采取相关的监管对策。１．尽快完善监管构架，做好对上市企业的监管工作。一方面，积极借鉴我国主板上市公司三位一体的监管构架，尽快充实创业板上市公司监管力量。另一方面，也由于上市公司自身经营风险大，给投资者带来的风险加大。２．建立快速处罚机制，加大公司违规成本，树立诚信市场形象。监管部门应尝试建立创业板上市公司快速处罚机制。对于公司蓄意违规行为，监管部门应本着" 从严治市" 的原则切实加大处罚力度，并追究相关责任人的责任，真正形成监管威慑，树立创业板市场诚信形象。３．加强监管协作，加大信息披露和股价异动监管，确保市场平稳运行。（１）强化信息披露监管，保证信息及时披露。股市监管及其风险防范的核心是改变股市信息的不充分和信息的不对称。为此，应建立上市企业充分的、及时的、准确的信息披露制度。（２）建立股价异动监管平台，实施合力监管。应充分依托交易所现有股票交易监察系统搭建创业板上市公司股价异动监管平台，充分发挥三位一体监管优势，形成合力监管，及时发现并查处、严厉打击股价操纵等违规行为，维护创业板市场平稳运行。４．严格退市管理，建立优胜劣汰的市场机制，确保整体质量。从创业板开启伊始，监管部门务必下定决心，坚定不移地将退市制度执行下去。

四、中长期的努力目标

１．建立健全创业板上市公司监管的法律框架和监管细则。依据《公司法》、《证券法》的立法精神，抓紧制定《创业板上市监管条例》、《创业板上市公司治理准则》以及《创业板上市公司董事管理办法》等涉及创业板上市公司后续监管的相关条例和部门规章。２．引入竞争性的做市商制度，防范流动性不足风险。显然，做市商制度保证了市场的流动性。同时，做市商由于有赚取差价的动力，能够积极推介其做市股票的投资价值。通过做市商专业化定价，使股票价格接近实际价值。做市商还可以达到监控内幕交易，防止操纵股价和股价失真，规避交易风险，提高市场运作质量和运作效率的目的。

五、结论我国创业板市场风险的防范

我国创业板市场风险的防范是一个复杂的系统工程。创业板的成功与否，制定的各种规则是否健全高效以及是否对市场各参与主体进行了有效的监管是重要方面。当前阶段应采取的监管对策，主要侧重于完善市场监管，强化创业板保荐人制度和及时信息披露制度，并通过严格退市管理，建立优胜劣汰的市场机制，确保创业板市场的整体质量。中长期的努力目标则是建立健全创业板上市公司监管的法律框架和监管细则，以法律规则作为市场监管的重要工具，适时调整创业板市场体系，提高创业板服务国民经济的能力，积极引入竞争性的做市商制度，解决创业板市场流动性不足问题。

参考文献：［１］张华、余宝睿、尹文：《我国创业板市场风险及防范》，２００９年第９期

［２］李东卫：《我国创业板市场面临的风险及对策建议》，２００９年第４期

［3］龙玉国：《中国创业板市场的风险研究》，２００９年第３期

                                     金融（2）班

——  宣一峰

                                     09910238