技术分析与模拟证券投资———实验报告

                          HUBEI  UNIVERSITY  OF   ECONOMICS

实实          验           报           告

实验名称：技术分析与模拟证券投资 

   姓    名：常    斌               

   专业班级：金融Q1031             

   学    号：10180103019            

一、分析当前我国宏观经济形势

2011年，我国经济增长由刺激向自主增长有序转变，物价上涨势头初步得到控制，同时经济增长呈平稳减速态势。预计全年GDP增长9.4%，CPI上涨5.5%。

GDP历史走势

CPI历史走势

2012年，我国将呈现经济增速和物价涨幅“双降”态势，预计GDP增长8.7%左右，CPI上涨4%左右，经济运行总量矛盾有所缓解，但结构性矛盾更加突出，国际环境不确定性更大。 

　　2011年全年经济走势呈现以下特点：1、物价上涨势头初步得到控制，宏观首要任务取得成效；2、经济增长平稳减速，部分刺激退出力度把握适度；3、保障房投资成为新亮点，固定资产投资保持稳定增长；4、汽车消费退潮明显，其他消费增长波澜不惊；5、受国际市场影响逐步加大，进出口增速前高后低。 

　　当前经济运行中存在的主要问题包括：1、食品价格周期性大幅波动的深层次矛盾并未有效解决；2、成本上升压力持续存在导致经济步入结构调整阵痛期；3、房价居高不下仍然是广大百姓最为关切的社会问题；4、沿海地区出口加工型中小企业经营最为困难；5、国内部分地方和企业对全球经济调整的趋势性要求反应迟钝。 

　　2012年中国经济发展将表现出以下三种趋势： 

　　1、全球经济将低速增长。展望未来，全球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加剧，市场信心近期大幅下降，下行风险逐渐增大。发达国家正在步入滞胀的泥潭，一方面，主要国家普遍面临主权债务压力和金融稳定风险，私人需求尚未接过拉动经济增长的接力棒，经济增长动力仍然不足；另一方面，由于货币依旧宽松，甚至存在出台新的量化宽松的可能，通胀压力相对较大。新兴经济体面临着外部环境复杂多变，大量热钱冲击以及紧缩对经济增长的抑制等问题，其经济增速将继续呈放缓态势。根据IMF《世界经济展望》秋季报告预测，2012年世界经济将增长4%，与今年基本持平。其中，发达经济体将增长1.9%，新兴和发展中经济体将增长6.1%。 

　　2、国内经济环境总体良好。一方面，“十二五”规划第二年进入投资项目集中建设阶段，中西部不断承接东部产业转移逐步成为带动经济增长的新亮点，扩大居民消费的体系不断完善将进一步扩大消费对经济增长的贡献。另一方面，经济增长也存在一些不利因素：刺激性逐步退出以及严厉的房地产将使得经济增速进一步放缓，地方财政风险和土地市场交易趋冷对地方投资融资能力形成制约，资源、劳动力成本上升抬高了经济增长的成本，出口放缓对工业生产形成一定压力。 

　　3、2012年中国经济增长前景预测。如果2012年欧美债务危机在一定程度上得到控制，主要发达经济体整体不出现二次衰退，发展中经济体通胀压力得到一定缓解，世界经济继续保持低速增长态势。同时，我国把“调结构”作为宏观的首要任务。继续实行积极的财政和稳健的货币，财政的扩张力度有所减弱，财政赤字率略有下降；货币则主要加大对表外业务的控制力度，使社会融资总量增长进入真正稳健状态。在这一国际环境和假设情景下，经模型测算，我国经济可望在结构调整中保持平稳较快增长态势，GDP增长8.7%左右；且经过精心，妥善应对输入性通货膨胀压力，可以将居民消费价格上涨幅度控制在4%左右。

二：所选股票公司简介   

【公司概况】

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│公司名称│安徽科大讯飞信息科技股份有限公司                            │

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│英文全称│ANHUI USTC IFLYTEK CO., LTD.                                │

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│证券简称│科大讯飞                │证券代码│002230                  │

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│曾 用 名│--                                                          │

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│证券类型│深圳证券交易所A股       │上市日期│2008-05-12              │

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│当前行业│计算机应用服务业                                            │

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│地    域│合肥市                                                      │

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│所属板块│全部A股 深证A股 中小企业板                                  │

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│董 事 长│刘庆峰                  │法人代表│刘庆峰                  │

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│总 经 理│刘庆峰                  │        │                        │

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│董事│李健 钱进 俞能宏 潘立生                                     │

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│董    秘│徐景明                  │证券事务代表│杨锐                │

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│注册资本(万)    │37811.5876      │上市初总股本(万)  │10716.6       │

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│最新流通股本(万)│32711.884       │上市初流通股本(万)│2144          │

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│最新流通A股(万) │32711.884       │                  │              │

│注册地址│安徽省合肥市高新开发区黄山路616号                           │

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│办公地址│安徽省合肥市高新开发区望江西路666号                         │

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│办公邮编│230088                  │传    真│86-551-5331802          │

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│联系电话│86-551-5331880                                              │

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│公司网址│www.iflytek.com                                             │

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│电子信箱│jmxu@iflytek.com ruiyang@iflytek.com xunfei@iflytek.com     │

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│经营范围│许可经营项目:增值电信业务,专业技术人员培训.一般经营项目:计算│

│        │机软、硬件开发、生产和销售及技术服务;系统工程、信息服务;电子│

│        │产品、计算机通信设备研制、销售;进出口业务(国家限定和禁止经营│

│        │的除外);安全技术防范工程.                                   │

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│主营业务│语音核心技术及其相关产品研发、生产与销售                    │

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│公司背景│公司是一家专业从事智能语音及语言技术研究、软件及芯片产品开发│

│        │、语音信息服务及电子政务系统集成的国家级骨干软件企业。是我国│

│        │众多软件企业中为数极少掌握核心技术并拥有自主知识产权的企业之│

│        │一，其语音合成核心技术代表了世界的最高水平。基于有自主知识产│

│        │权的世界领先智能语音技术，科大讯飞已推出从大型电信级应用到小│

│        │型嵌入式应用，从电信、金融等行业到企业和家庭用户，从PC到手机│

│        │、到MP3和玩具，能够满足不同应用环境的多种产品，在国内语音核 │

│        │心技术市场合作开发伙伴已有500家，市场占有率超过80%。公司目前│

│        │占有中文语音技术市场60%以上市场份额，语音合成产品市场份额达 │

│        │到70%以上，在电信、金融、电力、社保等主流行业的份额更是达到8│

│        │0%以上。                                                    │

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【发行与上市概况】

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│网上发行日期      │2008-04-25  │上市日期              │2008-05-12  │

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│发行方式          │网下询价发行,上网定价发行                         │

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│发行总额(万)      │2680        │发行价格              │12.66       │

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│发行费用(万)      │2514        │发行总值(万)          │33929       │

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│面    值          │1           │募集资金净额(万)      │31414       │

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│上市首日开盘价    │28.21       │上市首日收盘价        │30.31       │

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│发行前每股收益    │--          │发行后每股收益        │--          │

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│发行前每股净资产  │1.86        │发行后每股净资产      │4.32        │

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│网上定价中签率(%) │0.0432      │网下配售中签率(%)     │0.3281      │

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│每股摊薄市盈率    │29.98       │每股加权市盈率(%)     │22.48       │

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│上市公布日        │2008-05-09  │招股公布日            │2008-04-17  │

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│上市首日换手率(%) │84.95                                             │

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│主承销商          │国元证券股份有限公司                              │

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│上市推荐          │--                                                │

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☆☆☆控股参股

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｜         关联方名称         ｜   关联关系   ｜所占权益( ｜比例( ｜是否｜

｜                            ｜              ｜  万元)   ｜ ％)  ｜控制｜

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｜北京中科大讯飞信息科技有限公｜  控股子公司  ｜    -     ｜100.00｜ 是 ｜

｜司                          ｜              ｜          ｜      ｜    ｜

｜芜湖讯飞电子科技有限公司    ｜  控股孙公司  ｜    -     ｜100.00｜ 是 ｜

｜安徽微讯软件技术有限公司    ｜  控股子公司  ｜    -     ｜100.00｜ 是 ｜

｜合肥讯飞数码科技有限公司    ｜  控股子公司  ｜    -     ｜100.00｜ 是 ｜

｜安徽讯飞智元信息科技有限公司｜  控股子公司  ｜    -     ｜100.00｜ 是 ｜

｜刘庆峰等14位自然人股        ｜   控股股东   ｜    -     ｜18.23 ｜ 是 ｜

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三：关于所选股票的行业分析  

【行业动态】

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｜ 主  题 ｜"863计划"主角变更 国家科研院所被企业替｜文章日期｜2012-05-07｜

｜        ｜代                                    ｜        ｜          ｜

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｜ 内  容 ｜　　相关权威人士向本报记者介绍，上市公司很有可能在不久的将来｜

｜        ｜成为"863"等顶尖国家科技计划的"主角"                         ｜

｜        ｜　　科技部编制"《中国云科技发展'十二五'专项规划》已获 ｜

｜        ｜批准，即将发布。受此消息影响，5月4日，相关概念股--荣之联、远｜

｜        ｜光软件、用友软件、捷成股份备受市场青睐，获得投资者追捧。    ｜

｜        ｜　　据媒体报道，这份将指引产业发展的中长期科技战略规划，有望｜

｜        ｜在未来3年撬动中国云计算产业迅猛发展，将其产值规模扩大至2000 ｜

｜        ｜亿元。而与此同时，备受管理层及业内人士推崇的"云计算"亦将成为｜

｜        ｜继大型计算机、个人计算机、互联网之后，最有希望揭开IT产业第4 ｜

｜        ｜次大幕的"领航者"。                                      ｜

｜        ｜　　企业将成863主角                                         ｜

｜        ｜　　据了解，即将发布的《中国云科技发展"十二五"专项规划》将由｜

｜        ｜"973计划"、"863计划"、"科技支撑计划"等联合实施。这意味着，未｜

｜        ｜来，"云计算"科技研发、创新、产业化等课题将有望获得上述几项我｜

｜        ｜国顶尖国家科技计划的大力支持，甚至适当倾斜。                ｜

｜        ｜　　接近科技部的相关权威人士向《证券日报》记者介绍，"一向提 ｜

｜        ｜倡产学研相结合的'863计划'今年史无前例的将支持项目申报主体由 ｜

｜        ｜原来的'国家科研院所'调整为'企业'"。此举一方面体现出我国顶尖 ｜

｜        ｜科技计划正在做出"自主创新、科研能力向企业集中"的战略思路调整｜

｜        ｜；另一方面也意味着具有相当研发能力、科研基础、资金实力的企业｜

｜        ｜，特别是那些"上市公司"很有可能在不久的将来成为"863"等顶尖国 ｜

｜        ｜家科技计划的"主角"。                                        ｜

｜        ｜　　而受益于此，借力《中国云科技发展"十二五"专项规划》的获批｜

｜        ｜，"云计算"产业相关上市公司则更有希望成为获得国家科技计划支持｜

｜        ｜的"排头兵"，这对于本已利好频频的"云计算"概念股而言可谓是"如 ｜

｜        ｜虎添翼"。                                                   ｜

｜        ｜　　"中国云"蓝图宏伟                                        ｜

｜        ｜　　据推算，未来三年全球"云计算"领域将有8000亿美元的新业务收｜

｜        ｜入。目前，全球各IT巨头竞相进入"云计算"领域，它们看到的是未来｜

｜        ｜巨大的市场规模以及由此带来的产业光明前景。                  ｜

｜        ｜　　科技部的研究报告指出，"云计算"是一种基于因特网的超级计算｜

｜        ｜模式，由网格计算、公用计算、软件服务，三个步骤发展演变而来，｜

｜        ｜代表下一代的因特网计算和下一代的数据中心。根据有关机构预测，｜

｜        ｜全球"云计算"市场将以28%的复合年增长率迅速扩张。             ｜

｜        ｜　　科技部高新司赵玉海曾公开表示，"云计算"是新一代信息技｜

｜        ｜术的重要发展方向，是我国新一代信息技术产业实现创新突破、跨越｜

｜        ｜式发展的战略机遇。                                          ｜

｜        ｜　　据记者了解，管理层在大力推动"云计算"产业发展上也有所分工｜

｜        ｜。                                                          ｜

｜        ｜　　除科技部"863"等顶尖国家科技计划将支持云科技研发、创新外 ｜

｜        ｜，国家、财政部、工信部最近还批准了国家专项资金支持"云 ｜

｜        ｜计算"示范应用。据悉，3部委面向5个"云计算"试点城市，精心遴选 ｜

｜        ｜了12个重点项目，支持资金规模高达15亿元。                    ｜

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｜ 主  题 ｜★"十二五"电子商务交易额将翻两番      ｜文章日期｜2012-05-05｜

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｜ 内  容 ｜　  工信部昨日发布《互联网行业"十二五"发展规划》。其中提出，｜

｜        ｜2015年电子商务交易额达到18万亿元，并要求积极推进第三方电子商｜

｜        ｜务平台建设，以及移动电子商务的规模应用。                    ｜

｜        ｜　  《规划》提出，到"十二五"期末，互联网行业对经济社会的贡献｜

｜        ｜要持续提高。互联网在转变经济发展方式和促进结构调整中的作用更｜

｜        ｜加突出，基于互联网的协同研发设计、定制生产营销等广泛应用，网｜

｜        ｜络金融和电子商务普及深化，2015年电子商务交易额达到18万亿元。｜

｜        ｜　  据工信部有关统计数据，"十一五"期间，我国电子商务交易总额｜

｜        ｜增长近2.5倍，2010年达到4.5万亿元。相对于2015年18万亿元的目标｜

｜        ｜，整个"十二五"期间电子商务交易额将翻两番。我国电子商务将迎来｜

｜        ｜加速发展的重要机遇期。                                      ｜

｜        ｜　  实际上，不仅电商企业自身的规模化正在加速，传统企业电子商｜

｜        ｜务化趋势也日渐明显。                                        ｜

｜        ｜　  日前，苏宁电器宣布投资10亿元打造苏宁易购电商平台总部，并｜

｜        ｜提出销售额今年冲刺300亿元、2020年实现3000亿元的目标。此外， ｜

｜        ｜苏宁已公告将定向增发募集55亿元资金，重点投入物流建设、信息开｜

｜        ｜发等后台中去，支持苏宁易购的后台建设。苏宁电器副董事长孙为民｜

｜        ｜表示，非常看重电子商务对于传统产业带来的升级和促进作用。    ｜

｜        ｜　  《规划》还提出，积极推动电子商务加快发展。建设第三方电子｜

｜        ｜商务平台，以移动互联网和移动支付发展为契机推动移动电子商务规｜

｜        ｜模应用，大力发展面向中小企业的电子商务服务，完善支付体系和诚｜

｜        ｜信体系等支撑环境。                                          ｜

｜        ｜　  据知情人士透露，电子商务是战略性新兴产业的重要组成部分，｜

｜        ｜在"十二五"期间，有关部门还努力在投融资及税收等方面，争取为电｜

｜        ｜子商务企业创造优惠环境，鼓励电子商务领域的技术创新及新型业态｜

｜        ｜发展。                                                      ｜

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四：科大讯飞股票分析

分红扩股:1)2011年末期以总股本25208万股为基数,每10股派1.5元(含税,税后1.35

           元)转增5股

           登记日:2012-05-18;除权除息日:2012-05-21;

           上市日:2012-05-21;红利发放日:2012-05-21;

         2)2011年中期利润不分配,不转增

增发:2010年非公开发行1095.3751万股A股,发行价:40.65元/股;募集资金净额:422

     ,8,729.19元.(实施.增发股份于2011年5月10日上市,可上市流通时间:2012

     年5月10日)

  2011年公司语音支撑软件实现收入9,170. 03万元,同比增长43.28%,企业级语音

方案工商银行,中信银行,招商银行等项目相继落实; 移动互联网业务取得重大突破,

截至3月22日, 公司"讯飞语音云"用户数达到3300万,合作开发伙伴达到3100家,与互

联网,手机,家电,车载等诸多领域建立合作关系.公司行业应用产品/系统实现收入24

,209. 80万元,同比增长11.84%,其中,电信语音增值产品实现收入10,190.00万元,同

比增长34.76%,语音搜索声动炫铃,声动彩铃等业务稳定发展,基于语音识别和评测技

术开发的"音乐我最牛"等趣味互动类音乐业务快速增长, 同时与联通达成战略合作,

与移动,电信合作不断深入; 语音数码产品实现收入7,301.11万元,同比减少17.56%,

大幅低于市场预期,其中普通话评测已在27个省份应用,测试人数240万人,同比增长4

0%, 为国家语委2012全面实施普通话机测做准备,英语口语测试业务也取得了重大突

破,而讯飞智能语音玩具解决方案销售数量突破100万套. 此外,公司信息工程与运维

服务保持平稳增长,实现收入22,125.04万元,同比增长42.21%.

    盈利预测与估值: 尽管2011年公司业绩低于之前预期,但考虑到语音技术作为新

兴应用在演进过程中随时可能出现新的应用领域和市场,我们认为公司具备长期战略

投资价值,我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.87元,1.31元,1.90元,6个月目标价

43.5元.

补助与应收账款占比较高,收益质量仍可保障.

    报告期内,公司计入当期损益的补助达3624. 01万元,占利润总额的25.21%,

占比较高. 但考虑到公司是产业领导型企业,所获补助主要是和行业主管部

门为落实国家产业发展战略,向公司拨付的基础研究经费或重点项目专项经费和配套

经费,因此,预计此类国家专项经费的支持应可持续.同样,公司应收账款2.79亿,占总

营收的比例高达50%,也高于2010年的40%和42%.

    但由于66%的账龄在半年之内,26%的在半年到一年之间,收益质量仍有保障.

    语音识别市场面临爆发,公司发展迎来机遇窗口.

    在Siri的示范效应下,语音识别市场启动.可见到的移动互联市场在十几,几十亿

的规模,预计将形成Google,微软和公司三分天下的竞争格局.行业应用市场更为巨大

,年需求在几十,上百亿,公司龙头地位明显. 而国家在"十二·五"规划中在移动互联

网, 物联网等领域的投入,将对公司未来基于移动互联网,智能语音家电,3G网络电信

增值业务, 教育和信息安全等方向的语音软件及服务拓展具有积极的影响,为语音产

业发展创造更加有利的宏观环境.语音识别业务将支撑公司未来5～10年的发展.

    语音合成业务已经形成了成熟,清晰的商业模式. 公司目前市场占有率超过80%,

预计随着行业应用的不断深化,该业务收入预计将可保持年均40%左右的复合增长.

    由于目前正处在市场快速成长的关键时期,各方都在加强研发和商业模式的探索

, 因此,为确立行业绝对龙头地位,未来两三年预计公司投入仍将维持高位,尽管毛利

率由于产品逐渐稳定而缓慢提升,但其效果将被高企的期间费用率所抵消.

    看中长期发展,维持"推荐"评级.

    基于目前的股本,预计2012～2014年EPS分别为0.71元,0.93元和1.43元,对应P/E

分别为52.7倍,40.4倍和26.4倍.相对于未来两三年的业绩来说,公司目前的估值水平

并不低, 但考虑到公司在中文语音识别领域的龙头地位,以及该领域未来即将爆发的

市场,我们坚定看好公司更长期的发展空间,因为维持"推荐"的投资评级.