How To Evaluate A Company

June 03 2011 | Filed Under » Investing Basics 

by  Richard Loth

For stock investors, the balance sheet is an important consideration for investing in a company because it is a reflection of what the company owns and owes. The strength of a company's balance sheet can be evaluated by three broad categories of investment-quality measurements: working capital adequacy, asset performance and capitalization structure. 

对于股市投资者来说,投资一家公司时资产负债表是一个重要的考虑,因为它反映了公司的资产和负债。一个公司的资产负债表可以评估测量出三大类投资质量信息:营运资本充足率、资产性能和资本结构。

In this article, we'll look at four evaluative perspectives on a company's asset performance: (1) the cash conversion cycle, (2) the fixed asset turnover ratio, (3) the return on assets ratio and (4) the impact of intangible assets.

在这篇文章中,我们将看到以下四个评价观点对公司资产的表现:(1)现金转换周期,(2)固定资产周转率,(3)资产的回报率和(4)无形资产的影响。

The Cash Conversion Cycle (CCC)

The cash conversion cycle is a key indicator of the adequacy of a company's working capital position. In addition, the CCC is equally important as the measurement of a company's ability to efficiently manage two of its most important assets - accounts receivable and inventory.

　　现金转换周期(CCC)

　　现金转换周期是检验一个公司营运资本充足程度的一项关键指标。此外,CCC在测量一个公司能否有效地管理它的两个最重要的资产——应收账款和存货方面同样是非常重要的。

Calculated in days, the CCC reflects the time required to collect on sales and the time it takes to turn over inventory. The shorter this cycle is, the better. Cash is king, and smart managers know that fast-moving working capital is more profitable than tying up unproductive working capital in assets.

CCC是以天来计算反映销售所需的时间和周转存货所需的时间，这个周期是越短越好。现金为王,聪明的管理者知道快速流动的资本产生的利润远远高于非生产性资本占用的资产。

CCC = DIO + DSO – DPO

DIO - Days Inventory Outstanding

DSO - Days Sales Outstanding

DPO - Days Payable Outstanding 

There is no single optimal metric for the CCC, which is also referred to as a company's operating cycle. As a rule, a company's cash conversion cycle will be influenced heavily by the type of product or service it provides and industry characteristics. 

CCC这也被认为是一个公司的营业周期，它没有一个单一的最佳度量标准。这已经成为一个固定的规则,一个公司的现金转换周期会受到提供的产品或服务的类型以及行业的特点严重影响到。

Investors looking for investment quality in this area of a company's balance sheet need to track the CCC over an extended period of time (for example, five to 10 years), and compare its performance to that of competitors. Consistency and/or decreases in the operating cycle are positive signals. Conversely, erratic collection times and/or an increase in inventory on hand are generally not positive investment-quality indicators. The Fixed Asset Turnover Ratio Property, plant and equipment (PP&E), or fixed assets, is another of the "big" numbers in a company's balance sheet. In fact, it often represents the single largest component of a company's total assets. Readers should note that the term fixed assets is the financial professional's shorthand for PP&E, although investment literature sometimes refers to a company's total non-current assets as its fixed assets.

投资者在寻找这个地区的一个公司的资产负债表的投资质量时需要追踪在一段时间(例如,5到10年)的CCC,并比较其竞争对手的性能。一致性在经营期间的减少是一个积极的信号。相反的,不稳定的收集时间或增加手头的库存通常不是积极的投资质量指标。固定资产周转率，财产,厂房和设备(房产、厂房、设备),或固定资产,是公司资产负债表中的另一个的“大”的数字。事实上,它往往代表一个公司的总资产中一个最大的单一组件。读者应该注意,术语固定资产是金融专业对房产、厂房、设备的速记,尽管投资文学有时更倾向于一个公司的总的非流动资产作为其固定资产。

A company's investment in fixed assets is dependent, to a large degree, on its line of business. Some businesses are more capital intensive than others. Natural resource and large capital equipment producers require a large amount of fixed-asset investment. Service companies and computer software producers need a relatively small amount of fixed assets. Mainstream manufacturers generally have around 30-40% of their assets in PP&E. Accordingly, fixed asset turnover ratios will vary among different industries.

一个公司的固定资产投资在很大程度上依赖于其业务上。一些企业其他企业更具有资本密集的特点。自然资源和大量资本设备生产商需要大量的固定资产投资。服务公司和计算机软件生产商需要相对少量的固定资产。主流制造商通常会有大约30 - 40%的资产投入在房产、厂房、设备上。因此,固定资产周转率在不同行业间会有所不同。

The fixed asset turnover ratio is calculated as:

固定资产周转率是计算为:

Average fixed assets can be calculated by dividing the year-end PP&E of two fiscal periods (ex. 2004 and 2005 PP&E divided by two).

平均固定资产除以两个财政周期的年终房产、厂房、设备(比如。2004年和2005年房产、厂房、设备被分为两种)。

This fixed asset turnover ratio indicator, looked at over time and compared to that of competitors, gives the investor an idea of how effectively a company's management is using this large and important asset. It is a rough measure of the productivity of a company's fixed assets with respect to generating sales. The higher the number of times PP&E turns over, the better. Obviously, investors should look for consistency or increasing fixed asset turnover rates as positive balance sheet investment qualities.

固定资产周转率指标,随时间的变化以及和其他竞争者相比,让投资者想要了解一个公司的管理者是怎样使用这个大而重要的资产。它是一个粗略衡量一个公司的固定资产生成销售的指标，固定资产周转率越高越好。显然,投资者应该寻找一致性或增加固定资产周转率作为积极的资产负债表投资的品质。

The Return on Assets Ratio资产的回报率

Return on assets (ROA) is considered to be a profitability ratio - it shows how much a company is earning on its total assets. Nevertheless, it is worthwhile to view the ROA ratio as an indicator of asset performance.

资产回报率(ROA)被认为是利润的比率——这反映了一个公司对其总资产有多少收入。然而,它也可以作为一个资产性能的指示器。

The ROA ratio (percentage) is calculated as:

 ROA比(百分比)的计算为:

Average total assets can be calculated by dividing the year-end total assets of two fiscal periods (ex 2004 and 2005 PP&E divided by 2).

平均总资产可以除以两个财政周期的年度总资产(比如2004年和2005年房产、厂房、设备除以2)。

The ROA ratio is expressed as a percentage return by comparing net income, the bottom line of the statement of income, to average total assets. A high percentage return implies well-managed assets. Here again, the ROA ratio is best employed as a comparative analysis of a company's own historical performance and with companies in a similar line of business.

ROA比率表示比较净收入的返回的比率,对于平均总资产来说是利润表的基础。一个高回报资产比例意味着管理良好。在这里,ROA比率对于比较分析公司的历史性能和公司在类似行业中经营是最好的员工。

The Impact of Intangible Assets

无形资产的影响

Numerous non-physical assets are considered intangible assets, which can essentially be categorized into three different types: intellectual property (patents, copyrights, trademarks, brand names, etc.), deferred charges (capitalized expenses) and purchased goodwill (the cost of an investment in excess of book value).

许多非物质性资产被认为是无形资产,这基本上可以分为三个不同类型:知识产权(专利,版权,商标,品牌名称等)、递延费用(大写费用)和购买的商誉(一个投资的成本超过帐面价值的)。

Unfortunately, there is little uniformity in balance sheet presentations for intangible assets or the terminology used in the account captions. Often, intangibles are buried in other assets and only disclosed in a note to the financials.

不幸的是,无形资产在资产负债表中很少有统一的表示或帐户术语。通常,无形资产表示在其他资产项目中,只在财务报告附注中披露。

The dollars involved in intellectual property and deferred charges are generally not material and, in most cases, don't warrant much analytical scrutiny. However, investors are encouraged to take a careful look at the amount of purchased goodwill in a company's balance sheet because some investment professionals are uncomfortable with a large amount of purchased goodwill. Today's acquired "beauty" sometimes turns into tomorrow's "beast". Only time will tell if the acquisition price paid by the acquiring company was really fair value. The return to the acquiring company will be realized only if, in the future, it is able to turn the acquisition into positive earnings.

知识产权和递延费用的具体货币价值通常没有材料,而且在大多数情况下,并不能被多分析审查。但是,投资者们被鼓励去仔细观察一个拥有大量外购商誉的公司的资产负债表,因为一些投资专业人士都不喜欢大量外购商誉。今天的外购“美女”有时会变成明天的“野兽”。只有时间能告诉我们支付的收购价格是收购公司的真正公平价值。返回到收购公司的收入只有当在未来它能够把收购变成积极的收益才能被意识到。

Conservative analysts will deduct the amount of purchased goodwill from shareholders equity to arrive at a company's tangible net worth. In the absence of any precise analytical measurement to make a judgment on the impact of this deduction, try using plain common sense. If the deduction of purchased goodwill has a material negative impact on a company's equity position, it should be a matter of concern to investors. For example, a moderately leveraged balance sheet might look really ugly if its debt liabilities are seriously in excess of its tangible equity position.

保守的分析师将从股东权益中扣除外购商誉的数量从而形成公司的有形净值。在缺少任何精确测量分析判断其对这种推论的影响时,可以试着用普通常识来判断。如果扣除外购商誉对公司股权有物质负面,它应该是一个投资者关心的问题。例如,如果负债在有形资产净值中存在严重过剩，那一个适度的杠杆的资产负债表可能看起来确实很丑。

Companies acquire other companies, so purchased goodwill is a fact of life in financial accounting. Investors, however, need to look carefully at a relatively large amount of purchased goodwill in a balance sheet. The impact of this account on the investment quality of a balance sheet needs to be judged in terms of its comparative size to shareholders' equity and the company's success rate with acquisitions. This truly is a judgment call, but one that needs to be considered thoughtfully.

  公司收购其它公司,所以外购商誉是一个不争的财务会计事实。不过,投资者需要仔细比较资产负债表中的外购商誉。该帐户对资产负债表的投资质量的影响需要判断比较大小股东权益和公司的成功率和收购。这确实是一个主观判断,但一个需要考虑的深思熟虑。

Conclusion结论

Assets represent items of value that a company owns, has in its possession or is due. Of the various types of items a company owns; receivables, inventory, PP&E and intangibles are generally the four largest accounts in the asset side of a balance sheet. As a consequence, a strong balance sheet is built on the efficient management of these major asset types and a strong portfolio is built on knowing how to read and analyze financials statements.

资产代表一个公司拥有、已经占有物品的价值。一个公司拥有各种类型的项目;应收账款、存货、房产、厂房、设备和无形资产通常是资产负债表中资产方的四个最大的账户。因此,一个强大的资产负债表是建立在有效管理这些主要的资产类型上，一个强大的组合是建立在了解如何阅读和分析财务报表之上。

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