AFP投资规划例题

( 应同学要求将收集的部分练习整理而成，仅供时间有富裕者练习参考。有些题目超出考试范围或者可能不准确，有疑问请及时联系。)

1. 马克维茨描述的资产组合理论主要着眼于： 

a.系统风险的减少

b. 分散化对于资产组合的风险的影响

b.非系统风险的确认

d. 积极的资产管理以扩大收益

2. 零贝塔证券的预期收益率是什么？ 

a.市场收益率  

b.零收益率   

c.负收益率   

d. 无风险收益率 

3.一般地讲，认为证券市场是有效市场的机构投资者倾向于选择

 a. 市场指数型证券组合

 b. 收入型证券组合

 c. 平衡型证券组合

 d. 有效型证券组合

4.假定有一种债券，息票率为1 0%，到期收益率为12%，如果债券的到期收益率不变，则一年以后债券的价格会如何变化？ 

a.更低

b.更高

c.不变

d.不确定

5．甲、乙、丙三种股票具有相同的期望收益率和方差，下表为这3种股票收益率之间的相关系数：

名称                        甲          乙         丙

股票甲                      +1.0

股票乙                      +0.8       +1.0

股票丙                      +0.1       -0.5       +1.0

根据这些相关系数，以下资产组合中风险水平最低的为：

a.平均投资于甲、乙

b.平均投资于甲、丙

c.平均投资于乙、丙

d. 全部投资于甲

6. 技术分析的理论基础是

   a 经济分析、行业分析、公司分析

   b 公司产品与市场分析、公司财务报表分析、公司证券投资价值及投资风险分析

   c 市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复

   d 经济学、财政金融学、财务管理学、投资学

7. 你管理一种预期回报率为18%和标准差为28%的风险资产组合，国库券利率为8%。

你的委托人决定将其资产组合的70%投入到你的基金中，另外30%投入到货币市场的短期国库券基金中，则该资产组合的预期收益率与标准差各是多少？ 

a.预期收益率= 18%, 标准差= 21.2%

b.预期收益率= 17%, 标准差= 19.6%

c.预期收益率= 15%, 标准差= 19.6%

d.预期收益率= 15%, 标准差= 17.4%

8．如果A 与B 都是充分分散化的资产组合，无风险利率为8%：

资产组合    期望收益率(%)       贝塔值

A             16               1.20

B             14               0.80

根据这些内容可以推断出资产组合A与资产组合B：

a.都处于均衡状态

b.存在套利机会

c.都被低估

d.都是公平定价的

9.你用保证金以每股70元的价格购买了100股ABC公司普通股票，假定初始保证金为50%，维持保证金为30%，你将在股价为多少时收到追加保证金的通知？

A．21元                             B. 50元

C．49元                             D. 80元

10.你投资了600元于A证券，其贝塔值为1.2；投资400元于B证券，其贝塔值为-0.2,

  该资产组合的贝塔值为：

   A．0.                               B. 1.00

   C．0.36                               D. 0.80

11. 关于资本市场线，下列哪种说法不正确？

A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点。

B．资本市场线是可以达到的最好的资本配置线。

C．资本市场线也叫证券市场线。

D．资本市场线斜率总为正

12. 一个被低估的证券将：

A．在证券市场线上。

B．在证券市场线上方。

C．在证券市场线下方。

D．随着它的标准差不同或在证券市场线上方或在证券市场线下方

13. 假设无风险收益率为6%，一设计的资产组合贝塔值为1.5, 阿尔法值为3%，平均收益率为18%，根据詹森测度，市场资产组合的收益率为：

A．12%                                          B. 14%

C．15%                                          D.16%

18%-6%=3%+1.5*(Rm-6%)

14. 根据下表,参照证券市场线作出的资产组合A的图形,A位于:

B.证券市场线下放

C.证券市场线上方                    

D.数据不足

没有告诉无风险利率

15. 假设投资者有100万美元,在建立资产组合时候有以下两个机会:一是投资无风险资产,无风险资产收益率为12%,二是投资风险资产,风险资产的收益率为30%,标准差为40%.如果投资者愿意接受的风险为标准差30%,那么此时的收益率为:

A.23.5%           

B.25.5%             

C.30%              

D.40% 

答案:  B

16. 下面哪一种资产组合不属于马克维茨描述的有效率边界(假设所以组合都是可行的)？

选择    资产组合    期望收益(%)   标准差(%)

a         W           1 5           3 6

b         X           1 2           1 5

c         Z             5            7

d         Y             9           2 1

17. 下面对资产组合分散化的说法哪些是正确的？

a. 适当的分散化可以减少或消除系统风险。

b. 分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险。

c. 当把越来越多的证券加入到资产组合当中时，总体风险一般会以递减的速率下降。

d. 除非资产组合包含了至少30只以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分发挥出来。

18. 测度分散化资产组合中某一证券的风险用的是：

a. 特有风险   b. 收益的标准差       c. 再投资风险     d. beta

19. 某公司的债券，票面额为1 000元，售价960元，五年到期，年息票率为7%，半年付息一次。

计算：当期收益率与到期收益率

当期收益率=息票/价格= 70/960 = 0.073 = 7.3%

到期收益率= 4%/半年或8%/年的债券等价收益率。

在你的计算器上，设n= 10 (每半年支付) PV = (-)960  FV=1000 PMT票息=35

求出利率。

20. 假定投资者有一年的投资期限，想在三种债券间进行选择。三种债券有相同的违约风险，都是10年到期。第一种是零息债券，到期支付1000美元；第二种是息票率为8%，每年付80美元的债券；第三种债券息票率为10%，即每年支付100美元。

a. 如果这三种债券都有8%的到期收益率，那么它们的价格各应是多少？

b. 如果投资者预期在下年年初时，它们的到期收益率为8%，则那时的价格又各为多少？

c. 假定投资者预计下年初每种债券的到期收益率为7%，重新回答问题b。

0      8%息票    10%息票

a .当前价格/美元        463.19     1000      1134.20

b .一年后价格/美元      500.25     1000      1124.94

c .一年后价格/美元      543.93     1065.15   1195.46

21.下面哪一种情况是以折价方式卖出债券？

a. 债券息票率大于当期收益率，也大于债券的到期收益率。

b. 债券息票率等于当期收益率，也等于债券的到期收益率。

c. 债券息票率小于当期收益率，也小于债券的到期收益率。

d. 债券息票率小于当期收益率，但大于债券的到期收益率。

22. 投资者借得20 000美元去买迪斯尼公司的股票，每股现价为80美元，投资者的帐户初始保证金要求是50%，维持保证金比率为35%，两天后，股价降至75美元。

a. 投资者会收到追缴保证金的通知吗？

b. 股价降至多少，投资者会收到追缴保证金的通知？

a. 你不会收到追加保证金的通知。你借入的20 000美元和自有的20 000美元可以以80美元的价格买入迪斯尼公司的股票500股。在股价为75美元/股时，该账户的市值为37500美元，你的股权为17500美元，保证金比率为47%，超过了维持保证金的要求。

b. 当( 500P-20000)/500P = 0.35 或P= 61.54美元时,你将收到追加保证金的通知。

23.某公司的一位董事认为，投资者使用红利贴现模型这一事实证明了红利越高，股价越高。

a. 参考固定增长的红利贴现模型，应用它分析这位董事的观点。

b. 如果分红增加(其他因素不变)，分析下列因素如何变化：

i. 持续增长率。

ii. 账面价值的增长。

24.市场普遍认为：ANL电子公司的股权收益率( ROE )为9%，β＝1.25，传统的再投资比率为2/3，公司计划仍保持这一水平。今年的收益是每股3美元，年终分红刚刚支付完毕。绝大多数人都预计明年的市场期望收益率为14%，近日国库券的收益率为6%。

a. 求ANL电子公司的股票售价应是多少？

b. 计算市盈率( P/E )比率。

答案：

a. k= 6%+1.25*( 14%-6%) = 16%；g= 2/3×9%= 6%

D1=E0( 1-b)(1+g) = 3(1/3 )(1.06) = 1.06

P0=D1/(k-g) = 1.06/( 0.16-0.06 ) = 10.60

b. 首个P0/E1= 10.60 / 3.18 = 3.33

末尾P0/E0= 10.60/ 3 = 3.53

25.选择题

a. 如果红利增长率----，运用固定增长的红利贴现模型就无法获得股票的价值。

（1）高于它的历史平均水平。（2）高于市场资本化率。

（3）低于它的历史平均水平。（4）低于市场资本化率。

b. 从理论上来说，一家公司要想使股票价值最大化，如果它相信----，就应该把它的所有收益用来发放红利。

（1） 投资者不在乎他们得到的回报的形式。

（2） 公司未来的增长率将低于它们的历史平均水平。

（3） 公司仍有现金流入。

（4） 公司未来的股权收益率将低于它的资本化率。

c. 根据固定增长的红利贴现模型，公司资本化率的降低将导致股票内在价值：

（1） 降低 （2）升高  （3） 不变    （4）或升或降，取决于其他的因素

d. 投资者打算买一只普通股并持有一年，在年末投资者预期得到的红利为1.50美元，预期股票那时可以26美元的价格售出。如果投资者想得到1 5%的回报率，现在投资者愿意支付的最高价格为：

（1） 22.61美元  （2）23.91美元   （3）24.50美元  （4）27.50美元

e. 在红利贴现模型中，不影响贴现率k的因素是：

（1） 真实无风险回报率。（2） 股票风险溢价。（3） 资产回报率。（4） 预期通胀率。

f. 如果一家公司的股权收益率为15%，留存比率为40%，则红利的持续增长率为：

（1） 6%   （2）9%  （3）15%  （4） 40%

g. 某只股票预计一年后发放红利1.00美元，并且以后每年增长5%。在红利贴现模型中，该股票现在的价格应为10美元。根据单阶段固定增长红利贴现模型，如果股东要求的回报率为15%，则两年后股票的价值为：

（1）11.03美元   （2）12.10美元  （3） 13.23美元  （4） 14.40美元

h. 在以每股2 5美元的价格卖出普通股之后，某公司共有股票5 0 0万股，售后公司的资产负债表如下：(单位：百万美元)

资产                       负债和股东权益      

流动资产       2 0             流动负债    1 2

厂房与设备净值 4 2             长期负债      5

总计           6 2             普通股      4 5

总计                                       6 2

每股的账面净值为：

（1）5.63美元  （2） 7.75美元   （3） 9.00 美元  （4） 12.40美元

i. 某股票在今后三年中不打算发放红利，三年后，预计红利为每股2 . 0 0美元，红利支付率为4 0%，股权收益率为1 5%，如果预期收益率为1 2%，目前，该股票的价值最接近于：

57美元  （2）33美元  （3） 47美元   （4）67美元

j. 某公司最新的年报中公布：

(单位：万美元)

净利润     100             总资产          1 000

股东股权   500             红利支付率(%)   40%

根据持续增长模型，公司未来收益增长率最可能是：

（1） 4%   （2） 6%   （3） 8%   （4） 12%

k. 固定增长的红利贴现模型最适于估计哪种公司的股票价值？

1 近几年内不会发放红利的新公司。

2 快速增长的公司。

3. 稳定增长的公司。

4 有着雄厚资产但未盈利的公司。

l. 某只股票股东要求的回报率是15%，固定增长率为10%，红利支付率为45%，则该股票的价格-盈利比率为：

（1） 3   （2） 4.5  （3） 9   （4） 11

a. (ii) b. (iv) c. (ii) d. (ii) e. (iii) f. (i)

g. (i) h. (iii) i. (iii) j. (iv) k. (iii) l. (iii)

26.期货合约与现货合同、现货远期合约的最本质区别是（   ）。

A: 期货价格的超前性

B: 占用资金的不同

C: 收益的不同

D: 期货合约条款的标准化

参[D]

27.期货交易中套期保值的作用是（   ）。

A: 消除风险

B: 转移风险

C: 发现价格

D: 交割实物

参[B] 

28.期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的（  ）方式免除合约履约义务。

A: 实物交割

B: 现金结算交割

C: 对冲平仓

D: 套利投机

参[C]

29.期货交易中套期保值者的目的是（   ）。

A: 在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物

B: 通过期货交易规避现货市场的价格风险

C: 通过期货交易从价格波动中获得风险利润

D: 利用不同交割月份期货合约的差价进行套利

参[B]

30.期货交易中套期保值者的目的是（   ）。

A: 在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物

B: 通过期货交易规避现货市场的价格风险

C: 通过期货交易从价格波动中获得风险利润

D: 利用不同交割月份期货合约的差价进行套利

参[B]

30.以下为实值期权的是(   )。A: 执行价格为350，市场价格为300的卖出看涨期权B: 执行价格为300，市场价格为350的买入看涨期权C: 执行价格为300，市场价格为350的买入看跌期权D: 执行价格为350，市场价格为300的买入看涨期权参[B]

31.期权的时间价值随到期日的临近而（ ）。

A 增加

B 不变

C 随机波动

D 递减

参[D]