江苏创业投资的现状和发展对策

江苏创业投资的现状和发展对策

一、江苏创业投资的现状

(一)科技创业资金现状

1.科技创业资金总量增加，投融资环境改善

    2005年全省科技创业资金总量达到57.086亿元，较上年增加23.55%。创业资本和担保资金与上年相比增幅分别为31.94%和73.38%，而种子资金则下降了71.06%。从机构数量变化看，创业投资机构数量略有下降，种子资金机构数量有较大幅度的降低，担保资金机构数量则有较大幅度的增加(见表1)

表1    科技投融资资金总量变化情况

	2004年		2005年
项目	数量	金额	数量		金额
	(个)	(万元)	(个)	较上年(%)	(万元)	较上年(%)
创业资本	31	354718	29	-6.45	468028	-6.45
种子资金	17	574	7	-58.82	16682	-58.82
担保资金	28	49690	50	78.57	86151	78.57
合计	76	462052	86	11.16	570861	11.16

2.创业资本成为科技创业资金的主体  

   从机构数量看，担保资金最多，达到50家，占各种科技创新资金机构总数的58%，创业资本只占34%。但从资金规模来看，创业资本处于主体地位，在全省57亿元的科技创业资金中，81.99%都是创业资本，可见创业资本是科技创业资金的主体(见表2)。    i

表2    2005年各种资金所占比重

资金类型	金额(万元)	比重(%)
创业资本	468028	81.99
种子资金	16682	2.92
担保资金	86151	15.09

3.主导资金比重下降    

   在科技创业投融资环境建设资金总量增加的同时，2005年主导的资金总量较上年减少13.%，在科技创新资金总量中所占比重由73.08%降低为51.08%，减少了12%，这表明，在资金减少的同时，非资金有了较大幅度的增加(见表3)。

表3    主导及非主导科技创业资金金额比重变化情况

项目	2004年	2005年	较上年增减
主导	73.08	51.08	-22.00
民资主导	9.52	26.47	16.95
外资主导	17.4	22.45	5.05

4.高风险领域以主导资金为主

表4    创业投资机构资本规模(万元)

	主导	民资主导	外资主导
创业资本	51.17	21.45	27.38
种子资金	100	0	0
担保资金	41.14	58.86	0

(二)创业资本发展现状

1.创业投资机构的数量减少，平均资金规模扩大

   2005年末，江苏全省共有创业投资机构29家，较上年减少2家，但资本金规模达到了46.8028亿元，比上年增加了14.43亿元，增幅达到了31.94%，平均规模达到1.61亿元，较上年增加了46%。创业资本的最小规模由上年的500万元下降为60万元，这主要是有一家主要从事贷款担保的机构拿出60万元配合担保资金用于创业投资(见表5)。

表5    创业投资机构资本规模(万元)

	2004年	2005年
创业资本最大规模	136000	136000
创业资本最小规模	500	60
创业资本平均规模	11085	17209

2.主导创业资本的比重进一步下降

   调查结果显示，2005年各种性质的创业资本都有了较大幅度的增加，但民资主导和外资主导的创业资本增加幅度远远大于主导创业资本的增加幅度，因此，资金主导的创业资本比重由上年的66.5%下降为51.17%。这说明一个有利于创业投资发展的环境正在逐渐形成，民间资金和外资参与创业投资的热情不断高涨(见表6)。

表6    创业资本来源构成情况

	2004年		2005年
	金额(万元)	比重(%)	金额(万元)	比重(%)
主导	235869	66.5	2394	51.17
民资主导	38461	10.84	100371	21.45
外资主导	80388	22.66	128168	27.38

3.创业资本向南京集中

2005年除南京市和南通市创业资本有较大幅度的增加外，其他地区创业资本变化不大，有的甚至有所减少，南京市聚集的创业资本占全省创业资本总额的比重已达到61.95%。国际经验表  明，一个地区创业资本的数量与该地区企业的科技创新能力呈现正相关。南京市作为省会城市，高校云集、人才济济、工业基础雄厚，企业的科技创新能力强，这些优势正在吸引越来越多的创业资本(见表7)。

表7    创业资本的地区分布

	2004年		2005年
地区	金额(万元)	比重(%)	金额(万元)	比重(%)
南京	168268	47.44	278118	59.42
苏州	158150	44.58	167150	35.72
无锡	12300	3.47	8000	1.71
常州	7000	1.97	3600	0.77
镇江	3000	0.85	1000	0.21
泰州	500	0.14	60	0.01
南通	800	0.23	5000	1.07
盐城	4700	1.32	5100	1.09
合计	354718	100	468028	100

(三)创业投资机构运作情况

1.固定跟踪创业投资机构运作资本略有增加

固定跟踪创业投资机构运作资本与上年相比变化不大，仅略有增加，这与全省创业资本总额40.69%的增幅形成鲜明对比。这一方面是由于新成立了一些创业投资机构，另一方面是由于固定跟踪创业投资机构运作资本还没有投放完，根据调查，2005年这15家创业投资机构累计完成投资额只占所管理资金总额的37.2%，因而没有大量吸收新资金(见表8)。

表8    固定跟踪创业投资机构运作资本变化情况

			较上年增减
	2004年(万元)	2005年(万元)	万元	%
注册资本	265550	267350	1800	0.68
管理的创业资本	287905	304020	16115	5.6
可投资于中国的资本	181220	2933	112673	62.17

2.投资进度保持平稳，单项投资规模扩大

2005年15家创业投资机构评估了257个项目，实际投资28个，与上年相比略有下降。单项投资平均规模为1499万元，较上年增加37.78%。可以看出，创业投资机构单项投资规模有扩大趋势。这与世界其他国家创业投资发展的规律一致，随着创业投资机构管理资本规模的扩大，其单项投资规模也相应扩大。这种变化可能会与支持中小企业的目标发生冲突(见表9)。

表9    固定跟踪创业投资机构运作资本变化情况

	2004年	2005年
评估项目数(个)	274	257
实际投资项目数(个)	37	28
实际投资金额(万元)	40270	41969
单项投资最大规模(万元)	1000	24000
单项投资最小规模(万元)	20	30
单项投资平均规模(万元)	1088	1499

3.高新技术企业投资比重增加

   2005年底，15家创业投资机构累计投资128个项目，其中高新技术企业71个，占全部项目总和的55.47%，投资金额为10.17亿元，占累计投资额的.95%。与2004年相比，高新技术企业所占投资比重无论从数量上看还是从投资金额上看，都有明显的增加(见表10)，较好地实现了支持创业的目标。

表10    高新技术企业累计投资占累计完成投资额比重    

	2004年	2005年	较上年增减
数量	45.83	55.47	9.
金额	82.83	.95	7.12

4.投资项目的地区分布特征

    (1)区域内投资为主，但开始向区域外扩张。15家创业投资分别来自于南京、苏州、无锡、常州和镇江。2005年15家机构在这些地区的投资金额占其投资总额的比重为90.32%，与上年相比有9.68%的资金投向了区域外(见表11)。

    (2)省内投资以苏州为主，不同地区投资项目的平均规模差异明显。从投资金额看，投资项目主要集中在苏州地区，其次是南京和上海，苏州地区投资额占15家机构投资总额的86.6%(见表12)。从项目的平均投资额看，不同地区差异很大，苏州地区最大，南京地区最小，苏州地区项目的平均投资额是南京地区的14.7倍。

表11    投资项目区域分布

	2004年		·2005年
	金额(万元)	比重(%)	金额(万元)	比重(%)
区域内	40055.5	100	39143.25	90.32
区域外	0	0	4193.31	9.68

表12    投资项目的地区分布

	2004年		2005年
地区	家数(个)	金额(万元)	家数(个)	金额(万元)	比重(%)
南京	10	2205	7	1113	2.57
苏州	17	34787	16	37530	86.61
无锡	3	1372	1	300	0.69
常州	3	1492	0	0	0
镇江	1	200	1	200	0.46
上海	0	0	5	3407	7.86
BERMUDA	0	0	1	786	1.81
合计	34	40056	31	43336	100

(3)不同地区创业投资机构投资的地区偏好出现分化。调查结果显示，与上年相比，2005年南京地区创业投资机构对本地的投资比重上升，苏州的投资比重下降，无锡、常州和镇江的创业投资机构则仍然全部投资于本地。这种变化可能与各地的经济特征有关，也可能是由于当地的一些引起，具体原因有待进一步研究(见表13)。

5.投资项目的行业分布特征

(1)项目数量的行业集中度上升。2004年投资的34个项目涉及15个行业，数量最多的是医药行业，共有9个项目，其次是软件(4个项目)和半导体行业(3个项目)。排名前两位的

表13    不同地区创业投资机构对本地投资的比重

地区	2004年	2005年
南京	93.38	95.7
苏州	98.82	.94
无锡	100	100
常州	100	100
镇江	100	100

行业的项目数占项目总数的比重为38.24%。2005年投资了31个项目，7个项目所属行业不详，其余24个项目涉及10个行业，项目最多的是科技服务和医药行业，分别有7个和6个项目。排名前两位行业的项目数占项目总数的比重为42%，较上年上升3.8个百分点，项目数量的行业集中度上升。但是从投资金额来看，这两个行业的项目都属小项目，2005年医药行业项目平均投资额只有70.54万元，较上年下降了45.6%。科技服务行业项目的平均投资451万元，较上年有了较大幅度的增加(见表14)。

表14    项目数量的行业分布

		2004年	2005年
项目总数(个)		34	31
涉及行业数(个)		15	10
项目最多	项目数量(个)	9(医药保健)	7(科技服务)
的行业	项目平均投资额(万元)	129.7(医药保健)	451.4(科技服务)
项目数量的行业集中度*(%)		38.24	42

(2)投资金额的行业集中度下降。从投资金额来看，投资额最大的三个行业投资额占所有行业投资总额的比重为12.1%，较上年有较大幅度的下降，各行业投资金额趋于平均化(见表15)。

表15    投资额最多的三个行业

2004年		2005年
行业	投资额(万元)	行业	投资额(万元)
半导体	29351	科技服务	3160
传统制造	2982	通讯	1266
1T服务	1000	光电子与光机电一体化	690
投资金额的行业集中度*	84.1%  ·	投资金额的行业集中度	12.10%

6.投资项目阶段转向成长期不口扩张期

从投资项目的数量上看，种子期和重整期项目数量与上年相比有较大幅度的减少，而起步阶段、成长阶段和成熟前阶段的项目数量则增加(详细情况见附录表20)。从投资金额来看，2004年81%的资金都投向成熟(重建期)阶段的项目，2005年则主要投向成长阶段和成熟前阶段，这两个阶段的投资额占投资总额的比重达到90.69%。无论是从项目数量看，还是从投资金额看都显示出2005年投资重点转向成长期和过渡期(见表16)。

表15    投资额最多的三个行业

	2004年		2005年
阶段	金额(万元)	比重(%)	金额(万元)
种子期	2314	5.78	1108
起步期	1977	4.94	2690
成长(扩张)期	1424	3.55	12807
成熟前(过渡)期	17	4.4	296
重建期	32577	81.33	100
不详	0	0	135
合计	40056	100	43336

7.项目退出方式回报率出现分化

   14家创投机构2005年退出6个项目，与上年相比有所减少，退出方式基本相同，均是以境内非上市公司收购和创业者回购方式退出，但退出的回报率与上年相比则有较大的变化。境内非上市公司收购方式回报率较上年提高72%，而创业者回购方式则下降了31.9%。由于样本数据较少，这种变化是否具有普遍性还有待进一步考察(见表17)。

 表17    项目退出情况

	2004年		2005年
退出方式	数量(个)	平均回报率*(%)	数量(个)	平均回报率(%)
境内非上市公司收购	5	22.66	2	39.00~
创业者回购	3	20.56	3	14.73
不详			1