财务报表分析讲义

一、财务报表分析概述

（一）企业活动与财务报表

一个企业的活动可以分为筹资活动、投资活动和经营活动。

    例1、A企业在成立时，股东投资30万元

             借：现金30万

               贷：实收资本30万

    例2、A企业从银行获得贷款15万

             借：现金15万

               贷：银行借款15万

A公司资产负债表（--年--月--日）

例3、A企业购置机器设备花费15万，购买与材料花费5万

             借：固定资产15万

               贷：现金15万

             借：存货5万

贷：现金5万

A公司资产负债表（--年--月--日）

A公司损益表（--年）

销售收入                      80万

1、资产负债表

                 资产负债表是反映企业在特定的日期（月末、年末）全部资产、负债和所有者权益状况的会计报表。

资产负债表结构：

资产负债表

流动资产                       流动负债

                 +                              + 

长期投资                       长期负债

                 +

固定资产                          +     

+

无形资产                      所有者权益

   =                              =      

资产合计                  负债及所有者权益合计

资产负债表说明：

（1）资产负债表反映的是企业在某一天的财务状况，企业在这一天资产、负债、股东权益是多少。

（2）资产的排列是按变现能力强弱排列的，变现能力强的排在前面，变现能力弱的排在后面；负债和股东权益的排列是按偿还顺序排列的，偿还期早的，排在前面，偿还期晚的，排在后面，股东对企业的投资，在正常生产经营时期，不需要偿还，所以它排在最后面。

（3）几个主要项目

a、流动资产：在一年内能转变为现金或耗用掉的资产。

b、长期投资：企业持有期在一年以上的债券投资和股权投资。如企业购买其他企业的债券、股票等，并长期持有

c、固定资产：经济寿命在一年以上，单位价格在规定的标准以上，并在使用过程中能保持原来实物形态的资产。如厂房、机器设备、各种车辆等。

d、无形及递延资产：无形资产是指不具有实物形态，能在较长时期内给企业带来经济效益的资源。如专利权、商标、土地使用权等；递延资产是指不计入当期损益，在后续几个年度里摊销的各种费用。

e、流动负债：一年以内到期的债务。

f、长期负债：偿还期在一年以上的债务。

g、股东权益：股东对企业净资产的所有权（股东权益=总资产—总负债）

 2、损益表

    损益表是反映企业在一定会计期间内经营成果的报表。

损益表结构：

                         损益表

—

                                            —

                                      销售及其它费用

                                       =

净利润

多步式损益表：

第一步：反映销售利润，销售收入减销售成本、销售费用和销售税金（主营业务利润）

第二步：反映营业利润，销售利润加其它业务利润，减去管理费用和财务费用

第三步：反映利润总额，营业利润加上投资收益，营业外收入减去营业外支出

第四步：反映净利润，利润总额减去所得税

要注意的是损益表的编制采用的是权责发生制，即收入和费用的确认是以实际发生的业务作为计量标准，而不论在当期是否受到或支付现金。

3、现金流量表

现金流量表是反映企业在一定会计期间现金（及现金等价物）流入和流出的报表。

现金流量表结构：

现 金 流 量 表

一、经营活动产生的现金流量

        销售商品，提供劳务收到的现金

              -------------

        现金流入小计

        购买商品，接受劳务支付的现金

-------------

        现金流出小计

                经营活动产生的现金净流量

        二、投资活动产生的现金流量

                收回投资产生的现金

                      -------------

        现金流入小计

               购置固定资产等支付的现金

              -------------

现金流出小计

投资活动产生的现金净流量

        三、筹资活动产生的现金流量

                吸收权益投资得到的现金

              -------------

现金流入小计

                偿还债务支付的现金

-------------

现金流出小计

筹资活动产生的现金净流量

四、现金变动额

经营活动产生的现金流量，反映了企业运用其经济资源创造现金的能力；投资活动产生的现金流量，反映了企业运用资金创造现金的能力；筹资活动产生的现金流量，反映了企业筹资获得现金的能力。

4、三张报表之间的相互联系

资产负债表

留存收益表

资产负债表

（三）财务分析的内容

1、短期偿债能力分析：短期偿债能力是指企业以流动资产支付流动负债的能力。

2、长期偿债能力分析：长期偿债能力主要是分析企业的资本结构，也就是说，在企业总资产中，债务资金占的比重有多大？权益资金占的比重有多大？

3、获利能力分析：将企业的获利成果与企业投入的资本相比较，与企业所花费的成本费用相比较，与企业创造的收入相比较，来分析企业的各种盈利指标。

4、资产运用效率分析：分析企业各种资产的运用效果，即各种资产的单位投入，能对企业的收入带来多大贡献。

5、其它分析：比较分析、结构百分比分析、现金流量分析、盈亏平衡分析等。

二、财务报表分析方法

（一）比率分析法

                比率分析法是将某一个特定日期或某个期间，财务报表中有关项目的相关性以比率的形式表示出来。

1、短期偿债能力分析

（1）流动比率

流动比率是指流动资产与流动负债的比率关系

      分析时注意以下几个问题：a、流动比率仅表示企业在特定日期资源的静止状态，如某年某月某日流动资产是多少、流动负债是多少。这种静止状态的资源与未来的资金流量两者并无必然的因果联系，即企业在未来一段时间内的偿债能力主要与企业的销售情况、生产经营情况等因素有关。这些因素在计算流动比率时均未考虑。b、当企业的现金流入量不足以支付现金流出量时，也就是发生资金短缺，这时企业会转向金融机构借款。企业这种未来融通资金的能力，在流动比率时也未考虑。c、流动资产里存货的价格是按成本确定的，存货销售产生的未来现金流入量，除成本以外，还包括利润。但是在计算流动比率时，未将存货的利润考虑在内。

（2）速动比率

         速动比率是指速动资产与流动负债的比率关系

（3）应收账款周转率

        在某一特定期间，赊销额与平均应收账款的比率关系。

饮食业

电影业

食品业

印刷出版业

电机设备

教育服务

普通商业

0      10     20     30     40    50

应收账款周转率偏低的原因：a、企业的销售不适当；b、收账工作执行不力；c、客户发生财务困难。

（4）存货周转率

         在某一特定期间，销货成本与平均存货余额的比率关系。

饮食业

电影业

食品业

印刷出版业

电机设备

教育服务

普通商业

0      20     40     60     80    100

存货周转率偏低的原因：a、经营不景气，产品卖不出去；b、预计存货短缺，物价即将上涨而囤积存货；c、存货计价方法改变，或其它原因造成高估存货价值。

分析一：假设你是一个银行家。国际机器公司(IMC)申请200万美元的一年期短期贷款。在对IMC贷款分析中，你计算出该公司的流动比率为4:1，其中有160万美元的流动资产。同行业竞争者的平均流动比率是1.9:1。根据这些有限的信息，你对IMC的贷款申请会持什么意见？如果IMC申请的是十年期的长期贷款，你的决定会有什么不同吗？

分析二：假设你在King公司做管理咨询，你的一项任务是使存货成本更加合理。在考察了前期业绩和存货报告之后，你建议通过加强存货管理以减少存货。你预期现有的存货周转率将从20提高到25。节省下来的资金用于偿还流动负债，持有流动负债的年成本为10%。假设预期销售收入为1.5亿元，预期销货成本为1亿元，你预计会节约多少成本？

2、资本结构与长期偿债能力分析

              分析长期偿债的能力有两个关键因素：一个是企业的资本结构，另一个是企业的盈利能力。资本结构反映了企业的融资风险；盈利能力反映了企业支付债务本金和利息所需要的资金是否可靠。

（1）负债比率

  负债比率是指债务总额与资产总额之比

有限公司

麦当劳

耐克

百事可乐

沃尔-玛特

      0          25          50          75         100%

（2）偿付比率

                  分析三：假设你是一位企业家，是一家新开小酒店的唯一股东。你的企业没有负债且经营良好。最近一年总资产报酬率为9%，资产规模为$200 000（税率为40%）。目前你正在考虑通过借债来扩大经营规模。此时，决定是否通过负债扩大规模的标准是什么呢？

3、获利能力分析

（1）毛利率

（2）净利率

    （3）投资报酬率(ROI)

      a、站在股东的立场上分析投资收益

     b、站在企业的立场上分析投资收益

（4）成本费用利润率

企业利润总额与成本费用总额之比

如果对获利能力作更进一步分析，就要对企业的每一个收入项目和每一个成本费用项目分别进行分析。假如是一个多角化经营的公司，就要分析每个市场、每个产品线的收入情况。包括每种产品在收入中占的比重、每种产品收入的变动趋势。另外，产品能在市场占领一席之地、能销售出去主要靠的什么？是产品的质量好？还是价格低？还是推销人员的辛勤工作？还是服务好？还是老客户稳定？还是发展了新客户等等？

对成本费用分析也是一样。各种费用的结构和变动趋势是否正常，一般来说，成本费用都是与收入挂钩的，当收入没有增加，而某项费用增长很快，这时就要深入分析找出原因，采取相应的措施。

分析四：你是第一次竞选州议员候选人的竞选活动经理。现任者的竞选活动几乎无一例外的是从你所在地区的一个木制品公司筹集资金。现任者在过去两年，帮助这家公司争取到了州和地方在采伐成本上的让利。你的目标之一是候选人如果当选就取消他们这些利益。现任者反对，认为这家公司是该地区最大的雇主，并指出如果取消这些利益，扣除这些利益后的公司收益就与该公司的竞争者非常接近。你看了公司财务报表，发现该公司毛利占销售收入的40%，而行业的正常毛利水平是20%。公司与该行业的销售利润率为10%----毛利率与销售利润率之间的差额主要是管理人员报酬。这些信息对你有用吗？

盈亏平衡分析

分析五：一个地方电气公司在校园报纸上发布了一则广告，广告称为大家提供即将在校园召开的一个会议上销售卡式录音机的机会。这一职位要求从组委会那里购买价值10元的销售执照及租用140元的销售包间。电气公司向销售人员收取每台3元的费用，并允许退回未卖出的产品。公司还给每台录音机定价10元。你必须决定是否接受这份工作，你在考虑必须卖出多少台录音机才能达到盈亏平衡。

4、资产运用效率分析

（1）销售收入对固定资产的比率

（2）销售收入对总资产的比率（资产周转率）

杜邦财务分析法：     

（二）、趋势分析法

趋势分析法是对连续数年的财务报表，选择某一年份为基期，计算其余年份的各个项目对基期同一项目的趋势百分比。

例：

比较财务报表：

某企业比较资产负债表

结构百分比分析，是将财务报表中的某一关键项目的金额当作100%，而将其余项目分别换算成对关键项目的百分比，以显示个项目的相对重要性。

1、结构百分比资产负债表

结构百分比资产负债表（2002/12/31）

结构百分比损益表（2002年）

产品销售收入                    100.00%

减：产品销售成本                 60.00

产品销售费用                  7.50

产品销售税金及附加            5.00

产品销售利润                     27.50

加：其他业务利润                  8.17

减：管理费用                     10.83

财务费用                      3.83

营业利润                         21.01

加：投资收益                      0.17

营业外收入                    0.76

减：营业外支出                    1.80

利润总额                         20.14

减：所得税（35%）                 7.04

1、现金流量及其结构分析

（1）经营活动产生的现金流量

将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务付出的现金进行比较。在企业经营正常、购销平衡的情况下，二者之间的差额大，说明企业的购销利润大，销售回款良好，资金变现能力强；将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额进行比较，可大致说明企业产品销售现款占经营活动流入的现金的比重，比重大，说明企业主营业务突出，营销状况良好；将本期经营活动现金净流量与上期进行比较，增长率越高，说明企业成长性越好。

（2）投资活动产生的现金流量

当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，如果投资活动产生的现金流入量不能补偿现金流出量，则投资活动现金净流量为负数；如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，企业则不会有偿债困难。因此，分析投资活动现金流量，应结合企业目前的投资项目进行，不能简单的以现金净流入还是净流出论优劣。

（3）筹资活动产生的现金流量

一般来说，筹资活动产生的现金流量大，一方面说明企业的融资能力强，另一方面也反映企业面临的偿债压力大，但如果现金净流入量主要来自企业吸收的权益性资本，则不存在偿债压力。因此，在进行分析时，可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比较，所占比重大，说明企业资金实力增强，财务风险降低。

（4）现金流量构成分析

分别计算经营活动现金净流量、投资活动现金净流量和筹资活动现金净流量各自在现金流量中占的比重。一般来说，经营活动现金净流量比重大的企业，经营状况良好，财务风险较低，现金流量结构较为合理。

企业在创建时期，产品处于市场开发阶段，为开发产品需要大量筹资和投资，在该阶段生产经营活动和投资活动的现金净流量一般为负，筹资活动的现金净流量则为正；在高速增长期，产品销售快速增长，经营现金净流量为正，同时为扩大市场份额企业不断追加投资，投资现金净流量为负，经营现金净流量可能不能满足投资所需现金，筹资活动的现金净流量可能仍为正；在产品成熟期，产品销售稳定，并进入投资回收期，因此经营现金净流量和投资现金净流量均为正，由于现金被用来偿债，筹资现金净流量为负；进入衰退期，市场萎缩，销售下降，经营现金净流量为负，企业大规模收回投资并偿还债务，因此企业投资现金净流量为正，筹资活动的现金净流量为负。

2、比率分析

（1）现金流动负债比率=经营现金净流量/流动负债；该指标反映了企业在经营活动中支付短期债务的能力，这比流动比率和速动比率，更能反映出企业的短期偿债能力。

（2）现金到期债务比率=经营现金净流量/本期到期债务；本期到期债务包括长期债务和短期债务，该指标反映了企业在经营活动中支付到期债务的能力。

（3）现金债务总额比率=经营现金净流量/本期债务总额；它是评价企业中长期偿债能力的重要指标，同时也是预测公司破产的重要指标，该指标越高，企业承担债务的能力越强；该指标低，企业承担债务的能力弱。

（4）现金净利润比率=经营现金净流量/净利润；这一比率反映企业本期经营活动产生的现金流量与净利润之间的比率关系。该比率能反映企业盈利质量的好坏，一般情况下，该比率高，盈利质量好；该比率低，盈利质量较差，严重时可使企业破产。

（5）现金销售收入比率=销售商品提供劳务收到的现金/销售收入；该比率反映了企业的收入质量，一般地，该比率越高，收入质量越高，但是当比值很大时，说明本期可能收回以前期间的应收账款，所以本比率可与资产负债表中的应收账款项目结合起来进行分析。但是当该比率很小时，说明企业利润的水分较大，经营管理存在一定问题。

（6）强制性现金支付比率=现金流入总额/（经营现金流出量+本期偿还的债务）；这一指标反映企业是否有足够的现金偿还债务和支付经营费用等。在企业经营中，公司的现金流入量应满足强制性目的的支付，即用于经营活动支出和偿还债务。这一比率越大，其现金支付能力越强。