青岛啤酒投资价值分析报告.doc zml

姓名：张明玲                         所在学院：商学院

班级：会计114班                     学号：201123140

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     青岛啤酒投资价值分析报告

证券市场作为金融市场的重要组成部分，以其独特的功能和魅力吸引和连接

着融资者、投资者和管理者，价值投资也越来越受到投资者的认可。如何在未来

的投资过程中选择一家好的企业进行投资，企业的股票价值如何评估，这是价值

型投资者所要关心的问题。本文选取青岛啤酒股份有限公司作为分析对象，运用

在上课期间所学的知识对其内在价值进行研究和分析。

 中国啤酒行业发展历史与现状分析

中国啤酒行业可谓是一个厚积薄发、大器晚成的行业，随着国内改革开放的深入，啤酒酿造业在中国迅速崛起，资本并购在发展中起到了重要作用。纵观中国百年啤酒行业发展历程，大致可以划分为自身积累期、大量进入期、快速上升期起与趋向成熟期，目前应该属于趋向成熟期。基于以下几个因素，本文倾向认为中国啤酒行业正进入利润提升的时期，未来一段时间在平稳的行业需求增长背景下，将涌现出盈利能力与资本回报率快速提升的龙头企业.

中国啤酒行业发展历史

2002 年，中国啤酒产量首次超过美国并成为世界第一啤酒生产和消费大国，近年来中国啤酒产量逐年增长，2009年产量已高达4400万千升，高出排名第二的美国近50%。但中国啤酒行业已由快速增长期趋向成熟期， 

啤酒行业销售收入增速从2004 年开始踏入2 位数增长，一直延续到2008 年仍旧高达15.5%的增长，直到09年才降至8.61%。

近年来全国范围内竞争升级和大规模兼并重组成为主要焦点，行业集中度将持续攀升。中国啤酒行业前三青岛、燕京、华润引领的全国圈地运动，更是不断改变着我国啤酒工业的格局。2008 年前3名市场所占市场份额达到41.1%，前10名市场所占市场份额达到65%。虽然表面上看本土品牌仍控制中国啤酒市场，但外资也通过各种合资或控股手段分享着中国啤酒市场增长带来的收益。至今，行业前10 名啤酒厂商中未被外资染指的仅有燕京啤酒和河南金星啤酒，其他均有外资参股或完全控股，很多中型企业都陆续被收购。数据显示中国生产工厂一直维持在500家左右，但企业数据却从早前的1000多家锐减到现在的200多家，这一现状在今后几年还将持续下去，也就是说中国啤酒行业未来几年兼并重组还将持续，行业集中还将持续增高。 

公司概况

公司历史沿革：

青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤酒”）的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值426.18亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。

主营业务：

它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，主要生产优质啤酒。青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多个 国家和地区。全球啤酒行业权威报告Barth Report依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。

在行业中的地位：

1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。 上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国19个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。

青啤公司2010年累计完成啤酒销量635万千升，同比增长7.4%，实现主营业务收入人民币196.1亿元，同比增长10.4％；实现净利润人民币15.2亿元，同比增长21.6％。继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势。

品牌效应：

青岛啤酒几乎囊括了1949年新中国建立以来所举办的啤酒质量评比的所有金奖，并在世界各地举办的国际评比大赛中多次荣获金奖。1906年，建厂仅三年的青岛啤酒在慕尼黑啤酒博览会上荣获金奖；20世纪80年代三次在美国国际啤酒大赛上荣登榜首；1991年、1993年、1997年分别在比利时、新加坡和西班牙国际评比中荣获金奖；2006年，青岛啤酒荣登《福布斯》“2006年全球信誉企业200强”，位列68位；2007年荣获亚洲品牌盛典年度大奖；在2005年（首届）和2008年（第二届）连续两届入选英国《金融时报》发布的“中国十大世界级品牌”。其中2008年在单项排名中，青岛啤酒还囊括了品牌价值、优质品牌、产品与服务、品牌价值海外榜四项榜单之冠；2009年，青岛啤酒荣获上海证券交易所“公司治理专项奖——2009年度董事会奖”、“世界品牌500强”等诸多荣誉，并第七次获得“中国最受尊敬企业”殊荣；2010年，青岛啤酒第五次登榜《财富》杂志“最受赞赏的中国公司”。

青岛啤酒以“成为拥有全球影响力品牌的国际化大公司”为愿景，将不断创新，“用我们的激情，酿造全球消费者喜好的啤酒，为生活创造快乐！”

历年销售收入、利润变化情况

过去20年，中国的物价早已飞龙在天了，价格不上涨的几乎就找不到。毕竟，这20年，中国的GDP增长了近14倍，M2增长超过20倍，居民收入增幅虽然弱一些，也差不多有了10倍的增幅：1992年，城镇居民人均年收入2026元，2010年则超过21000元。

但让人难以置信的是，青岛啤酒的出厂价格却至今仍低于20年前。

有数据可查的是，1992年，青岛啤酒产量24.59万吨，销售收入8.09亿元，每公斤销售单价 3.29元。1993年，产量达到28.32万吨，销售收入10.49亿元，单价3.7元。1995年和1996年，青岛啤酒产量稳定在35万吨，销售收入14.72亿元和15.16亿元，单价达到历史最高4.21元和4.33元。

但是，令人难以置信的是，2010年，青岛啤酒产量635万吨，销售收入196亿元，每公斤的出厂价不过3.09元。

如此看来，虽然经过了6年的持续涨价，青岛啤酒2010年的出厂价仍比1996年低30%！甚至于比1992年的价格还要低6%。这意味着青岛啤酒的出厂价跌了差不多20年

青岛啤酒股东结构