浅谈中小企业融资难问题

浅谈中小企业融资难问题

摘要：我国中小企业在国民经济中占有重要地位，对经济发展起着重要作用，然而，融资难却成为制约其进一步发展的“瓶颈”。本文试图从中小企业融资现状、融资渠道、融资环境等方面探讨中小企业融资难的原因，并提出改善中小企业融资难的合理建议，以对中小企业融资决策实践起到一定的指导作用。

关键词：中小企业；融资难；现状；原因

引言

中小企业是我国国民经济的重要支柱，在积累社会财富、丰富市场、解决就业、技术创新等方面都起到了积极的作用。但由于经营规模的，中小企业融资之路遇到重重困难。从各地区的调查结果看，中小企业普遍存在着融资难的问题，融资难引起的中小企业资金匮乏已制约和影响到中小企业的生存和发展。中小企业资金告急，这不仅制约了我国中小企业的发展，也对我国整体良好的经济环境产生了不可忽视的负面影响。中小企业融资困难并不是现在才有的问题，也不是我国独有的问题。按现代金融理论的解释，中小企业融资的最大特点是“信息不对称”，由此带来信贷市场的“逆向选择”和“道德风险”，商业银行为降低“道德风险”，必须加大审查监督的力度，而中小企业贷款“小、急、频”的特点使商业银行的审查监督成本和潜在收益不对称，降低了它们在中小企业贷款方面的积极性。不过，在发达国家，非正式的权益资本市场、风险投资体系、二板市场的发展，很大程度上弥补了中小企业的融资资本缺口。我国中小企业融资难除了一般性原因外，还有其特殊的一面，主要是经济金融变迁过程中，市场经济的微观运行基础不完善所带来的制度摩擦。

1我国中小企业融资现状和问题

从中外经济发展史来看，中小企业是经济增长的重要推动力量，是国民就业的主要渠道，同时也是经济中最活跃的微观实体。德国把中小企业称为国家的“重要经济支柱”，日本则认为 “没有中小企业的发展就没有日本的繁荣”，美围更是把中小企业称作是“美国经济的脊梁”。可以说，无论是发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳定的重要支柱。然而，中小企业所获得的金融资源与其在国民经济和社会发展中的地位却是极不相称的。

“直接融资是指资金供给者与资金需求者通过一定的金融工具(债券或股票)直接形成债权股权关系的金融行为。直接融资包括股权融资和债权融资” [1]。目前，中小企业直接融资的状况不十分理想。

中小企业融资渠道第一章中小企业融资的现状与多渠道融资在债券融资方面，我国目前实行“规模控制、集中管理、分级审批”的规模管理，且发行时优先考虑农业、能源、交通及城市公共设施建设项目。由于受发行规模的严格控制，特别是对中小企业融资额度的要求，使得这些企业很难通过发行债券的方式直接融资。另一方面，国家规定对企业债券利息征收所得税后，更影响了投资者的积极性，再加上中小企业规模小、信用风险大等自身特点，使得中小企业仅有的发行额度也很难完成。尽管我国有关部门即将出台企业债券管理新条例，企业债券的发行主体将有所放宽，原先对项目的将有所松动，但对中小企业来说，在一定时期内仍将不在众券商备选企业之列。2007年中小企业集合债券的发行是我国债券市场的创新，首次允许中小企业进入债券市场，但这只是刚刚开始，有待今后扩大范围和规范发展，使之成为中小企业通过债券融资的有效途径。

在股权融资方面，由于我国资本市场还处于发展阶段，企业发行股票上市融资有十分严格的条件，中小企业大多在创业期和成长期，很难达到上市门槛。目前在主板市场上市的企业有1600多家，而且大多是大中型企业，也有一些商业模式新、效益好、市场前景广阔的高科技的中小企业，通过直接上市筹资，或者通过反向并购即借“壳”买“壳”的形式上市。尽管2004年在深圳证券交易所开通了中小企业板，为中小企业通过证券市场融资开辟了一条通道。但由于上市条件、上市程序等与主板基本相同，并不能真正解决有限的上市资源与庞大的上市需求之间的矛盾。目前仍没有推出创业板市场和三板市场，许多高增长科技型企业难以进入证券市场，无法改变中小企业股权融资的困境。同时，这也影响着私募股权基金的发展与投资热情。

再有，自有资金的缺乏。我国非公有制企业从无到有、从小到大，从弱到强，企业发展主要依靠自身积累、内源中小企业融资，从而极大制约了中小企业的发展和做强做大。据国际金融公司研究资料，业主资本和内部留存收益分别占我国私有企业资金来源的的30%和26%，公司债券和外部股权和中小企业融资不足1%。

    总而言之，我国中小企业直接融资渠道不畅通，原因是多方面的。中国资本市场的制度缺陷是一个重要原因，所以应大力完善资本市场结构，建立多层次的市场体系。同时，要加快发展私募股权融资市场。私募股权融资可以帮助中小企业获得发展所需的资金，在解决中小企业融资难的同时，新的投资者进入，会为企业带来资本运作的经验和管理模式，可以帮助企业更快地成长和成熟起来，提高企业的核心竞争力。

2我国中小企业融资的渠道

中小企业融资难是世界各国的通病，只是在不同地方表现得各有轻重而已。据我国发展研究中心调查，我国有80％的企业认为融资环境无变化或趋于恶化，66％的企业不满意现有的融资制度。这里，我们所谓的“中小企业融资难”可理解为中小企业从银行的贷款难。如果从融资结构理论来分析的话，我们现实中面临的“中小企业融资难”问题，其本质所反映的应该是融资结构失衡和融资渠道不畅。以在我国中小企业中占有重要比例的私营企业来看，其融资结构与美国中小企业存在巨大差别 (见表1)。

表1中美中小企业融资结构 (渠道)

融资结构	自有资金	银行存款	发行债券	股票融资	其他
中国	60%	20%	0.3%	0.6	19.1
美国	30%	42%	5%	18%	3%

中小企业的融资渠道主要有两条：一是内源融资；二是外源融资，可分为直接融资和间接融资。直接融资是指不经过金融中介，而由供求双方直接进行的放款融资行为，如发行债券和股票融资；间接融资则是指通过金融中介将资金供求双方联系在一起的融资行为，如银行贷款。由表1可见，中国中小企业的发展资金，绝大部分是来自于内源融资——业主自有资金与留存收益 ；而外源融资——公司债券和外部股权融资等直接融资不到1％，银行贷款则为20％。相对于美国中小企业而言，我国中小企业的融资难问题，可归结为总体上的外部融资难，即不仅是银行贷款难，还表现在其债券、股票的融资渠道不畅上。就间接融资而言，中美两国中小企业所得到的银行贷款比例似乎存在巨大差距 (20％对42％)，但我们需要注意的是，造成这一巨大反差的根源是在我国现实中，中小企业从非正规金融部门进行的融资未计入正规金融活动的统计中。再看直接融资，即债券与股票融资之和，两国的差距同样巨大(不到 l％对23％1，这一差距明显反映了中国中小企业的直接融资渠道不畅。由上述分析可知，我国中小企业融资难的内涵或本质是融资结构失衡——即内源融资和外源融资结构失衡和融资渠道不畅——特别是直接融资渠道受阻。

3中小企业融资难的原因分析

目前来说，中小企业融资主要来源于银行，现就以银行和企业为分析对象浅淡一下企业融资难的原因。

3.1中小企业资本规模小，信息观念淡漠

中小企业经营规模小，生产技术水平落后，产品结构单一且科技含量低，抵御风险能力差，经不起原材料或产品价格的波动，经营风险较大。加上中小企业信誉不高，信用观念淡漠，导致银行放贷慎之又慎。不少中小企业信息披露意识不强，财务管理水平低下，信息缺乏客观和透明。此外，个别中小企业还恶意抽逃资金，拖欠帐款、空壳经营、悬空银行债权，造成信贷资金流失，严重损害了中小企业的整体信用水平。

3.2中小企业财务制度不健全

中小企业财务制度不健全，内部控制制度不完善，会计信息失真，造成银行与企业信息不对称，为中小企业融资增加了难度。椐调查，我国中小企业50%以上财务制度不健全，许多中小企业的经营管理者自身素质较低，缺乏应有的财务管理知识，对重大的财务决策全凭自己拍脑袋来决定，管理非常混乱。同时，企业为了应付监督部门的检查，还要准备两套帐，甚至多套帐，这样，企业很难提供准确的会计信息资料，银行也无法摸清企业的真实面目，增加银行对企业贷款的风险。

3.3上的失衡直接影响银行贷款与直接融资的渠道

我国金融机构仍以四大商业银行为主，银行业的高度垄断与产业的高度垄断相一致，导致四大银行只愿给国有企业贷款。这主要是企业与国有银行在所有制上的差异，造成银行与企业之间制度障碍。此外，国家还规定对银行的逾期、呆帐等不良贷款实行追究制，因此银行方面对中小企业的放贷自然多一份谨慎和小心。现行的《证券法》对上市公司的严格要求，“主板市场”的上市公司主要是国有大型企业，针对家庭式企业，尤其是非国有科技企业的“二板市场”的缺失，基金组织及其其他形式的融资尚处于初建阶段，使得中小企业直接融资的渠道很难实现。

3.4商业银行在管理与技术上“力不从心”

众所周知，中小企业涉及各行业、各领域、而且因发展阶段、所有制、产业的不同，存在着巨大的个体差异。而且目前国内各商业银行尚未建立起一套科学、完善、成熟的且专门针对中小企业的信用评级体系和管理办法及相应的管理评估系统，故难以准确、及时、完整地把握中小企业的资信状况、偿债能力和经营动态。而且中小企业数量众多，商业银行人员配置不够，个体工作量大。在分理处一级、信贷员配置少、管户数量多，信贷员职责从市场拓展、贷前调查、上报审批、贷后管理到清收转化，工作负荷重，束缚了他们市场开拓的手脚。

3.5责任追究与激励机制“失调”

随着商业银行经营理念的不断成熟和改制、改造的需要，各行纷纷重点治“质”。对基层行考核总是“质量”当头，对新增贷款出现风险的行往往“杀无赦，斩立决”，颇有“一丑遮百俊”之势。同样，对不能如期收回贷款的信贷人员也一般严处，并对贷款责任人实现终身责任制，但当其按时收回贷款时却又很少重奖，甚至没有奖励。如此做法，无疑使基层经营者和信贷员心有余悸，抑制了其培育、扶持中小企业的热情和积极性。“不求有功，但求无过”成为普遍心态。辟如，目前虽己开放了贷款利率上限，但大多数基层行与信贷员放款时首先考虑的还是要确保贷款的绝对安全，不可能因为利率浮动幅度扩大能够给银行带来更高的利益去冒更大的风险，所以现行的考核激励机制使利率浮动幅度扩大失去了发挥效应的基础[4]。

3.6商业银行对中小企业发放贷款的成本高、风险大

金融业是特殊产业，经营的是资金这样一种特殊的商品，因此安全性、赢利性、流动性是商业银行的基本经营原则。并将安全性置于首位。国家对金融业制定了以较为严格的经营规则，保证商业银行资金的安全性、有效性及流动性，以有效避免金融危机给整个国民经济及社会带来不利后果。以往有不少理论工作者和部门指责商业银行在贷款上“嫌贫爱富”，对一般性中小企业贷款支持不积极，把中小企业融资难归于商业银行不贷款。其实，这是一种无视商业银行本质，脱离客观实际的瞎胡闹。

“一般来说，中小企业借贷的特点是每笔贷款金额小、期限短，时效性、随意性大”[5]。商业银行对中小企业贷款从建立信贷关系、调查、审查、发放、贷后检查和贷后管理，需花费大量的人力和财力。据测算：中小企业贷款成本大约为大型企业的5倍[6]。

金融理论认为，信贷市场是一个存在严重信息不对称的市场。象金华中小企业所涉及的多为劳动密集型的竞争性行业，稳定性差，企业淘汰率高，加上财务报表不规范，银行对中小企业实际的经营状况和将来的赢利前景难以做出准确的判断。“而商业银行将投资的安全性作为经营的基本原则，越来越追求马柯维茨式的有效投资边界，即在既定收益下的风险最小化或既定风险下的收益最大化。因此商业银行对中小企业贷款的态度并非不愿为，也非不允许，而是不敢为”[7]。

4解决中小企业融资难的策略

“要从根本上解决中小企业融资难题，一方面需要及其相关服务机构拓宽融资渠道，出台一系列的法规；另一方面也需要中小企业从自身角度出发，加强内部管理，树立正确的融资理念，选择适宜的融资方式”[8]。

解决中小企业融资难问题，需要不断完善法律、法规建设及金融服务品种的创新，发展各种类型的担保机构，完善证券市场各类投资基金等。

4.1建立健全信用、担保体系

信用保证是解决中小企业贷款担保抵押难的有效方式，建立中小企业融资担保基金与互助担保体系。同时进一步推进中小企业信誉制度建设，通过实行信誉登记、信誉升级和信誉发布，将营造信誉环境、提升信誉能力和融资能力结合起来，为中小企业提供更好的融资环境。

4.2完善中小企业间接融资体系

一是要建立中小企业金融服务体系，设立专门为中小企业融资服务的银行。除国有商业银行外，应加快其他所有制金融机构的发展，允许企业进入金融部门，创建民营银行，为中小企业的发展提供融资服务。二是合理调整银行贷款利率结构，降低中小企业融资成本。首先应根据不同行业、不同企业制定不同的贷款利率；其次制定扶持中小企业发展的优惠利率，适当降低贷款利率。三是针对中小企业自身特点，不断进行金融产品创新。如实行综合授信、买方贷款、异地联合协作贷款、无形资产担保贷款、金融租赁、典当融资方式等。四是完善中小企业社会化服务体系。首先需要一批面向中小企业、服务收费较低廉的社会中介机构，为中小企业提供融资方面的服务；其次规范抵押评估、登记程序和操作规程，降低收费标准，减轻企业负担；再次充分利用计算机网络等先进技术手段，健全面向社会开放的中小企业信息服务体系。

4.3拓宽中小企业直接融资渠道

一是建立中小企业风险投资基金，健全风险投资管理机制。风险投资基金功能在于将社会闲散资金聚集起来，形成一定规模的风险投资，解决中小企业的融资困难。二是鼓励中小企业间开展金融互助合作。国家通过规定协会的组织职能，实行会员制，企业交纳一定会费，按地区形成中小企业内部的资金市场。三是推行股权融资。目前我国已经建立二板市场，为中小企业的发展开辟了新的融资渠道。还可考虑设立中小企业产权交易柜台，提供直接融资和产权转让的场所。四是逐步放宽中小企业发行债券的条件。要开启中小企业债券融资渠道，逐步放宽中小企业发行债券的条件，尤其是对于发行企业规模的。

4.4建立和完善中小企业资金扶持体系

的资金支持是中小企业资金来源的一个重要组成部分。一是出台税收优惠措施，如降低税率、税收减免、提高税收起征点和提高固定资产折旧率等。二是实行财政补贴，如就业补贴、研究与开发补贴、出口补贴等，鼓励中小企业吸纳就业、促进中小企业科技进步和鼓励中小企业出口。三是进行贷款援助，如提供贷款担保、贷款贴息、直接的优惠贷款等，解决中小企业的初创、技改和出口资金需要。

对中小企业的扶持要体现区别对待，扶持重点应是有产品、有市场、有发展前景、符合国家产业的中小企业。对创业初期的中小企业，财税部门应给予税收减免优惠措施，增强中小企业的资本积累能力，同时积极引导金融机构为中小企业筹借生产经营资金，以解决中小企业自筹资金困难。对成长期的中小企业，国家(证券委)应当积极搭建直接融资平台，打通直接融资通道，大力推动具有较强成长性、技术要素丰厚的中小企业与资本市场的对接。

4.5制定融资战略

“中小企业应明确融资与投资活动的关系，根据自身发展的不同阶段，了解企业的资金需求，克服融资误区，并根据不同融资方式的特点，来进行融资决策”[9]。中小企业融资理念应体现投资与融资相结合，以投资推动融资。中小企业融资决策应该是企业投资决策，融资必须直接为投资服务。在决定融资前，应对自身的优势和劣势有清醒的认识，摆正融资行为在企业经营战略中的位置，对融资的难度和长期性应做充分的估计，然后制定相应的融资战略，使融资行动具有计划性和可操作性，做到有的放矢，增加融资成功的可能性。

4.6根据企业发展阶段的资金需求，选择合适的融资渠道

企业融资渠道不外乎直接融资和间接融资两个渠道，但需要对各渠道内提供的融资方式及品种做深入了解，以便选择适合企业自身的融资渠道和方式。首先应了解自身所处的发展阶段。“一般来说，创办阶段的资金多数来自个人投资者和风险资金，商业银行可提供少量资金；投入经营阶段主要从商业银行及其它渠道获得流动资金贷款，从个人投资者、风险资金等方面增加产权资金；增长发展阶段主要从商业银行及各种投资公司、社区开发公司获得债务资金；开始成熟阶段主要以大公司参股、雇员认股、股票公开上市等以及从投资公司、商业银行筹集发展改造所需产权资金”[10]。

4.7提高自身素质，改善融资条件

一是要强化内部管理，提高企业内部资金的使用效率。目前企业资金紧张的原因主要在于企业 自身不能提供具有良好市场效益的产品，因此强化企业内部管理、注重产品的市场效益、用好用活资金是其根本出路。二是要增强抵御市场风险的能力。中小企业要根据自身的行业、区域特点建立合适的组织模式，或与大企业联合，同其形成协作配套关系，或在中小企业之间开展联合，组成中小企业联合体或企业集团，才能增强抵御风险的能力。三是要完善企业会计制度。中小企业须加强各种业务的会计核算，确保资金的使用效益和融资决策的合理。

4.8制定融资决策的技术线路，把握融资规模及融资方式

一是要根据市场环境，选择最佳融资机会。及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解国内外政治经济环境等各种外部因素，寻求最佳融资时机。二是要对资金需求量大的决策提供多套融资方案，化整为零，满足企业所需。三是借助与大企业联合协作的机会，建立供应链。或者利用供应链上节点企业资金进行融通，或者利用节点企业的信誉优势为其担保从金融机构获得资金。四是通过利益共享的机制，实现融资外包。通过专业融资机构为企业发展提供融资决策和计划，实现企业融资的专业化和社会化[11]。

5结论

总之，中小企业需要根据自身所处的发展阶段，制定一个合理的融资战略，选择合适的融资渠道和融资方式，同时提高企业的经营管理水平和市场运作能力，才能更有效的引入投资，促进企业持续、健康和快速的发展。

参考文献：

[1] 许萍,小企业融资难的若干问题[A].济环境下的会计与财务问题研讨会论文集 [C].2002,(9).

[2] 钟田丽,跃旭,王丽春.信息不对称与中小企业融资市场失灵[J].会计研究,2003,(8).

[3] 张维迎,弈论与信息经济学[M]. 上海:上海三联书店,上海人民出版社,1996,(3).

[4] 胡志健,中小企业信用担保机构现状分析及对策[J].科级情报开发与经济,2006,(5).

[5] 杨宗昌,田高良.浅析中小企业融资难的原因与对策[J].会计研究,2001,(4).

[6] 唐磊,宪平.浅析中小企业融资难问题的原因及解决方式.现代管理科学,2007,(7).

[7] 陈凌,长兵.中小家族企业融资行为研究综述. 浙江大学学报（人文社会科学版）,2007,(4).

[8] 钟兵,中小企业融资难的成因分析与对策研究[J].当代经济,2007,(11).

[9] 赵平,中小企业融资难的成因与对策[J].会计之友,2007,(3).

[10] 赵妮妮,我国中小企业融资难的成因与对策[J].沿海企业与科技,2007,(2).

[11] 产业与科技论坛2008年第7卷第8期