中国上市公司ESG研究报告

中国上市公司ESG研究报告（）

一 前言

社会责任信息披露又称非财务信息披露，是企业系统性披露其在运营过程中对环境/社会履责的理念、实践及绩效，是实现企业与、员工、客户、债权人、供应商、社区等利益相关方全面沟通交流的重要工具。

上市公司作为我国优秀企业的代表，其资源的社会性和影响的广泛性使上市公司在信息披露方面有更高的要求，各级部门和监管机构纷纷出台各类文件引导或鼓励企业发布社会责任报告、系统披露社会责任信息[1]，持续推动上市公司社会责任信息披露的发展。除驱动外，外部作用也是促进上市公司社会责任信息披露、实现透明运营的重要方式。建立一套行之有效、具有时代特点的社会责任评价指标体系，系统评价中国上市公司社会责任透明度现状，一方面有助于利益相关方更清晰辨认企业社会责任发展水平，另一方面也为投资者提供判断投资标的综合价值的参考依据，实现经济发展的良性循环。

基于上述目的，在国家金融与发展实验室的指导下，中国社会科学院经济学部企业社会责任研究中心（以下简称“中心”）联合责任云社会责任机构组成联合课题组，选择A股市场中规模大、流动性好、代表性强的沪深300指数成分股为样本企业，对其社会责任信息进行综合评价。课题组建立“责任三角”评价模型，以环境、社会及管治（ESG）为框架，形成具有时代性的中国特色评价指标体系。2017年，课题组对2016年度上市公司社会责任信息做系统评价分析，辨析中国上市公司社会责任发展阶段性特征，为中国上市公司社会责任信息披露的深入研究提供基准性参考。

未来，课题组将进一步扩大研究样本量，对中国上市公司全样本进行深入的行业分析及议题探讨，以更全面、更深入反映中国上市公司社会责任透明度发展现状。

二 主要发现

发现一：中国上市公司ESG指数平均得分为42.90分，优于中国300强企业ESG指数；各企业间信息披露存在较大差异，整体表现偏低；中国神华、京东方、比亚迪、金隅股份等企业表现优异。

发现二：社会责任指数表现突出的企业市场表现也较好，相反，社会责任指数表现较差的企业市场表现也较差，呈明显相关性。

发现三：中国上市公司ESG指数得分与营业收入呈正相关；行业表现差异较大，能源业、建材业和建筑业表现相对较好；从责任板块来看，管治得分最高，环境得分垫底；从交易所表现来看，A+H股企业表现最佳，上交所表现好于深交所。

发现四：从环境指数来看，中国上市公司环境指数平均得分为25.99分，重化工行业表现相对较好，上市地点对上市公司环境信息披露影响较大。

发现五：从社会指数来看，中国上市公司社会指数平均得分为49.40分，建材业表现相对较好，企业营收与社会指数得分呈正相关。

发现六：从管治指数来看，中国上市公司管治指数平均得分为61.38分，专项披露情况理想，近八成企业发布社会责任报告。

三 研究方法与技术路线

为进一步促进中国上市公司披露社会责任信息，在国内外经典理论的基础上，课题组构建ESG评价指标体系，对沪深300指数样本企业的社会责任信息披露水平进行逐一评价，以期引导上市公司社会责任又好又快发展。

中国上市公司ESG发展指数是对企业的ESG（环境、社会及管治）信息披露水平进行评价的综合指数，本报告选取A股市场中规模大、流动性好、代表性强的沪深300指数成分股为样本企业，对其ESG信息进行综合评价，辨析中国上市公司ESG透明度阶段性特征，为中国上市公司ESG透明度提供基准性参考。

中国上市公司ESG发展指数（2017）的研究路径如下：基于“三重底线”“利益相关方理论”建立“责任三角”框架模型为理论基础；参考ISO26000、联合交易所《环境、社会及管治（ESG）指引》等国内外社会责任指引、和沪深交易所等国内社会责任倡议文件，以及世界500强企业社会责任报告指标，优化形成中国上市公司ESG透明度评价指标体系；从企业社会责任报告、企业年报、企业单项报告[2]、企业官方网站等途径收集沪深300指数成分股企业2016年度的ESG信息；最后对企业的ESG信息进行内容分析和定量评价，得出中国上市公司ESG透明度指数初始得分，并根据从企业公告中收集的重大负面信息对初始得分进行调整，得到中国上市公司ESG透明度指数最终得分与排名（见图1）。

图1 中国上市公司ESG透明度指数研究路径

1.“责任三角”评价模型

本研究形成“责任三角”ESG评价模型（见图2）。框架分为环境、社会及管治三大维度，分别为模型的三个顶点，能稳定评估上市公司社会责任信息的基准水平。环境维度分为环境管理、资源使用、排放物管理及生态保护四个方面；社会维度从利益相关方角度，全面反映上市公司对员工、、客户、供应商等相关方的责任；管治分为公司治理及责任管理，为上市公司履行社会责任的基础及核心。

图2 “责任三角”评价模型

2.遴选中国特色的ESG指标体系

为了使中国上市公司ESG透明度评价指标体系既能遵从国际规范又符合中国实践，本研究参考了国际企业社会责任倡议和指标体系、国内企业社会责任倡议以及世界500强企业的社会责任报告。

参考的国际企业社会责任倡议和指标体系包括国际标准化组织颁布的社会责任指南（ISO 26000）、全球报告倡议组织（GRI）可持续发展报告指南（G4）、《财富》100强责任排名指数、道琼斯可持续发展指数等；参考的国内企业社会责任倡议和指南包括深交所发布的《深圳证券交易所上市公司社会责任指引》、上交所发布的《关于加强上市公司社会责任承担工作暨发布〈上海证券交易所上市公司环境信息披露指引〉的通知》、沪深交易所发布的《关于进一步完善上市公司扶贫工作信息披露的通知》、中国社会科学院发布的《中国企业社会责任报告编写指南（CASS-CSR3.0）》以及联交所发布的《环境、社会及管治（ESG）指引》等标准指引；除此之外，课题组还参考了世界500强企业的社会责任报告，以借鉴其中的行业关键指标。

中国上市公司ESG透明度指数（2017）依据不同行业的社会责任特性，按行业对评价指标体系进行不同比重的赋权。行业分类以中国《上市公司行业分类指引》（2012年修订）为依据，根据各行业社会责任关键议题的相近程度，进行合并和拆分，最终确定了中国上市公司ESG透明度指数25个行业的划分标准（见表1）。

表1 中国上市公司ESG透明度指数行业划分

中国上市公司ESG透明度指数评价指标体系采用“环境、社会及管治（ESG）”的评价指标体系，具体见表2。

表2 中国上市公司ESG透明度指数（2017）评价指标体系

3.以“透明度”为抓手的研究路径

中国上市公司ESG透明度指数的评价信息来自企业主动、公开披露的环境、社会及管治信息。这些信息应该满足以下基本原则：①主动性，向社会主动披露环境、社会及管治信息是企业的重要责任，因此，这些信息应该是企业主动披露的信息；②公开性，利益相关方能够通过公开渠道方便地获取相关信息；③实质性，这些信息要能切实反映企业环境、社会及管治水平；④时效性，这些信息要反映企业最新的责任实践。

本年度的信息搜集截止日期为2017年6月30日。如果企业在此之前公开发布了2016年度的企业社会责任报告、企业年度报告和企业单项报告，则纳入信息采集范围；否则不作为信息来源。企业官方网站的信息采集区间为2016年1月1日至2016年12月31日发布的消息。

此外，本研究在对企业履行社会责任的情况进行评价时，还考虑了企业的缺失行为和负面信息，如在报告期内出现重大亏损、重大安全生产事故、受监管部门明确的警告及处罚等情况时将对企业进行酌情减分处理。本研究所收集的负面信息的来源为企业发布的公告及年报。

依据上述原则，本研究确定了五类信息来源：2016年企业社会责任报告[3]，2016年企业年报、企业单项报告及企业官方网站，以及企业发布的公告。

4.指标赋权及等级划分

（1）指标赋权与评分

中国上市公司ESG透明度指数的赋值和评分共为5个步骤：

（1）根据各行业指标体系中各项企业社会责任内容的相对重要性，运用层次分析法确定环境责任、社会责任、管治责任等三大类责任板块的权重[4]；

（2）根据不同行业的实质性和重要性，为每大类责任议题以及每一议题下面具体指标赋权；

（3）根据企业环境、社会及管治情况，给出各项社会责任内容下的每一个指标的得分；

（4）根据权重和各项责任板块的得分，计算企业在所属行业下ESG透明度指数的初始得分，计算公式为

其中，A为企业某责任板块得分，W为该项责任板块的权重；

（5）初始得分加上调整项得分就是企业在所属行业下的ESG透明度指数得分，调整项得分为年度重大社会责任缺失扣分项。

（2）用等级来展示不同阶段表现

为了直观地反映企业的社会责任管理现状和信息披露水平，课题组根据中国上市公司社会责任发展阶段特征，将企业年度ESG透明度指数进行分类，分别为：ESG-A、ESG-B、ESG-C、ESG-D等四个发展水平，分别对应金级、银级、铜级、铁级四个等级，各类企业对应的ESG透明度指数发展水平和企业社会责任发展特征如表3所示。

表3 中国上市公司ESG透明度指数发展类型

5.样本概况

本报告选取A股市场中规模大、流动性好、代表性强的沪深300指数成分股为样本企业，最新调整时间为2017年6月12日。

（1）近六成企业为上交所上市公司，两成企业为A股及H股两地上市

从上市地点来看，样本企业中于上交所上市的企业为179家，于深交所上市的企业为121家，同时A股及H股两地上市的企业为63家（见图3）。

图3 样本企业上市地点分布

（2）样本企业多位于东部地区，北、上、广企业数占比近五成

从样本企业的地域分布来看，总部位于东部地区的企业数多于中西部地区，其中总部位于北京、上海、广东的企业数达142家，占总样本数的47.3%；浙江和江苏的企业均为23家，各占总样本的7.7%。样本企业的地域分布情况具体如图4所示。

图4 样本企业的地域分布情况

（3）样本企业行业分布广泛，金融、信息技术等行业的企业数量较多

统计发现，300家样本企业广泛分布于25个行业。其中，金融业的企业数量最多，达57家，占比19%；信息技术、交运设备、文化传媒和房地产业的企业数量分别为26家、24家、22家和20家，占样本总数的8.7%、8.0%、7.3%和6.7%；纺织服装业和轻工制造业的企业数量最少，各仅有1家。如图5所示。

图5 样本企业行业分布

（4）样本企业营收规模差距较大，近三成企业年度营业收入超过500亿元

从样本企业的营业收入规模来看，年度营业收入超过10000亿元的企业有两家，分别是中国石油和中国石化；48家企业年度营业收入在1000亿～10000亿元，26家企业年度营业收入处于500亿～1000亿元，营业收入处于年度营业处于100亿元以下和100亿～500亿元的企业最多，分别为109家和115家，均超过样本总量的1/3（见图6）。

图6 样本企业的营业收入规模分布

四 中国上市公司ESG发展指数（2017）

1.ESG-A（金，30家）

表4 中国上市公司ESG发展指数（ESG-A，金，30家）

2.ESG-B（银，90家）

表5 中国上市公司ESG发展指数（ESG-B，银，90家）

表5 中国上市公司ESG发展指数（ESG-B，银，90家）-续表1

表5 中国上市公司ESG发展指数（ESG-B，银，90家）-续表2

表5 中国上市公司ESG发展指数（ESG-B，银，90家）-续表3

3.ESG-C（铜，150家）

表6 中国上市公司ESG发展指数（ESG-C，铜，150家）

表6 中国上市公司ESG发展指数（ESG-C，铜，150家）-续表1

表6 中国上市公司ESG发展指数（ESG-C，铜，150家）-续表2

表6 中国上市公司ESG发展指数（ESG-C，铜，150家）-续表3

表6 中国上市公司ESG发展指数（ESG-C，铜，150家）-续表4

4.ESG-D（铁，30家）

表7 中国上市公司ESG发展指数（ESG-D，铁，30家）

五 中国上市公司ESG指数阶段性特征（2017）

1.2017年中国上市公司ESG指数平均得分为42.90分，优于中国300强企业社会责任指数[5]得分，中国神华、京东方、比亚迪、金隅股份等企业表现优异

2017年，中国上市公司ESG指数平均得分为42.90分，与中国300强企业社会责任指数得分（35.10分）相比，表现较好。其中，ESG-A（金）级企业平均得分77.62分；ESG-B（银）级企业平均得分55.60分；ESG-C（铜）级企业平均得分33.42分；ESG-D（铁）级企业平均得分17.42分；中国神华（601088）、京东方（000725）、比亚迪（002594）、金隅股份（601992）、宝钢股份（600019）、TCL集团（000100）、上海电气（601727）、上海石化（600688）、复星医药（600196）、中国建筑（601668）、伊利股份（600887）等11家企业得分超过80分，中国神华以94.38分居第一位（见图7）。

图7 2017年中国上市公司ESG指数等级分布

整体来看，中国上市公司ESG指数表现不一，社会环境信息披露存在较大差异，整体表现偏低，部分企业存在责任战略不清晰、相关制度不完善、沟通机制不健全等问题，社会责任工作方面亟待提升。

企业表现：中国神华（601088）

中国神华在环境、社会及管治方面都有出色的表现。

从环境表现来看，中国神华始终坚持资源开发与环境保护协调推进，从节能数据统计、环保在线检测、绩效考核三方面着手建立节能环保体系，持续推进节能减排。2016年，投入节能环保专项资金达26.05亿元。

图8 中国神华社会责任模型

从社会表现来看，中国神华坚持以人为本，始终将保障员工权益、助力员工成长、提升员工幸福感作为公司重大责任；在做好内部建设的同时，推动并强化外部责任，通过供应商准入、审核等方式推动供应链履责；中国神华始终秉承共享的发展理念，成立神华公益基金会，持续开展神华爱心行动，打造神华爱心书屋项目，促进贫困地区经济、文化、教育发展。

从管治表现来看，中国神华持续完善治理结构，定期信息披露，加强与投资者的沟通；成立社会责任处，制定社会责任管理制度，并定期编制年度社会责任报告，实现与相关方的沟通交流。

——整理自《中国神华2016社会责任报告》

2.从营收规模来看，ESG指数与公司营业收入呈正相关性

比较不同的营业收入与ESG指数可以看出，中国上市公司ESG指数与营业收入总体呈正相关性。营业收入在100亿元以上的企业，ESG指数为42.71分以上。其中，营业收入在10000亿元及以上的企业，ESG指数达67.23分（见图9）。

图9 不同营业收入ESG指数表现

3.ESG指数前10名的企业在过去一年的市场表现突出，ESG指数后10名企业市场表现较差

抽取本研究得分较高前10家企业以及后10家企业在过去一年的市场表现（见图10和图11），并与沪深300指数走势对比后发现：社会责任表现较好的企业，股票的市场表现也较好；相责任表现较差的企业，股票的市场表现也较差，呈较为明显的相关性。

图10 ESG指数前10名企业与沪深300指数市场表现对比

图10 ESG指数前10名企业与沪深300指数市场表现对比（续）

图11 ESG指数后10名企业与沪深300指数市场表现对比

图11 ESG指数后10名企业与沪深300指数市场表现对比（续）

4.各行业得分差异较大，建材、能源等行业表现相对较好；餐饮旅游业表现垫底，不足20分

沪深300企业行业分布广泛，共涉及25个行业。其中，建材业、能源业、有色金属业、电气设备业、钢铁业、建筑业、食品饮料业、家电业8个行业得分在50分以上；轻工制造业、文化传媒业、餐饮旅游业3个行业得分不足30分，其中餐饮旅游业得分仅为15.60分，表现垫底，社会责任信息披露水平亟待提升（见图12）。

图12 各行业ESG指数及发展阶段

5.从不同交易所表现来看，同时在A股和H股上市的企业得分最高，上交所得分优于深交所

企业的信息披露情况会受到其上市的交易所相关的影响。从上市地点来看，同时在A股和H股上市的企业表现最佳，指数综合得分为58.56分；A股上市企业中，上交所上市企业的整体表现（45.04分）优于深交所上市企业的整体表现（39.72分）（见图13）。

图13 不同交易所指数得分

6.从责任板块来看，管治得分最高，环境责任垫底

从责任板块得分来看，各板块表现差异明显。其中，管治板块（61.38分）表现最好，环境板块得分最低，仅为25.99分（见图14）。

图14 2017年中国上市公司ESG指数各责任板块得分

企业表现：宝钢股份（600019）

宝钢是国内钢铁业中率先开展ISO 14001环境管理体系贯标的企业，并于1998年第一家通过了认证。2016年宝钢股份（总部）通过了ISO 14001：2015新版标准认证。

目前，宝钢股份所属钢铁生产企业全部通过了ISO 14001环境管理体系认证，宝钢国际下属21家加工配送中心、宝钢化工等非钢铁生产单元也全部通过了ISO 14001环境管理体系认证。

——《宝钢股份2016可持续发展报告》

7.从环境指数来看，中国上市公司环境指数平均得分为25.99分，重化工行业表现相对较好，上市地点对上市公司环境信息披露影响较大

2017年，中国上市公司环境指数平均得分为25.99分。具体来看，ESG-A（金）级企业平均得分为70.78分；ESG-B（银）级企业平均得分为36.76分；ESG-C（铜）级企业平均得分15.00分；ESG-D（铁）级企业平均得分3.85分。其中京东方A（000725）以97.14分的领先优势荣登榜首，比亚迪（002594）、中国神华（601088）及上海电气（601727）以94.29分并列第二；金隅股份（601992）（88.57分）、陕西煤业（601225）（85.71分）、上海石化（600688）（84.29分）、宝钢股份（600019）（82.86分）、复星医药（600196）（82.86分）及同仁堂（600085）（80.00分）等企业也都超过80分。超过半数企业得分不足20分，环境部分信息披露严重不足（见图15）。

图15 中国上市公司环境指数不同等级得分

从各议题表现来看，沪深300指数样本企业在环境管理、资源使用、排放物管理及生态保护方面的表现差别不大。其中，生态保护方面的表现相对最佳，达39.67分；排放物管理方面的表现相对最差，为24.分（见图16）。

图16 中国上市公司环境指数各议题得分

从行业分布来看，建材业（69.66分）、钢铁业（55.54分）、能源业（53.25分）等17个行业得分高于平均分，其中建材业以超过60分的得分位列第一。金融业、轻工制造业、餐饮旅游业及文化传媒业等行业在环境信息披露方面相对较差（见图17）。

图17 上市公司环境指数分行业比较

从上市地点来看，同时在A股和H股上市的企业环境表现最佳，上交所上市的企业环境表现优于深交所上市的企业（见图18）。

图18 上市公司环境指数分上市地点比较

企业表现：中国神华（601088）

中国神华积极推进节能环保体系建设，建立并严格执行ISO 14001环境管理、健康安全环境管理（HSE）、能源管理、风险预控管理等标准化管理体系，发布煤炭、电力、运输、煤化工四个业务板块的《节能环保风险预控管理体系（试行）》企业标准，提升环境安全监管水平。严格执行建设项目环境影响评价、节能评估、水土保持方案以及环保“三同时”制度，确保建设项目节能环保的依法合规性。全面建立环境监测标准规范、考核评价体系，切实提升监测管理水平。

——《中国神华2016社会责任报告》

图19 2016年中国神华节能环保“三大”体系建设情况

8.从社会指数来看，中国上市公司社会指数平均得分为49.40分，建材业表现相对较好，企业营收与社会指数得分呈正相关性

2017年，中国上市公司社会指数平均得分为49.40分，具体来看，ESG-A（金）级企业平均得分82.16分；ESG-B（银）级企业平均得分.33分；ESG-C（铜）级企业平均得分39.92分；ESG-D（铁）级企业平均得分19.28分。中国交建（601800）以96.00分荣登榜首，TCL集团（000100）以94.40分位居第二，上海电气（601727）和中国建筑（601668）以94.00分并列第三（见图20）。

图20 中国上市公司社会指数不同等级得分

从企业规模来看，营收在100亿元以下的企业的得分为38.61分，10000亿元以上的社会指数得分最高，达83.20分。从图21可以看出，随着企业营业收入规模的增加，社会指数的得分呈增长趋势。

图21 不同营业收入规模的社会指数表现

从行业表现来看，16个行业得分高于平均水平，其中建材业（78.40分）、有色金属业（68.50分）、建筑业（68.49分）得分位居前三，餐饮旅游业（12.34分）、文化传媒业（24.05分）等在社会信息披露方面相对较差（见图22）。

图22 上市公司社会指数分行业比较

企业表现：上海电气（601727）

上海电气全方位践行“人的生命高于一切”的核心价值观，贯彻“畅享安全、绿色制造、共创未来”的理念。

上海电气制定了“SEC-LOVE”体系，并与中科院合作对体系进行专业评估，使“SEC-LOVE”体系更具有完整性、时代性，具有可操作性和可测量性。各企业开展风险评价活动，并对标上海电气Ⅰ、Ⅱ级重要风险管控措施的相关内容，编制企业Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ级风险管控措施，建立风险管理机制，有效做好事故防范工作。

图23 上海电气对“十三五”的安全工作展望与承诺

上海电气紧紧围绕《上海电气“十三五”安全生产、环境保护发展规划》要求，接力实施“SEC-LOVE”上海电气安全生产环境保护管理体系，着力落实“党政同责、一岗双责、齐抓共管”的安全、环保责任体系，在创新安全、环保主体责任落实机制、创新隐患排查治理机制、创新安全文化运行机制、构建新型的安全环保管理体系等方面做了卓有成效的工作，上海电气安全、环保持续稳定向好。2016年，上海电气安全生产投入14719万元。

——《上海电气2016社会责任报告》

9.从管治指数来看，中国上市公司管治指数平均得分为61.38分；专项披露情况理想，近八成企业发布社会责任报告

2017年，中国上市公司管治指数平均得分为61.38分。具体来看，ESG-A（金）级企业平均得分87.23分；ESG-B（银）级企业平均得分74.24分；ESG-C（铜）级企业平均得分53.52分；ESG-D（铁）级企业平均得分36.23分，其中中国神华（601088）、宝钢股份（600019）、中国交建（601800）等10家企业信息披露完整，表现优异（见图24）。

图24 中国上市公司管治指数不同等级得分

从社会责任信息专项披露来看，截至2017年6月，共有156家企业在其官方网站设置了社会责任专栏，238家企业发布了企业社会责任报告，占样本总量的79.3%。从图25中可以看出，报告发布9次的企业数最多，发布次数在6次及以上的企业达166家，占比69.75%。其中，宝钢股份（600019）和格力电器（000651）发布次数最多，高达12次；中国石化（600028）、招商银行（600036）、云南白药（000538）、建设银行（601939）、浦发银行（600000）、阳光城（000671）等企业发布次数达11次。整体来看，样本企业发布社会责任报告的连续性较好（见图25）。

图25 样本企业发布报告次数分布

从报告参考指引来看，在238份样本企业社会责任报告中，186份报告（78.15%）披露了报告编写的参考标准，129份报告参考了两种及以上的标准，在遵守部门、监督机构要求的同时注重参考行业协会、学术机构的指引，在注重参考国内指南的同时也注重参考国际相关标准，其中上交所指引（112份）、GRI指南（101份）、中国社会科学院指南（94份）、深交所指引（88份）成为最受沪深300指数样本股企业青睐的四大社会责任报告编写标准，具体参考标准分布情况如图26所示。

图26 报告参考标准分布

企业表现：中国交建（601088）

中国交建紧密围绕“让世界更畅通、让城市更宜居、让生活更美好”的企业愿景，将社会责任融入战略、融入管理。健全社会责任组织机构，修订完善社会责任管理制度，开展多层级培训提升员工责任意识，不断提升履责能力和绩效。

自2008年以来，公司持续发布社会责任报告，加强对外沟通。2016年，蒙内铁路项目在肯尼亚发布中国企业在海外的首份项目社会责任报告，获得包括联合国环境规划署在内的多方好评；中交三公局拍摄社会责任微电影，以更生动的形式传递责任。

——《中国交建2016社会责任报告》

-全文完-