海信电器股份有限公司股票投资分析报告

摘要

    海信电器(600060)一季度 LCD 内销实现良好增长，但由于CRT 与外销的下滑，一季度收入出现了小幅负增长。4 月份海信市场占有率达到17.78%，CRT 销量大幅下滑、LCD 销量大幅增长的情况维持，外销略有回暖，收入实现同比小幅正增长，其中，LCD 的收入占比已经超过90%。从目前情况看，我们认为，要想实现年度经营计划的收入增长15%的目标，第四季度的销售情况是非常关键的。

    上游面板的缺货情况依旧，这在一定程度上影响到销售，而公司预计这种状况还会维持一段时间，主要理由是面板价格虽然已经高于变动成本，但面板企业仍处于亏损状态，仍然控制开工率。

    我们认为，如果短时间内面板价格继续上涨，虽然供货量会逐渐有所保障，但是对彩电企业利润率也会有少许负面影响。当然，中长期来看，彩电企业的利润率将会缓慢上升。

一．过内外宏观经济的当前形势

国家：电子信息产业调整和振兴规划

　　信息技术是当今世界经济社会发展的重要驱动力，电子信息产业是国民经济的战略性、基础性和先导性支柱产业，对于促进社会就业、拉动经济增长、调整产业结构、转变发展方式和维护具有十分重要的作用。为应对国际金融危机的影响，落实党、保增长、扩内需、调结构的总体要求，确保电子信息产业稳定发展，加快结构调整，推动产业升级，特制定本规划，作为电子信息产业综合性应对措施的行动方案。规划期为2009—2011年。《规划》的主要内容是：

一．电子信息产业现状及面临的形势

改革开放以来，我国电子信息产业实现了持续快速发展，特别是进入21世纪以来，产业规模、产业结构、技术水平得到大幅提升。2001—2007年销售收入年均增长28%，2008年实现销售收入约6.3万亿元，工业增加值约1.5万亿元，占GDP比重约5%，对当年GDP增长的贡献超过0.8个百分点，出口额达5218亿美元，占全国外贸出口总额的36.5%。我国已成为全球最大的电子信息产品制造基地，在通信、高性能计算机、数字电视等领域也取得一系列重大技术突破。但是，受国际金融危机影响，2008年下半年以来，电子信息产品出口增速不断下滑，销售收入增速大幅下降，重点领域和骨干企业经营出现困难，利用外资额明显减少，电子信息产业发展面临严峻挑战。同时，我国电子信息产业深层次问题仍很突出。必须采取有效措施，加快产业结构调整，推动产业优化升级，加强技术创新，促进电子信息产业持续稳定发展，为经济平稳较快发展做出贡献。

二．措施

（一）落实扩大内需措施。（二）加大国家投入。（三）加强扶持。（四）完善投融资环境。（五）支持优势企业并购重组。（六）进一步开拓国际市场。（七）强化自主创新能力建设。

二．公司所在行业分析

行业地位

【截至日期】：2009-03-31

┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐

｜ 代码 ｜  简称  ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜

｜      ｜        ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元)  ｜名｜增长率｜名｜

├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜600870｜*ST厦华 ｜  3.71｜  2.77｜ 16.51｜ 8｜    6.28｜ 6｜116.84｜ 1｜

｜000517｜*ST成功 ｜  2.33｜  1.23｜  0.02｜13｜        ｜13｜ 92.45｜ 2｜

｜600060｜海信电器｜  4.94｜  2.55｜ 59.00｜ 4｜   34.62｜ 3｜ 55.97｜ 3｜

├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜000909｜数源科技｜  1.96｜  1.96｜ 27.57｜ 6｜    0.76｜11｜ 38.66｜ 4｜

｜002052｜同洲电子｜  2.94｜  1.57｜ 21.05｜ 7｜    5.69｜ 7｜ 37.86｜ 5｜

｜002045｜广州国光｜  2.04｜  1.31｜ 15.37｜ 9｜    1.59｜ 8｜  4.97｜ 6｜

｜600637｜广电信息｜  7.09｜  7.09｜ 36.67｜ 5｜    6.80｜ 5｜      ｜ 7｜

｜000016｜深康佳Ａ｜ 12.04｜  6.00｜ 98.70｜ 3｜   26.11｜ 4｜      ｜ 8｜

｜600234｜*ST天龙 ｜  1.45｜  1.01｜  0.84｜12｜    0.16｜12｜      ｜ 9｜

｜002241｜歌尔声学｜  1.20｜  0.30｜ 13.58｜10｜    1.32｜ 9｜      ｜10｜

｜000100｜TCL集团 ｜ 25.86｜ 24.24｜215.32｜ 2｜   77.23｜ 1｜      ｜11｜

｜600839｜四川长虹｜ 18.98｜ 14.07｜292.65｜ 1｜   60.56｜ 2｜      ｜12｜

｜000801｜四川湖山｜  1.32｜  0.68｜  4.21｜11｜    1.31｜10｜      ｜13｜

├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤

｜与行业指标对比                                                        ｜

├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤

｜    海信电器    ｜  4.94｜  2.55｜ 59.00｜ 4｜   34.62｜ 3｜ 55.97｜ 3｜

｜    行业平均    ｜  6.60｜  4.98｜ 61.65｜  ｜   17.11｜  ｜-12.63｜  ｜

｜该股相对平均值% ｜-25.24｜-48.86｜  -4.3｜  ｜  102.33｜  ｜-543.1｜  ｜

└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘

【截至日期】：2008-12-31

┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐

｜ 代码 ｜  简称  ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜

｜      ｜        ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元)  ｜名｜增长率｜名｜

├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜002241｜歌尔声学｜  1.20｜  0.30｜ 14.27｜ 9｜   10.12｜ 9｜ 59.10｜ 1｜

｜600234｜*ST天龙 ｜  1.45｜  1.01｜  0.92｜12｜    0.85｜12｜ 30.00｜ 2｜

｜000100｜TCL集团 ｜ 25.86｜ 24.24｜231.93｜ 2｜  384.14｜ 1｜ 26.60｜ 3｜

｜000016｜深康佳Ａ｜ 12.04｜  6.00｜105.17｜ 3｜  122.05｜ 4｜ 21.11｜ 4｜

｜002045｜广州国光｜  2.04｜  1.31｜ 15.80｜ 8｜    9.84｜10｜ 12.34｜ 5｜

｜600060｜海信电器｜  4.94｜  2.55｜ 59.14｜ 4｜  134.07｜ 3｜ 10.80｜ 6｜

├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜002052｜同洲电子｜  2.94｜  1.57｜ 21.81｜ 7｜   21.01｜ 7｜  8.70｜ 7｜

｜000801｜四川湖山｜  1.32｜  0.68｜  5.56｜11｜   11.46｜ 8｜      ｜ 8｜

｜600839｜四川长虹｜ 18.98｜ 14.07｜287.25｜ 1｜  279.30｜ 2｜      ｜ 9｜

｜600870｜*ST厦华 ｜  3.71｜  2.77｜ 13.91｜10｜   35.51｜ 5｜      ｜10｜

｜000517｜*ST成功 ｜  2.33｜  1.23｜  0.01｜13｜    0.02｜13｜      ｜11｜

｜000909｜数源科技｜  1.96｜  1.02｜ 23.51｜ 6｜    8.52｜11｜      ｜12｜

｜600637｜广电信息｜  7.09｜  4.09｜ 39.27｜ 5｜   34.36｜ 6｜      ｜13｜

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｜与行业指标对比                                                        ｜

├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤

｜    海信电器    ｜  4.94｜  2.55｜ 59.14｜ 4｜  134.07｜ 3｜ 10.80｜ 6｜

｜    行业平均    ｜  6.60｜  4.68｜ 62.97｜  ｜   80.87｜  ｜-875.5｜  ｜

｜该股相对平均值% ｜-25.24｜-45.55｜ -6.08｜  ｜   65.79｜  ｜-101.2｜  ｜

｜                ｜      ｜      ｜      ｜  ｜        ｜  ｜     3｜  ｜

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【二级市场表现】截至日期：2009-06-09

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｜统计区间｜累计涨  ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜

｜        ｜跌幅(%) ｜        ｜计涨跌幅  ｜                  ｜

├────┼────┼────┼─────┼─────────┤

｜1周     ｜-4.83   ｜4.50    ｜1.62      ｜-1.11             ｜

｜1个月   ｜-8.49   ｜8.33    ｜5.43      ｜-3.02             ｜

｜3个月   ｜9.69    ｜24.28   ｜30.66     ｜21.39             ｜

｜6个月   ｜67.60   ｜101.76  ｜35.85     ｜46.74             ｜

｜年初至今｜78.59   ｜100.00  ｜52.04     ｜63.61             ｜

｜1年     ｜31.99   ｜90.99   ｜-16.86    ｜-9.79             ｜

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一．竞争分析

     突破变频空调

     尽管海信空调目前为止仅有7年，但作为中国空调市场的后进者，海信空调并

没有选择早已是竞争激烈的传统空调市场，而是把目光盯在了变频空调这一节能型

产品上。

     早在1996年，海信集团决定上马空调时，周厚健曾经前往空调生产大国日本

考察，发现日本市场定速空调仅占空调市场份额的15％，而大多数的市场已被变频

空调占领。这是上世纪90年代的空调新品，早已成为欧美发达国家的消费主流。

     而根据统计，目前我国家用空调的年耗电量为400亿千瓦每小时以上，而随着

空调的进一步普及，这个数字还将进一步增强，空调已经日渐成为用电大户。200

2年中国市场空调器总销售量为1600万台，这一数字预计将在2005年达到2000万台

。而使用了变频空调后，理想省电率将达到30％。

     除了节能这一明显的优点外，与传统的定速空调相比，变频空调还具有能够

自主地调节室温、提高压缩机的寿命、改善舒适性等优势。

     尽管国内近年空调器市场快速增长，但代表世界技术领先水平的变频空调却

在中国市场刚刚起步。面对这一巨大商机，使海信决定在空调市场抢先拿下变频空

调这一领域。

    2000年掌握了控制核心技术的海信开始出手，在国内开始了变频空调的强势

推广，并在1年内就实现了3次技术升级。2001年5月，已经有“变频专家”之称的

海信，推出超级变频空调。而在当年11月，海信空调12个新产品同时通过了专家的

鉴定，开始将国产空调带进一个技术全面升级时代。

     在2003空调冷冻年度，变频空调销售增幅很大。家电连锁巨头国美、苏宁、

大中、三联等反馈说，变频空调已占其空调销售总量20％以上，一些沿海城市变频

空调占有率甚至达到80％，有专家表示：空调消费已进入变频时代。而2003年冷冻

年度结束，海信实现空调销售总量106万套，其中变频占有率超过60％。技术偏执

之道

     创办本田汽车公司的本田宗一郎曾经说过：模仿只图一时舒服，而选定艰苦

奋斗的方向，才是先苦后甜。

     在将海信定位于一个家电、计算机、通讯发展方向的厂商之后，技术先行一

直作为这一战略的主线而贯穿其中。

     深知要成为世界级企业必须拥有核心技术的海信公司，同样渴望在个个领域

掌握自己的核心技术。“哪家世界级企业是做低档产品的”，周厚健曾经的表示更

是直接地表达了这一思路。海信公司的领导者深知，只有不在技术上受制于人，才

能真正实现技术经济之路，打破传统制造的国际分工宿命。

    而海信在技术上的努力并不是没有回应的。最近，一位高通公司的高层表示

：海信作为国内第一个推出自有知识产权ＣＤＭＡ手机的公司，其手机质量与日、

韩相比已不相上下。

    在刚刚过去的几年里，海信在技术与质量等方面已经进行了深度的积累和沉

淀，并初步形成了属于海信自身的核心竞争能力。周厚健说，“一般企业的产品开

发平均需要两年，而海信致力于缩短这个周期。”几年来，海信在技术进步上的投

入超过了20亿元，现在已经达到两天半出一个新产品、一周出三个新品种的开发速

度。“核心技术”成为保证海信长盛不衰的秘密武器，成为海信在市场竞争中持续

走高的根本所在。

     看来，海信这个国内自有技术的执着追求者，已经越来越向自己的目标靠拢

二．排行

一．基本信息

公司名称 青岛海信电器股份有限公司 

证券简称 海信电器 

证券代码 600060 

所属行业 日用电子器具制造业 

证券类别 上海A股 

法人代表 于淑珉 

总  经 理 王士磊 

注册地址 青岛市经济技术开发区前湾港路218号 

办公地址 青岛市经济技术开发区前湾港路218号 

经营范围 电视机、广播电视设备、通讯产品制造，信息技术产品、家用、商用电器、电子产品的制造、销售和服务。 

发行方式 全额预缴、比例配售、余款即退 

发行总量 7000  

发行价格 6.28  

发行市值 43960  

募集资金净额 42560  

上市首日开盘 15.50  

上市首日收盘 17.48  

上市首日涨幅% 178.34  

上市首日换手% 55.06  

发行会计师事务所 山东青岛会计师事务所 

发行律师事务所 大成律师事务所 

发行主承销商 中信证券有限责任公司 

二．公司详细介绍    

青岛海信电器股份有限公司（以下简称"本公司"）成立于1997年4月17日，本公司前身是海信集团有限公司所属的青岛海信电器公司。1996年12月23日青岛市经济改革委员会青体改发[1996]129号文件批准原青岛海信电器公司作为发起人，采用募集方式，组建股份有限公司。本公司于1997年3月17日经中国证券监督委员会批准，首次向社会公众发行人民币普通股7000万股。其中6300万股社会公众股于1997年4月22日在上海证券交易所上市，700万股公司职工股于同年10月22日上市。

　　1998年公司经中国证券监督委员会证监上字[1998]62号文批准，本公司以1997年末总股本27000万股为基数，向全体股东按10：3比例实施增资配股，其中国有法人股股东海信集团有限公司认购其应配6000万股中的506.5337万股，其余部分放弃配股权，社会公众股东全额认购配股2100万股，本次配股实际配售总额为2606.5337万股，配售后总股本为29606.5337万股。

　　1999年6月4日本公司实施1998年度资本公积金10转4后总股本变更为41449.1472万股。

　　2000年12月经中国证监公司字[2000]221号文的批准，本公司向全体股东10:6配股，其中国有法人股股东海信集团有限公司以资产部分认购283.6338万股，其余部分放弃，社会公众股东认购74万股，该次实际配售股数为7927.6338万股，配股后总股本为49376.7810万股。

2006年6月12日,本公司完成股权分置改革，非流通股股东以向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东支付股票的方式作为对价安排,流通股股东每持有10股流通股获付2.5股股票；对价安排执行后，本公司原非流通股股东持有的非流通股股份变更为有限售条件的股份，流通股股东获付的股票总数为5096万股。股权分置改革完成后，海信集团有限公司持有的有限售条件国有法人股236.781万股，占总股本的48.4%，其余为无限售条件流通股25480万股，占总股本的51.6%。 

三．海信科技

海信研发中心总部

海信研发中心现已建成国内较为完善的研发平台体系。包括应用基础研究中心（数字多媒体技术国家重点实验室）、产品开发中心、公共研发支持平台（检测中心、中试中心、数据信息中心、技术培训与学术交流中心）、博士后科研工作站等。海信研发中心设有数字显示技术、智能多媒体技术、数字电视技术、光学投影技术、智能家电技术、移动通信技术、智能交通技术、网络安全技术、计算机技术、光电子通讯技术等研究机构。研发中心是海信3C产业技术研究与发展中心，担当着海信核心技术与前端技术的研发、新产品的开发与产业升级，产品结构调整的重任。

　　海信研发中心汇聚了专职技术开发人员数2000多人，其中一半以上人员拥有高级中级职称，高级专家和博士近50多人，硕士300多人，90%以上的科研开发人员为40岁以下的青年人。

　　海信集团历来重视研发投入，每年投入的研究与发展经费占产品销售收入的5%以上。在国内率先建立了第一家基于企业内部网（INTRANET）基础上的无纸化开发系统，拥有联网微机2000多台，CAD工作站50多台。先后组建了家电综合实验室、空调综合实验室、通讯技术实验室、数字显示技术实验室、计算机实验室、网络技术实验室、智能研究实验室、工艺设计实验室、工业设计实验室、性能评测室及电路CAD机房等，全部达到国家、国际先进标准要求的试验环境要求。实验室内配备各种先进仪器仪表几百余台套，许多仪器仪表居于国际领先水平，满足了电视、空调、计算机、通信、冰箱、网络等各种产品的开发、实验、检测需求。

　　研发中心通过信息共享和资源综合利用，为研发人员提供了一个具有国际先进水平的开发实验环境，为海信的技术创新打下了坚实的物质基础，使海信集团的技术水平始终处于国内同行业的前列，每年承担数十项国家级项目。到目前为至，已申请专利2000多项。2006年全集团共完成新技术、新产品研发537项，其中三分之二以上达到国际领先水平或国际先进水平。

　　技术创新的基础是人才的聚集和培养，多年来海信坚持“以人为本”的经营宗旨。建立了“求人、用人、育人、晋人、留人”的人力资源开发机制，完善了“待遇留人、事业留人、氛围留人”的文化，形成了良好的人力资源开发和管理体系。设在研发中心的海信学院，为研发人员的知识更新与发展创造了良好的条件。每年培训支出近千万元。

海信以创建世界水平研发中心为目标。近年来，通过不断完善研究开发和创新体系的建设，在向着这样一个目标迈进。

另外，还有海信顺德研发中心，海信深圳研发中心，海信美国研发中心，海信（美国）光通信研发中心，海信欧洲研发中心。

海信的科技成果有：

视频处理芯片设计技术

视频处理芯片是针对目前出现的新型显示器件（等离子显示屏PDP、液晶显示屏LCD、背投显示器等），将可能作为这些显示器件输入信号的各种数据信号（包括模拟PAL、NTSC制式的电视信号、数字电视信号、计算机图像信号）按照显示器件要求，采用大规模集成电路设计技术和方法，对其进行扫描格式转换和画质改善，使之能够适应上述新型显示设备需求。

液晶模组

模组是将液晶显示器件、连接件、集成电路、PCB线路板、背光源、结构件装配在一起的显示组件，模组就是我们通常所说的液晶显示屏。海信进入模组加工，不仅仅局限于屏的组装，而是要做到除了液晶面板本身之外，其它与液晶模组相关的驱动电路、背光、结构件、电源等都进行自主设计，而背光、驱动、电源、结构件等占液晶电视模组成本超过40%。

数字家庭系统

海信从2000年就开始做相关技术方面的研究，目前已经实现了对媒体中心、网络机顶盒、网络空调、网络冰箱、安防报警系统、智能监控系统、医疗健康系统、电子相框、网络可视电话、三表远传等30多个子系统或产品、20 余种关键技术的集成，申请了 20 多项发明专利。2007年7月，海信首家推出了 DNet-home 数字家庭系统标准第一版，目前正在进行数字家庭系统二代产品的研发。

变频技术在电冰箱中应用，具有高效节能、噪音小、冷冻能力大、速冻速度快、控温精度高等优点。虽然海信进入冰箱行业的时间较短，但海信的起点高，致力于掌握冰箱的关键、高端技术。

海信长期坚持自主知识产权的移动终端的设计开发工作，特别是在TD-SCDMA产业化进程中，海信从一开始就积极全面的介入TD终端产品的研发工作，并先后在4年的时间里推出3代TD-SCDMA终端产品，为TD终端的产业化提供了海信最大的能量。同时海信开发的Linux操作系统，将为客户及运营商深层次定制开发提供可能。海信在移动终端设计方面共申请了430多项专利和软件著作权登记，其中发明专利79项，软件著作权登记152项。

　　海信的智能交通尤其是海信独创的可以处理混合交通等复杂状况自适应交通控制技术，其技术性能和水平，均达到国际先进水平，在某些方面已经处于国际领先水平。05年，海信以领先国外大公司20分的成绩成功中标北京数字奥运智能交通项目即为明证。海信的智能交通和城市公共交通系统等已经开始投入实际应用，城市快速公交系统已经在上海、北京等地成功实施，城市应急联动系统项目也已经开始在青岛启动。近几年，海信在智能交通领域承担了多项国家项目，包括牵头编制国家标准，引领行业发展。

快速热循环注塑成型技术，也称高光无熔痕模具及注塑成型技术，是目前国际上前沿的模具及注塑成型技术，应用该技术可生产出表面完全无熔接痕并具有很高光洁度的塑件，可达到有机玻璃护屏的视觉效果，大大提高了整机产品的外观质量和工艺水平。

海信业务

多媒体

海信电视业务是由青岛海信电器股份有限公司经营。海信电器拥有中国最先进数字电视机生产线之一，年彩电产能1610万台。

2007年9月19日，中国彩电行业第一条液晶模组生产线在海信建成投产，标志着海信平板电视实现了向上游产业链的成功拓展，大大提高了对整机成本的控制能力。2008年7月9日，海信自主研发的全球最薄LED液晶电视批量上市，实现了液晶电视的“节能环保”和“色彩” 。截至2007年底，海信电视已经获得授权专利数862件，其中有600多项是在新技术、新功能方面取得的重大突破，海信电视拥有的中国授权专利数在业内高居榜首。

    海信集团多媒体业务框架中的专业电视业务主要由青岛海信电器股份有限公司下属的海信专业电视事业部经营。

海信专业电视事业部主要销售带有特殊功能的专业电视。产品主要分为酒店电视、多功能广告机、车载电视、采购电视、数码相框、投影仪、移动电视等。

海信是国内最早研制成功数字机顶盒的厂家，1998年成功研制出第一台内置式数字卫星接收机。海信具备丰富的机顶盒产品研发及应用经验。在张建萍博士的带领下，目前海信专职从事机顶盒应用开发的人员有230人，其中博士三人，硕士二十人，本科学历近一百人，预研开发人员80人。有50人专业从事机顶盒开发时间超过5年，为资深工程师海信数字电视机顶盒参与了多个省市地区的广播有线电视数字化改造项目，正在为消费者展示一场精彩的08年奥运会。

海信集团在2008年4月成立青岛海信传媒网络技术有限公司，公司主要从事交互式数字电视平台系统的设计开发与应用服务，产品涉及数字电视领域的BOSS、内容运营平台、流媒体服务器、海量存储、DRM、媒体运营等方面。

青岛海信信芯科技有限公司是山东省第一家通过信息产业部认定的集成电路设计企业。公司于2005年8月在青岛注册成立，现有员工60余人，其前身为海信集团有限公司ASIC开发部。ASIC开发部于2001年6月成立。经过多年的发展，立足自主研发，积极创新，在数字视频处理集成电路设计领域取得了显著的成果。成立以来，海信投入巨资，用于集成电路的研发工作。先后完成“液晶图像处理电路的FPGA实现”、“可重构密码协处理器”、“高清晰高画质数字视频处理器－信芯”等项目，在数字视频处理与集成电路设计领域积累了30多项专利。

海信是中国最早研发高速PLC并推出产品的企业，在电力载波通信领域取得了多项专利技术，拥有强大的PLC研发和销售队伍。

PLC是电力线通信技术（Power Line Communication Technology）的简称，简称PLC。近年来，随着Internet技术的发展，登录上网的人数成倍增长，采用何种通信方式使用户终端连拉到最近的宽带网络设备，成为困扰人们的难点之一，也是Internet普及的瓶颈之一，被业内人士称为宽带网络接入的“最后一百米”问题。而配电网是目前覆盖范围最广的网，因此利用低压配电网进行高速数据的传输被业内人士认为是提供“最后一百米”解决方案最具竞争力的技术之一。利用四通八达、遍布城乡用户的220V低压电力线传输高速数据的PLC技术推广宽带，具有不用布线、覆盖范围广、连接方便等优点。PLC借助无线router和媒体中心产品，可将无线、电力线、数字电视有线网和Internet网络整个联为一体，真正实现“四网合一”。

数字家庭事业部是以多媒体产业为核心，业务领域涉及数字家庭产业链上、下游，使海信实现从提供单一产品向提供DNet-home整体方案升级，从家电制造向数字内容服务运营升级，成为高端消费电子与服务运营的部门。

家电

海信集团空调产业创立于1992 年，1997年海信在国内率先推出变频空调，并迅速占领国内变频空调的60%市场。

海信集团空调产业致力于空调制冷产品的研发、生产制造、销售及提供配套的技术服务与咨询，拥有广东顺德、浙江湖州、山东青岛三大生产基地，员工8000余人，财务状况稳健, 生产资源充足，年生产能达900万套。公司拥有“海信”、“科龙”、“华宝”三个品牌，三品牌当中，海信空调在全国变频空调市场上长年占据60％以上份额；而“科龙”、“华宝”空调曾在全国产品质量检测中连获“六连冠”，科龙双高效空调研制成功及分立多循环技术的成功应用奠定了科龙在制冷行业中的技术领头羊地位。

海信洗衣机是海信集团旗下的一个新生产品，2004年5月上市，经过短短四年时间的发展，已经在洗衣机行业脱颖而出，2006年1月即已荣获“行业十大影响力品牌”称号。

通信

海信集团在2001年5月10日成立了青岛海信通信有限公司（简称海信通信）。作为海信集团3C产业之一，海信通信立足于移动通信终端产品研发、生产和销售等各领域，旨在为客户提供高品质的移动终端产品和服务。目前产品线涵盖CDMA、GSM、3G、数字集群、无线固话等移动终端。

信息

海信集团在1998年10月成立海信软件公司，2000年10月正式更名青岛海信网络科技股份有限公司，专业从事智能交通系统（ITS）产业开发与服务，是国内专业从事智能交通系统产业开发与服务的知名厂商，围绕城市交通、公共交通、物流与商业服务、高速公路产业方向，致力成为智能交通系统卓越整体方案的提供商和服务商，紧密把握ITS发展趋势，领导中国ITS产业发展。

房地产

海信集团自1995年涉足房地产综合开发，13年间，下属企业青岛海信房地产股份有限公司已成为青岛及山东省综合实力最强的房地产企业之一。企业具备建设部颁发的国家一级开发资质、一级物业管理资质、甲级设计资质，至今已开发建设近50个项目，开发类型涉及住宅、公寓、别墅、高级写字楼以及大型工业园区，年开发面积连续多年逾百万平方米。其中，海信大厦荣膺2002年度中国建筑工程最高奖——“鲁班奖”，2007年，“海信?金色慧谷”荣获首届全国“广厦奖”，2008年，海信?燕岛国际公寓获全国詹天佑住宅类金奖。

四．背景分析

海信集团是以海信集团公司为投资母体组建的国内大型专业电子信息产业集团。创业三十多年，从最初的青岛无线电二厂，到青岛电视机厂、海信电器公司，发展成为国内著名的大型高新技术企业集团。

　　多年以来，海信坚持“高科技、高质量、高水平服务、创国际名牌”的发展战略，以优化产业结构为基础、技术创新为动力、资本运营为杠杆，快速成长，迅猛发展，率先在国内构架并专注于家电、通信、信息为主导的3C产业结构，主导产品为电视、空调、计算机、移动电话、冰箱、软件开发、网络设备。

　　目前海信集团在国内外拥有20多个子公司，净资产达28亿元。1999年1月5日，“海信（Hisense）”成为中国驰名商标。2001年，海信电器荣获“全国质量管理奖”，海信电视、海信空调、海信电脑全部被评为首届中国名牌。2002年海信集团实现销售收入193亿元，比上年同比增长22％。

　　从2000年7月开始，海信实施了对生产制造基地大规模的扩建，对技术研究开发力量进行了空间上的整合，对管理流程、决策机制进行了科学地组织和优化等，形成了信息产业园、家电工业园、研发中心（技术孵化园）和海信大厦的“三园一厦”的大工业格局。

　　海信拥有国家级的企业技术中心，建有国家一流的博士后科研工作站，每年承担十多项的国家级项目。技术中心不仅是海信的研发基地，而且是海信的新产业孵化器和人才培育中心。2002年，海信对信息、人才、设备等技术力量进行了整合，扩建为海信集团研究发展中心，里面设有11个专业技术研究所，拥有1500多名优秀的专业技术人才。海信坚持将销售收入的5％以上投入到技术创新，力求在集成电路设计、网络设备与服务、新型电子显示等核心技术上有所突破。_

目前，海信在全国有200多个集销售、服务于一体的分公司和办事处，10000多个维修服务网点。产品还远销到欧洲、非洲、东南亚、南美、北美等近百个国家和地区，并在日本、巴西、美国、中东、澳洲、、意大利等国家和地区设立了贸易分公司或办事处，在南非建立了生产基地，实行本土化经营。  

2004年11月27日，海信第一款芯片“数字视频处理器芯片VPE1X”完成MPW流片，获得成功。

2004年，海信集团共申请专利 340项，其中发明专利53项。

“育人”是企业人力资源开发工作的重头戏。1998年5月，海信组建了自己的人才培训基地——海信学院，对各级员工特别是骨干人员进行有计划、有针对性的培训。集团以及所有子公司相关员工培训的工作，都由海信学院牵头组织领导。作为一个实体，它具有固定的教室、设备以及灵活的内外培训队伍，每年培训5000人次以上，每年用于教育培训的经费达1000万元以上，但是它的定位仍然专注于为集团内部提供培训服务，并不对外经营。

几年来，先后建立了集团、子公司、部门三级培训管理体系，十分重视利用企业内外的知识资源培养自己的人才，对人才队伍的质量提高起到了极大的促进作用。为了加大培训力度，目前占地1000亩的海信学院新院址已经选定，项目建设将全面展开。

五．财务数据

海信电器(600060)面对全球金融危机对彩电市场造成的不利影响，保持了快速增长的发展势头。公司一季度净利润比上年同期增长55.97%。据中怡康数据资料统计，全国液晶电视今年第一季度的零售量同比增长61.%，而海信液晶电视的零售量却同比增长了200%以上。海信电视在国际市场上也快速崛起，一季度，海信品牌在澳洲市场销量增长了140%，在非洲增长超过300%。

　　申银万国5月6日发布家电行业报告认为，虽然家电行业已经从趋势与估值的低谷中走出，以较好的市场表现反映了市场预期取向的一致，但是后续的数据以及公布有望成为板块再次活跃的催化剂。申银万国认为，从第二季度开始，随着面板供应问题的缓解以及家电下乡限价提升、更大尺寸液晶下乡盈利，公司的收入增长趋势有望回升。考虑到处置资产所带来的营业外收入，维持“增持”评级。国泰君安认为，预计公司09-10年EPS分别为0.54元和0.60元，维持“谨慎增持”评级。国信证券认为，预期公司在未来有望实现费用合理控制，产品结构改善成效因此得到逐步体现，维持对公司的“谨慎推荐”评级。兴业证券认为，就行业属性、发展阶段和公司特质、核心竞争力等方面综合判断，公司确定性成长的轨迹十分清晰。需要注意的是，公司股本较小，属于“大行业（品牌）、小公司（股本）”的典型，是目前较好的一个投资标的。

公司本次募集资金主要是为了扩大上游液晶模组及配套项目的规模、提升从上游重要配件到整机的应用设计能力。投入的资金结构来看，主要是用于厂房和设备。相比公司前一次的融资方案，融资总额从10亿元增加到15亿元，液晶模组的设计产能规模从300万台提升到500万台。公司是行业中最早进行向上游模组扩展的整机企业，加上产品结构较早向液晶电视倾斜，其盈利能力和市场份额表现也在行业中表现突出，显示公司增加对上游的投入是较有盈利成效的。我们目前可能不能准确评价募集资金额度是否合理，但融资投入方向从过去的实证、产业链价值分布都说明是符合公司价值经营投资方向的。

对公司的盈利保持保守预期。 预期公司2009、2010、2011年每股收益0.56、0.68、0.84元（按增发前股本计算） ，如按增发1亿股后股本计算，则09、2010、2011年每股收益为0.48、0.57、0.70元。

在2008年净利润同比增长10.37%的基础上，公司2009年的收入计划是预计增长15%左右；国内市场平板电视占有率继续保持第一，海外市场平板总销量增长100%以上，海外市场自有品牌销量增长100%以上，净利润增长率不低于14%，净资产收益率不低于8%，实现业绩持续稳步的增长。

2008年：业绩稳步增长海信电器年报显示，公司营业收入为134.07亿元，同比降低9.65%；利润总额为2.69亿元，同比减少7.86%；实现净利润2.25亿元，同比增长10.80%；每股收益为0.46元；每股净资产为5.99元；公司拟每10股派1.38元（含税）。公司电视机产品营业收入为121.72亿元，同比增长8.46%，营业利润率为18.69%。公司称，根据中怡康数据显示，2008年12月，海信液晶电视销量占有率已经超过15%。

季报靓丽基金云集。从公司披露的一季报来看，海信电器一季度净利润为8631.63万元，比上年同期增长55.97%；每股收益为0.175元。从前十大流通股东变化情况来看，基金仓位变化十分明显。其中，交银施罗德蓝筹、博时价值增长、光大保德信优势配置、华夏红利、宝康消费品证券投资基金都是首次进入前十大流通股东行列，分别持有955万股、703.2万股、627.98万股、609.8万股、502.72万股。

2008年8月，海信液晶模组二期工程建成投产，形成年产150万片模组的产能，2009年公司还将继续建设两条生产线，产能将达到300万片。对于海信液晶模组二期工程建成投产和年底性生产线的建设，公司总经理刘洪新非常看好，认为这将成为公司业绩增长的新亮点。海信电器制造的被全球所公认的顶级高清格式的全系列数字高清彩电，代表了目前高清显示格式的顶级水平，在数字化、网络化产品方面，海信国内第一家正式对外发布了成熟的CRT和平板的地面数字电视一体机，它们按照最新国家标准的要求研制开发，是中国首批符合新国标的数字电视终端产品，2008年海信平板以15.54%的市场份额领跑业内。

五．公司k线图分析

k线，形态和技术指标

（1） Ｋ线：

日线

周线

月线

分红扩股

在行业景气度下降之时，我们将按照以下策略选择具有投资价值和抗风险能力较强的企业。

家电行业有明显的规模效应。规模优势、抗风险能力有助于企业维持稳定的利润水平；龙头企业具备了较强的行业整合能力。

现金流和库存可控型的企业。家电行业具有显著的大规模工业化经营特征，企业大规模生产、销售循环运转要求充裕的、通畅的资金流转作为支持。尤其是在市场需求看淡的预期下，更应该关注的现金流畅通、库存可控的企业，如果行业景气度持续下降，这些企业的抗风险能力较强，也将最先度过“寒冬”。

受益“家电下乡”推广的企业。农村市场家电普及率相对较低，广阔的农村市场将为我国家电行业的发展提供新的动力。因此，我们应该关注的是广泛受益家电下乡推广的企业。

2005年以来，我国平板电视销量一直保持50%以上高速增长，未来，平板电视将全面替代CRT电视，成为主流产品。因此，2009年我们要选择以平板电视为主营业务的上市公司。

海信电器是平板电视龙头，平板电视的销售收入已经占到了营业收入的70%以上，平板电视的市场占有率连续三年位居行业第一。

从公司基本面来看，海信电器前三季度净利润同比增长了17.5%，保持了稳定增长。公司应收账款周转率仅为20天，存货周转率也只有57天，都远远高于行业平均水平。

我们认为，海信电器2009年经营业绩增长的驱动力主要来自三个方面：

一是随着平板电视行业的快速增长，公司销售收入将持续增加，这一点刚才我已经提到。

二是公司在“家电下乡”中，有12款CRT电视中标，公司CRT电视收入也将进一步增长，至少不会下降。

三是公司2009年液晶模组的产能将达到250万片，基本上能满足自给，公司液晶电视成本的掌控能力将由过去的30%增加到70%，液晶电视成本也将随之下降。预计公司2008年、2009年每股收益分别为0.42元、0.58元，维持增持的投资评级。

从电子行业的前景和海信公司的前途可见海信的股票是可持有的。