资本结构优化与企业价值最大化陆海霞开题报告

目的：企业是一个以盈利为目标的组织，在这个多元化的社会中，企业自成立之日起便面临着竞争。随着我国经济的不断发展，经济改革的不断深化，企业财务管理的完善和发展也出现了新的要求。资本市场的迅速发展使企业的融资方式发生了历史性变革，越来越多的企业开始重视其资本结构问题。因此，如何科学的客观的对企业的价值进行评估，已经成为我国金融市场中一个亟需解决的问题。同时，企业的相关利益者对企业评价的标准，不再以企业的规模、市场的份额或利润为目的，而开始追求企业的价值。企业为了满足相关利益者的利益，在企业管理中开始以价值提升为出发点，开始制定企业战略和融资安排，均衡企业相关经济主体，使企业的一切财务活动都必须围绕企业价值最大化展开，分析企业资本结构存在的问题并进行优化是文章的研究目的所在。

    意义：在商品经济范畴，企业作为组织单元的多种模式之一，按照一定的组织规律，有机构成经济实体。在经济改革和发展进程中，企业不仅是重要的组成部分，也是吸纳劳动力的重要经济部门，企业快速发展使当今经济和社会发生了很大的变化。因此，加快企业的发展就显得尤为重要。然而，企业的经营绩效和盈利能力又与资本结构的合理性与否有着紧密的联系，合理的资源配置和合理的资本结构决策会给企业的发展带来较好的推动效应。从现实意义来看，大部分企业存在资本结构不合理的现象。突出表现为企业资本结构缺乏弹性，资产负债率低，公司偏好股权融资，不规范的市场运作机制等一系列的问题，同时企业资本结构的不合理,严重影响了公司的健康发展。目前公司的管理与运行距离规范化、科学化还有很大的差距。因此，加强对公司资本结构的问题的研究，通过资本结构的优化实现企业价值最大化，这对于企业今后的健康发展有着重大意义。

国内：随着国内资本市场不断发展渐趋完善，国内学者对资本结构影响因素的实证研究日益重视，近年来国内学者已在企业资本结构方面进行了大量的研究工作。其研究主要集中在两个方面，一是如何确立企业最优资本结构，二是企业资本结构的影响因素。

张涛在《我国上市公司资本结构中存在的问题及成因浅析》一文中提出：随着资本市场的不断发展，公司资本结构的问题日益显露，产权结构、治理结构缺陷比较突出，不仅加大了公司的代理成本，而且影响到财富的创造及企业价值最大化的实现。他提出：国内公司资本结构存在的基本问题主要是：国有股及法人股在国内上市公司总股本中所占比重过大和股权融资所占比率过高，企业债券融资所占比率极小。

金小青、王芳2010年2月在经济学研究科教导刊发表的题为《我国上市公司资本结构优化问题研究》的文章认为：国内上市公司资本结构存在的问题如下： 内部筹资占筹资总额比重偏小；外部筹资中负债筹资比重偏低，且更偏好于股权筹资；负债结构不合理。

张荣斌在2012年《企业价值最大化下的资本结构优化分析》中提出企业资本结构直接关系到企业财务风险的大小,影响企业的长远发展,并最终影响企业整体的价值。文章在分析财务管理目标和资本结构之间关系的基础上,提出现阶段企业资本结构普遍存在的问题,最后对资本结构问题提出进一步的改善措施,为企业确定合理的资本结构提供理论依据。

国外：自从1958年，Modigliani 和 Miller提出了著名的MM理论以来，在近半个世纪里，资本结构理论已经逐渐发展成为一个比较成熟的理论，并对各国企业的融资结构与企业价值的讨论起到了指导作用，已经成为公司金融领域的主要研究方向之一。

Robichek和Myers在《最优资本结构理论问题》一文中清楚的表述了权衡理论的思想，即“债务结构的最优水平就处在同财务杠杆边际递增相关的税收利益现值和同财务杠杆不利的边际成本现值相等之点上。”

Baker和Wurlger认为权衡理论预测市场价值/账面价值比率变动的影响是暂时的，负债和市场价值/账面价值比率呈负向关系，资本结构是企业选择权益市场时机的累积结果。

Hennessy和Whited 则认为债务的税收利益是变化的，同时他们也认为不存在所谓的最佳资本结构，企业负债的形成是路径依赖而且是带有时滞现象的，负债率与滞后现金流呈负向关系。

研究内容： 文章主要以理论研究为基础，在对研究现状以及企业资本结构的基本理论做出简单介绍之后，第二章从资本结构和企业价值的概述入手，阐述基于企业价值最大化下的资本结构优化过程，通过资本结构优化手段实现企业价值最大化。第三章主要对企业资本结构现状进行描述，提出企业资本结构所存在的问题，并对存在的问题进行分析。第四章提出优化资本结构实现企业价值最大化的相关对策。在前面的分析基础上，通过四川长虹资本结构存在的问题进行案例分析，对完善我国公司资本结构提出建议。

    研究方法：

    1.文献分析法。为了论文的撰写，本人搜集了大量文献资料，全面对我国企业的资本结构现状以及存在的问题进行了分析，以求论文更有说服力。  

    2.理论分析。理论分析是在文章的第三至第五部分，主要对企业资本结构存在的问题进行描述，并对存在的问题进行理论分析。最后，针对问题分析，提出相应对策。

3.案例分析。文章最后以四川长虹作为案例，分析了以四川长虹为代表的我国企业资本结构存在的问题，并在深入分析了其资本结构存在的问题后，得出相应的结论。

四、主要参考文献：

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     第八周：进行毕业论文选题，并搜集相关理论和实证材料。

     第九周：完成毕业论文的开题报告。

     第十至十二周：完成论文第一稿。

     第十三至十五周：完成论文第二稿及毕业论文中期检查表。

     第十六周：完成毕业论文撰写，整理装订论文。

六、指导教师审批意见：

                                     指导教师：            （签名）

                                        年          月         日