AFP案例题

韩杰,现年50岁, 妻子洪玲现年48岁,15年前二人在上海共同创立了一家贸易商号,为合伙公司。目前公司净资产有1,000,000元,税前年所得约200,000元,因近年景气回升,每年所得约成长10%。儿子韩明,现年18 岁,即将就读大学,学费一年10,000元。女儿韩亮15岁,学费一年5,000元。目前，全家只有韩杰投保了意外险，保额200,000元。目前在上海有一套现值1,300,000元的房产,无贷款。另有一投资房产，成本1,000,000元,市价1,300,000元,仍有500,000元的按揭,固定利率6.5%,目前每月收取房租5,000元。资产还有存款700,000元,债券型基金200,000元,。生活费用不含学费每月10,000元，韩杰夫妻两人目前为止都没有加入社会保险。 

二、理财目标 

1. 韩氏夫妻打算再经营贸易商号10后年退休,预期退休生活25年,每年生活费为目前的80%,并希望将事业交给儿子。 

2. 儿子大学毕业后出国念MBA,预计2年学成,学费现值一年200,000元,女儿预计念到大学毕业。 

3. 早日还清房贷。 

4. 资产顺利移转给子女 

三、假设 

目前通货膨胀率4%，房价成长率8%,学费成长率预期为5%,存款平均利率3%,房租成长率6%,房屋折旧率2%。 

四、问题 

1. 请编制韩杰的家庭资产负债表与现金流量表,并做财务诊断分析。 

2. 请就韩杰夫妻以个体工商户加入社保，就税务与风险管理上分析其必要性。 

3. 因为所得税法改制后公司所得税调降，韩杰想改制为公司，请就改制后在税务与管理上的利弊做分析，并提供建议。 

4. 请为韩杰一家规划合适的寿险产险保障(包含贸易公司),对家庭支出有何影响? 

5. 若近期的现金流量以还清房贷为首要目标，可以多长时间把房贷还清? 

6. 若该客户要如期达成所有目标，内部报酬率要达到多少?应如何做资产配置来达到此报酬率?比较风险属性报酬率与内部报酬率，现有理财目标或储蓄额应如何调整? 

7. 因为从事贸易的营业风险较高，请就年所得成长率为-10%,0%,10%,20%四种状况作敏感度分析，显示不同成长率下目标达成情况或所需的内部报酬率。 

8. 请制作理财规划建议书摘要。

张先生40岁，拥有一家外贸公司，公司运营15年，每年有200万的净收入。张太太35岁，协助张先生打理公司日常事务。张先生夫妇育有一子，今年9岁，读小学三年级。 

张先生有现金300万，定期存款200万(年利率为4.14%)，外币存款100万(年化收益率7%)，股票价值300万，类固定收益价值100万(年化收益率11%)。张先生家庭月支出5万元，父母赡养费每月为1万元。此外，夫妇俩都没有社保，于是他们找保险经纪公司为全家做了一份全面、合理的保险规划，每年需缴纳保费16万元。 

夫妇俩现在拥有三套房产，市值共1100万元。目前其中的一套已出租，租金每月6000元，另一套市值600万的商用房正在出售，预计7月份办理完手续，12月份200万收入到帐。另拥有奔驰车一辆，价值97万。 

距财务自由尚远 

2006年，张先生将300万元闲置资金投资于股市，迄今为止，张先生的资金缩水至300万。他意识到今年的行情不再适合操盘，因此想清仓所有股票，并进行合理的资产配置，在保值的基础上资产进行增值，以此抵御通货膨胀率。此外，张先生希望10年后送儿子去英国读大学，并能在60岁时退休，退休后生活保持现有水平。 

目前张先生家庭总资产为21,970,000元：其中固定资产占54.48%，小于参考值；生息资产约占46.52%，高于参考值，因此资产比例比较合理。 

从家庭收支情况来看，整个家庭的收入来源是实业投资收入，财产性收入(被动性收入)较少，实业投资一旦出现异常，将影响张先生家庭的生活质量。由于日常固定开支主要依赖财产性收入，张先生的财务距离财务自由还有一段的距离。 

张先生家庭控制资产的能力强，且闲置资金过剩，应提高投资比例，通过各类理财产品的合理配置加以运用，满足日后各阶段理财目标的实现。 

家庭抗风险性强 

从资产负债及现金流量状况分析，张先生的家庭经济状况良好，能够承受一定的风险。此外，经过测试，张先生的风险承受能力属于中等，风险偏好属于稳健型投资者。 

由于此家庭正处于成长期，子女教育在时间和费用上没有弹性，教育负担增加，因此家庭的首要理财目标应该是为子女准备教育费用。另外，养老准备金也是理财的主要目标。 

综合上述情况考虑，张先生合理的理财目标优先顺序如下：调整合理的紧急预备金比例→准备教育费用→准备充足的养老准备金→调高投资比例，优化投资组合。 

四大建议 子女教育养老皆无忧 

建议一、准备紧急预备金 

紧急预备金是为了应对家庭出现意外的不时之需，一般应准备3-6个月的家庭固定开支。张先生一家每月的固定开支为6万元，鉴于开销比较大，留存紧急预备金为36万元。现有300万现金，不但不能产生收益，更无法抵御通货膨胀，建议保留36万作为家庭应急储备基金，其余274万可做适当投资。紧急预备金可以购买货币市场基金，年收益一般高于活期存款，进出免费，基本上隔日到帐，可满足资金的紧急需求。 

建议二、建立教育准备金 

由于大学教育在时间上没有弹性，建议将现有资产进行整笔投资。按照当前在国外读书的费用25万/年/人，学费增长率5%，投资回报率7%，儿子在10年后去英国读本科和研究生(4年)来计算，现在要为儿子建立80.50万元的教育准备金。建议投资于开放式基金(偏重债券型基金)，投资组合的收益率大致为7%，满足十年以后儿子的大学教育费用的需要。 

建议三、养老也要双保险 

张先生夫妇没有社会养老保险，为了保持现有的生活水平，现在就要做好充足的养老规划。张先生打算60岁退休，退休以后，子女已经，相关的应酬费用有所降低，旅游和健身保健的费用增加，要保持现在的生活质量，每个月的开支大概是现在的80%，即4万/月。之前，保险经纪公司已经为张先生建立的养老金专户。另外，为了加强双保险，在退休的时候，张先生可以办理房产倒按揭，在不需要变卖房屋的情况下，按照合同约定定期领取养老金。 

建议四、优化投资组合 

中国的资本市场虽然具有高成长性，但是还很不完善，需要进一步提升。从风险规避、流动性需求、客户风险偏好等角度考虑，建议张先生尽量配置大客户专属的理财产品作为核心资产，从而实现资产保值增值。 

A股信托计划(私募基金)：间接投资A股市场的利器 

公募基金等公募产品，因受散户盲目进出等因素影响，原有投资者的利益会被稀释。而本类产品一般限定只能有50个自然人投资者，为高端客户专属，避免了散户带来的羊群效应。 

从投资灵活度角度考虑，无论从持股集中度，基金规模，还是仓位，信托计划具有天然的优势，可以为客户博得更高的收益。从激励机制、止损机制等方面考虑，信托计划的管理更加科学。此外，本着资金安全的原则，最好尽量选择公募基金公司发行的信托产品，以及业绩比较好的“阳光私募基金”。 

类固定收益产品：稳健投资，规避A股市场风险 

此类产品一般通过信托的形式发售，在信托合同当中会设定预期收益率，通过产品收益保障机制使预期收益率最终兑现。由于受法律规定，作为产品发行方的信托公司不能以自有资金承诺客户收益，因此，预期收益能否兑现主要取决于与产品绑定的项目。 

由于近期房地产商资金压力大，融资渠道窄，因此，融资方会增加较高的融资成本，2007年地产信托平均收益10.66%，在2008年从紧的背景下，预计此类信托同样会有不错的业绩表现。另外，因为此类产品有实业基础，多数项目安全性较高。因此，建议张先生选择地产类产品。也可以考虑一些保障性较高的基建类和股权抵押类产品。如果需要配置类固定收益产品，建议应选择优秀公司项目进行投资。 

私募股权投资(PE)：高风险、高收益类投资产品 

私募股权投资一般投资于私有非上市企业，比较偏向于已形成一定规模的成形企业，多采取权益型投资方式。资金募集主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，投资者的收益主要来自于资本退出后的高额回报。 

目前，随着创业板临近，私募股权投资的资本退出机制更为顺畅，此类投资项目退出价格有望“水涨船高”。但由于目前私募股权法律、制度等方面还不健全，加之此类产品本身就是高风险产品，因此建议张先生谨慎投资，或者严格控制投资资金比例。 

张先生属于稳健型投资者，投资组合建议：成长性资产比例为30%-40%，定息资产比例为60%-70%。建议投资A股信托计划比例为25%，类固定收益产品投资比例为60%，私募股权投资比例为10%，另外，留有5%的资产投资于黄金(160,-8.36,-4.99%,吧)、股票、开发式基金等其他投资产品。预计本组合年收益区间为[0.6%，42.1%]，概率为90%。