MBA金融衍生工具期末试题2013

2012─2013学年第一学期

    MBA《金融衍生工具》期末考试试卷    

 案例分析（开卷）

学号：               姓  名：               成    绩：             

班级：               课序号：               任课教师：             

深南电与高盛在中国的一子公司签订了一份远期合约，有效期为2008年3月份到12月份，合约规定如果石油价格高于63.5美元/桶，公司每月可获30万美元的收益（20万桶×1.5美元/桶）；浮动价低于63.5美元/桶，高于62美元/桶时，公司每月可得（浮动价－62美元/桶）×20万桶的收益；浮动价低于62美元/桶时，公司每月需向杰润公司支付与（62美元/桶－浮动价）×40万桶等额的美元。

现假设石油价格如下：

1)试分析深南电目前为止的损益状况（忽略利率因素）； 

2)画出该合约的损益图

3)从合约买方考虑，该合约适宜什么样的市场情况使用？

二、操作分析题（共25分）                        得分        

对于大豆和豆粕这两种商品来说，由于豆粕是大豆加工后的主要产品之一，因此，其价格和大豆价格间有着紧密的联系，同涨同跌的趋势非常明显，而压榨关系的存在，使得大豆与豆粕、豆油之间有相对固定的价差关系，根据大连期货交易所大豆和豆粕9月份合约的价差分析显示，二者平均价差在700元/吨。由于猪流感对豆粕需求产生打压，5月12日的大豆0909合约价格为3651元/吨，豆粕0909合约价格为`2795元/吨。一个投资者获悉猪流感并不是从动物身上传染而来，因此预期二者价差会回归到平均水平。他的保证金账户余额为1，000，000人民币，为了避免爆仓，他决定用1/2的仓位进行期货交易。 已知大豆和豆粕期货的保证金为7%, （每份期货合约规模为10吨）

1、他应该构造什么样的交易策略，说明头寸和各头寸的数量，并说明这样做的原因？

2、如果假设到5月27日该投资者将所有仓位平仓，此时大豆0909价格为3790元/吨，豆粕0909价格为2991元/吨，设分析其损益状况

3、谈谈你做期货模拟交易的心得体会。（回答相同者不得分）

三、案例分析题（共20分）                        得分        

2008年10月25日，中信泰富由于进行杠杆式远期外汇交易发生巨亏的事件被披露，损失高达155亿港元，其中涉及到的是这样一种衍生产品：

中信泰富在2008年5月25日与花旗银行签订了一份关于澳元的远期合约，标的资产为2.4亿澳元，合约规定，在未来2年内，如果澳元兑美元汇率高于0.87美元/澳元但低于0.995美元/澳元时，中信泰富可以在每月的25日从花旗银行以0.87美元/澳元的价格购买100万澳元，但若澳元兑美元汇率低于0.87美元/澳元，中信泰富有义务在每月的25日从花旗银行以0.87美元/澳元的价格购买200万澳元，直到合约到期或达到合约规定的购买数额。

现假设澳元兑美元的汇率如下：

2、从合约买方考虑，该合约适宜什么样的市场情况使用？

四、作图分析题：（15分）                                     得分         

1．公司X总部位于英国，希望从美国基金按固定利率借入期限为5年的5 000万美元。由于公司在美国并不知名，这一想法不能实现。然而，公司可以按每年12%的固定利率以5年期英镑基金形式借入英镑。公司Y的总部位于美国，它希望发行价值相当于5 000万美元的英镑基金，支付固定利率，期限5年。它的这一想法也无法实现，但它可以按10.5%的年利率发行美元基金。当前美国5年期债券的收益率为每年9.5%，英国5年期债券的收益率为每年10.5%。设计一个合适的货币互换，其中有金融机构的介入，且其每年收取0.5%。作图分析说明。

五、分析讨论题（共20分）                                       得分          

一名基金经理持有价值为5 000万美元、贝塔值为0.87的组合,基金经理担心组合未来2个月的市场表现,计划使用3个月期的S＆P500指数期货对冲风险。当前的指数为1 250，合约规模为250倍的指数，无风险利率为年6%，指数的股利收益率为年3%。当前3个月期的期货价格为1 259。

a.为削除未来2个月中所有的市场风险敞口，基金经理应持有何种头寸？

b.计算2个月后的市场水平分别为1 000、1 100、1 200、1 300和1 400时，你的策略对基金经理的回报率有何影响。假设2个月后1个月期的期货价格比即期指数水平高0.25%.