格力电器股利分配分析

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来源：《信息技术时代·中旬刊》2019年第02期

        摘要：股利是企业投资者所关心的重要决策之一，决定了净利润和留存收益比例，对企业的未来发展有重大影响。本文以格力电器的高派现股利為例，通过与同行业的美的集团对比，分析各项数据指标及其出现高派现股利的原因，对格力电器的高派现股利进行评价并提出建议。

        关键词：格力电器；高派现股利；影响因素

        1.格力电器及其行业概况

        珠海格力电器股份有限公司是一家多元化的全球型工业集团，于1991年成立，1996年深交所上市，公司股票简称“格力电器”，注册资本为30.08亿元。主营家用电器、暖通设备、智能装备、生活电器等产品。根据产业在线数据，格力家用空调产销量自1995年连续23年位居中国空调行业第一。

        2.格力电器2013-2017年股利分配情况

        格力电器2013-2017年公司的现金股利分配情况为：

        2013年，按总股本3007865439股计，每10股派发现金15元，每股收益3.61，股利支付率41.5%，每股股利1.52。2014年按总股本3007865439股计，每10股派发现金30元，每股收益2.35，股利支付率63.75%，每股股利1.5。2015年按总股本6015730878股计，每10股派发现金15元，每股收益2.07，股利支付率73.32%，每股股利1.5。2016年按总股本6015730878股计，每10股派发现金18元，每股收益2.57，股利支付率70.02%，每股股利1.8。2017年不派发现金股利，不送红股，不以公积金转增股本，每股收益3.72，股利支付率及每股股利为0。

        格力电器净利润逐年攀升，从2013年的108.7亿到2017年的224.02亿，这表示格力电器仍处于良好的盈利状态。股利支付率2013-2015年逐年升高达到最高点73.32%，2016年有所回落，但仍处于73.02%的高股利支付率水平，2017年则宣布不分发现金股利，不实施送股和资本公积转增股本，将留存资金用于新产业的技术研发和市场推广。

        为了体现格力电器的高派现股利，我们将格力电器近五年来的股利支付率与同行业的美的集团作对比，可以发现，2014-2017年美的集团一直实行较稳定的分红，股利支付率在45%上下徘徊，而格力电器除去2017年，一直实施持续高派现的分红，最高为2015年的73.32%，超出同年同行业美的集团30%左右。而关于2017年的现金分红，格力电器则在2018年4月宣布，2017年不分发现金股利，股利支付率从70.02%骤然降到0。

        3.格力电器股利分配影响因素分析

        在对上市公司的股利研究中，只列举一个企业为例来研究，很难挖掘出财务指标背后所传达的含义，因此以格力电器和美的集团2013-2017年年报数据为样本，从公司资产规模、盈利能力、偿债能力、发展能力这四个因素进行比较分析，从而判断格力电器股利是否合理。

        3.1盈利能力分析

        可以看到，格力电器的销售净利率呈稳步上升状态，从2013年的9%上升到2017年的15%，且大于同行业的美的集团，这表明格力电器营业状态良好，获取报酬能力较强。

        就格力电器成本费用利润率来说，处于先增后减的态势，从2013年的12%逐步上升到216年的29%，最后2017年回落到15%。格力电器的成本费用利润率在这5年期间一直大于美的集团，而2016年更是美的集团的两倍，这表明格力集团为获取报酬而付出的代价相对同行业企业较小，企业的盈利能力相对较强。但2017年，格力的成本费用利润率降低到15%，虽然仍大于美的，但就格力本身来说，这表明本企业的成本控制能力有所减弱。

        在净资产收益率方面，格力呈先减后增态势，从2013年的36%下降到2015年的27%，随后又逐年上升到2017年的37%。同样，该指标一直大于美的集团，这表明格力充分发挥了财务杠杆的作用，高水平的财务杠杆通常有利于提高净资产收益率。

        3.2发展能力分析

        可以看到，除去2013年，格力电器不论是营业收入增长率、净资产增长率还是总资产增长率都低于美的集团，且三个指标都呈先减后增态势，最低点都处于2015年。销售增长率越高，表明企业营业收入的成长性越好，企业的发展能力越强；资产增长率越高，表明企业资产规模的增长速度越快，企业的竞争力越强。由此可以看出，格力电器发展能力逊色于美的集团，再次凸显了格力电器高派现股利的激进性。

        4.格力电器股利的评价及建议

        对格力电器进行了资产规模、盈利能力的分析后，我们发现，格力电器有实力和资本实施高现金股利；然而在偿债能力、发展能力的同行业企业对比分析下，2013-2016年格力电器的高现金股利、2017年格力的0现金股利都稍显不合理。

        格力电器近五年来的资产负债率都大于69%，股东权益比率都小于31%。一般情况下，我国认为资产负债率不应高于50%，国际上认为资产负债率维持在60%左右较为合适，而格力电器的资产负债率明显高于60%，这表明格力电器在实现盈利后并未第一时间选择清偿企业债务，降低财务风险，而是派发高额的现金股利，这一举措将会向市场传递企业财务风险过高的信号，从而影响投资者和债权人的决策。

        目前格力电器在企业生命周期中处于成熟期至衰退期的发展阶段，企业的成长性和竞争力都不如同行业的美的集团，格力电器面对着巨大的行业压力。在这一情况下，格力电器应适当降低现金股利，转至留存收益，用于谋求企业的多元化发展。

        2017年的格力电器似乎意识到此问题，派发0现金股利，并对外宣称：因企业在产能扩充和多元化拓展方面的资本性支出较大，为公司的长远发展及股东长期利益，公司将留存资金用于新产业的技术研发和市场推广。然而消息一经发布，格力股票一度触底跌停，这反映了投资者对格力电器的0现金股利并不买账。

        经过前面的详细分析，本文认为格力电器应实施稳健的现金股利分配，将收益适当比例留存下来，进行多元化发展，及时偿还企业债务、降低财务风险，然而为了企业长远的筹资及投资者的支持来看，不该将现金股利骤降至0，而应缓和下降，将股利支付率维持在行业平均水平。

        参考文献

        [1]张先敏，隋颖.金科集团股利优化研究——与万科A的对比分析[J]会计与公司治理.2018（15）

        [2]郭志强.上市公司股利分配存在的问题及完善建议[J]经营与管理.2018（11）.

        作者简介：罗程晨（1996.05-），女，重庆人，重庆市南岸区重庆工商大学会计专业2018级，研究生，研究方向：企业财务管理。