国际金融学期末复习讲义

本章重要概念

国际收支：国际收支是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。它体现的是一国的对外经济交往，是货币的、流量的、事后的概念。

国际收支平衡表：国际收支平衡表是将国际收支根据复式记账原则和特定账户分类原则编制出来的会计报表。它可分为经常项目、资本和金融项目以及错误和遗漏项目三大类。

贸易差额：是一国在一定时期内出口总值与进口总值之间的差额

经常项目：指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目

内外均衡：一国如果希望同时达到内部均衡和外部均衡的目标，则必须同时运用支出调整和支出转移两种工具

自主性交易：亦称事前交易，是指交易当事人自主地为某项动机而进行的交易。

复习思考题

1． 一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支是否可能盈余，为什么？

答：可能，通常人们所讲的国际收支盈余或赤字就是指综合差额的盈余或赤字.这里综合差额的盈余或赤字不仅包括经常账户，还包括资本与金融账户，这里，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系。但是，随着国际金融一体化的发展，资本和金融账户与经常账户之间的这种融资关系正逐渐发生深刻变化。一方面，资本和金融账户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约。另一方面，资本和金融账户已经不再是被动地由经常账户决定，并为经常账户提供融资服务了。而是有了自己的运动规律。因此，在这种情况下，一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支也可能是盈余。

2．怎样理解国际收支的均衡与失衡?

答：由于一国的国际收支状况可以从不同的角度分析，因此，国际收支的均衡与失衡也由多种含义。国际收支平衡的几种观点：一，自主性交易与补偿性交易，它认为国际收支的平衡就是指自主性交易的平衡；二，静态平衡与动态平衡的观点，静态平衡是指在一定时期内国际收支平衡表的收支相抵，差额为零的一种平衡模式。它注重强调期末时点上的平衡。动态平衡是指在较长的计划期内经过努力，实现期末国际收支的大体平衡。这种平衡要求在同际收支平衡的同时，达到所期望的经济目标；三，局部均衡与全面均衡的观点，局部均衡观点认为外汇市场的平衡时国际收支平衡的基础，因此，要达到国际收支平衡，首先必须达到市场平衡。全面均衡是指在整个经济周期内国际收支自主性项目为零的平衡。

国际收支失衡要从几个方面进行理解，首先是国际收支失衡的类型，一，根据时间标准进行分类，可分为静态失衡和动态失衡。二，根据国际收支的内容，可分为总量失衡和结构失衡。三，根据国际收支失衡时所采取的经济，可分为实际失衡和潜在失衡。其次，国际收支不平衡的判定标准，一，账面平衡与实际平衡；二，线上项目与线下项目；三，自主性收入与自主性支出。最后，国际收支不平衡的原因，导致国际收支失衡的原因是多方面的，周期性的失衡，结构性失衡，货币性失衡，收入性失衡，贸易竞争性失衡，过度债务性失衡，其他因素导致的临时性失衡。

4．请简述国际收支不平衡的几种原因。

答：导致国际收支失衡的原因是多方面的，既有客观的，又有主观的；既有内部的，又有外部的；既有经济的又有非经济的；既有经济发展阶段的，又有经济结构的。而且这些因素往往不是单独而是混合地发生作用。它主要有：1．周期性失衡，２．结构性失衡，３．货币性失衡，４．收入性失衡，５．贸易竞争性失衡，６．过度债务性失衡，７．其他因素导致的临时性失衡。以上几方面原因不是截然分开的，而且，固定汇率制与浮动汇率制下国际收支不平衡，发展中国家与发达国家国际收支不平衡都是有区别和联系的。

6．一国应该如何选择措施来调节国际收支的失衡？

答：一国的国际收支失衡的调节，首先取决于国际收支失衡的性质，其次取决于国际收支失衡时国内社会和宏观经济结构，再次取决于内部均衡与外部平衡之间的相互关系，由于有内外均衡冲突的存在。正确的搭配成为了国际收支调节的核心。国际收支失衡的调节包括有：货币，财政，汇率，直接管制，供给调节等，要相机的选择搭配使用各种，以最小的经济和社会代价达到国际收支的平衡或均衡。其次，在国际收支的国际调节中，产生了有名的“丁伯根原则”，“米德冲突”，“分派原则”,他们一起确定了开放经济条件下的基本思想，即针对内外均衡目标，确定不同工具的指派对象，并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。这就是搭配，比较有影响的搭配方法有：蒙代尔提出用财政和货币的搭配；索尔特和斯旺提出用支出转换和支出增减的搭配。

第二章 外汇、汇率和外汇市场

本章重要概念

直接标价法：指以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。

间接标价法：指以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。

即期汇率：指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。

远期汇率：指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。

基本汇率：在制定汇率时，选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，它是确定本币与其他外币之间的汇率的基础。

套算汇率：指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。

即期外汇交易：指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。

远期外汇交易：指外汇买卖成交后并不立即办理交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。

铸币平价：在典型的金本位制度下，两种货币之间含金量之比。

黄金输送点：指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用。

复习思考题

1．试述外汇、汇率的基本含义和不同汇率标价法。

答：外汇，即国际汇兑，是国际金融最基本的概念之一。动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。从这个意义上说，外汇同于国际结算。静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。

外汇汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。外汇汇率的标价方法有：直接标价法，间接标价法，美元标价法。直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率；间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率；美元标价法是非本位币之间以一种国际上的主要货币或关键货币作为汇价标准的标价方法。

2．试述被报价货币及其在银行双向报价中的作用。

答：被报价货币，指的是数量固定不变，作为比较基础的货币，也就是被用来表示其他货币价格的货币。

由于外汇交易实际上是以一种货币换取另一种货币的买卖行为，因此，在买入被报价币的同时也就卖出着报价币,并且在报价银行买入被报价币的同时是询价者在卖出被报价币。在银行双向报价中，汇率中的第一个数字表示报价银行愿意买入被报价货币的价格，即所谓的买价或买入汇率；第二个数字表示的是报价者愿意卖出被报价货币的价格，即所谓的卖价或卖出汇率。在银行报价中，相对于被报价货币而言，总是买价在前、卖价在后，而且买价总是小于卖价，买卖价之间的差额就是报价银行买卖被报价货币的收益。在直接标价法下，前一数值表示银行的买入汇率，后一数值表示卖出汇率。在间接标价法下，前—数值表示卖出汇率，后一数值表示买入汇率。

3．对于银行报出的汇率，如何来判断买卖价？

答：对于银行报出的汇率，前者表示被报价货币的买价，后者表示被报价货币的卖价，那么我们就只要根据标价法的不同判断出哪个是被报价货币就可以了，在直接标价法下，比如说英镑兑美元，1.8650/60，英镑是被报价货币，美元是报价货币；1.8650是买价，它表示银行用1.8650美元即可买入1英镑外汇，而卖出1英镑外汇可收回1.8660美元，买价在前卖价在后，买卖之间的10个点的差价即为银行的兑换收益；在间接标价法下，比如说美元兑瑞郎，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，那么银行的报价即为美元的买卖价，两者之间的差额即为银行的收益。必须注意的是：买人或卖出都是站在报价银行的立场来说的，按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数，大数省略，买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。 

4．金本位制于纸币本位制度下汇率决定与调整有何不同？

答：在典型的金本位制度下，铸币平价就成为决定两种货币汇率的基础。在实际经济中，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下上下浮动，并且其上下浮动被界定在铸币平价上下各一定界限内，这个界限就是黄金输送点。而在后两种金本位制下，汇率决定的基础依然是金平价，但其波动幅度则是由来决定和维持，通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定。

在纸币本位制下，各国货币之间的汇率就它们各自所代表的价值之比来确定。外汇市场上的汇率波动不再具有黄金输送点的制约，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇行市的波动。此时汇率决定不仅受本国经济和等因素的影响还会受其他诸多因素的影响，也就产生了形形色色的汇率决定理论。

5．试分析影响汇率变动的因素。

答：作为一国货币对外价格的表现形式，汇率受到国内因素和国际因素等诸多因素影响。同时，由于货币是国家主权的一种象征，因此除经济因素外它常常还会受到政治、社会等因素的影响。影响汇率变动的主要因素有：国际收支，相对通货膨胀率，相对利率水平，市场预期，的市场干预，经济增长率。

计算题

1．某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者买入被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？

AUD/USD 0.80/90

USD/CAD 1.4040/50

USD/SF 1.2730/40

GBP/USD 1.35/45

答：AUD/USD 0.80/90 ， 澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入1美元，需要花1.540832澳元；买入1澳元，需要花0.90美元；

USD/CAD 1.4040/50，美元是被报价货币，加拿大是报价货币，询价者买入1美元，需要花1.4050加拿大元，而买入1加拿大元，则需要花0.71225美元；

USD/SF 1.2730/40，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，询价者买入1美元，需要1.2740瑞郎，买入1瑞郎，需要花0.785546美元；

GBP/USD 1.35/45，英镑是被报价货币，美元是报价货币，询价者买入1美元，需要0.6084576英镑，买入1英镑，需要花1.45美元。

2．2004年10月12日，纽约外汇市场报出￡1=＄1.7210/70，＄1=J￥111.52/112.50。试判断买卖价并套算出￡1对J￥的汇率。若某一出口商持有￡100万，可兑换多少日元？

答：要计算出￡1对J￥的汇率，这里英镑是被报价货币，日元是报价货币，它的计算方法如下：买入英镑，卖出美元，买入美元，卖出日元，即得Bid Rate￡1＝1.7210×111.52＝191.92592 J￥；卖出英镑，买入美元，卖出美元，买入日元，即得Offer Rate￡1＝1.7270×112.50＝194.2875 J￥。即￡1＝J￥191.9259/194.2875。

若一出口商由￡100万，则可以换得1000000×191.9259＝191925900日元

3．已知：

即期汇率 GBP/USD 1.8325/35 

6个月掉期率 108/115

即期汇率 USD/JPY: 112.70/80

6个月掉期率 185/198 

设GBP为被报价货币

试计算GBP/JPY6个月的双向汇率。

答： 

即期汇率 GBP/USD 1.8325/35 6个月掉期率 108/115 

根据远期汇率计算绝对形式，那么6个月 GBP/USD＝1.8435/1.8450；

即期汇率 USD/JPY: 112.70/80 6个月掉期率 185/198

根据远期汇率计算绝对形式，那么6个月 USD/JPY＝114.55/114.78

由于GBP是被报价货币，那么计算6个月的双向汇率 

Bid Rate＝114.55×1.8435＝211.1729 Offer Rate＝114.78×1.8450＝211.7691

双向汇率GBP/JPY＝211.1729/211.7691

4．已知：某日巴黎外汇市场欧元对美元的报价为

即期汇率 1.8120/50

3个月 70/20

6个月 120/50

客户根据需要，要求：

①买入美元，择期从即期到6个月， 

②买入美元，择期从3个月到6个月，

③卖出美元，择期从即期到3个月，

④卖出美元，择期从3个月到6个月。

答：

    1）从已知即期汇率和远期差价可知, 6个月美元远期亦为升水, 买入美元，也即报价银行卖出美元，则卖出美元的价格就愈高，对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为：1EURO=1.8000（1.8120－0.0120）USD；

2）同理，按照报价银行定价原则，可确定客户买入美元、择期从3个月到6个月的远期汇率为：1EURO＝1.8050（1.8120－0.0070）USD；

3）从已知即期汇率和远期差价可知, 3个月美元远期亦为升水, 卖出美元，也即报价银行买入美元，则卖出欧元的价格就愈高，对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为：1EURO＝1.8130（1.8150－0.0020）USD; 

4）同理，按照报价银行定价原则，可确定客户卖出美元、择期从3个月到6个月的远期汇率为：1EURO＝1.8130（1.8150－0.0020）USD。

第三章 汇率制度和外汇管制

本章重要概念

固定汇率制：指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。

浮动汇率制：指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。

羊群效应：外汇市场上有太多的离开经济基本面的由投机活动本身所引发的自我形成的投机活动。当有市场传闻某国的货币供应量将有未预期的增加时，一窝蜂的投机活动将使得外汇市场上汇率的变动超过应有的变动幅度，从而形成“错误”的汇率。这类一窝蜂的投机活动就成为“羊群效应”。

货币局制度：它是一种关于货币发行和兑换的制度安排，首先它是一种货币发行制度，它以法律的形式规定当局发行的货币必须要有外汇储备或硬通货的全额支持；其次它又是一种汇率制度，它保证本币和外币之间在需要时可按照事先确定的汇率进行无的兑换。

货币替代：指在开放经济条件下，一国居民将本币兑换成外币，使得外币在价值尺度、支付手段、交易媒介和价值贮藏方面全部或部分取代本币的现象。

美元化：指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势，因而美元化实质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。

复习思考题

1．对于目前各成员国的汇率制度，IMF是如何进行分类的？分为哪几类？

答：按照汇率制度弹性的大小以及是否存在对于给定汇率路径（目标）的正式或非正式的承诺，将汇率制度划分为类：无法定通货的汇率安排；货币局；其他传统的固定钉住安排（水平钉住）；水平区间钉住；爬行钉住；爬行区间钉住；不事先公布干预路径（目标）的管理浮动；浮动。

2. 在对汇率制度的传统争论中，赞成固定汇率制或赞成浮动汇率制的理由各有哪些？

答：赞成固定汇率制的理由有：固定汇率制有利于促进贸易和投资；固定汇率制为一国宏观经济提供自律；固定汇率制有助于促进国际经济合作；浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的。

赞成浮动汇率制的理由有：浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡；浮动汇率制能确保货币的自主性；浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响；浮动汇率制有助于促进经济稳定；浮动汇率制下的私人投机是稳定的。

3. 什么是货币局制度？货币局制度有哪些主要特征？其风险和收益如何？

答：货币局制度是一种关于货币发行和兑换的制度安排，而不仅仅是一种汇率制度。首先，它是一种货币发行制度，它以法律的形式规定当局发行的货币必须要有外汇储备或硬通货的全额支持

其主要特征包括：1）100％的货币发行保证。典型的货币局制度要求本币的发行必须有100％的外汇储备或硬通货作为发行准备；2）货币完全可兑换。3）汇率稳定。实行货币局制度的货币当局制订本币与锚货币的固定比率，并通过其外汇市场的调节机制以及其他一些制度安排以维持市场汇率的稳定。

在货币局制度下，本币与锚货币之间汇率基本保持稳定，从根本上消除了外汇风险，也免除了因防范风险而付出的成本，因而有利于促进与他国的贸易和投资。它的缺点体现在以下几个方面：货币局制度不易隔离外来冲击的影响，实行货币局制度的国家完全丧失了其货币的性，货币局制度下的固定汇率易导致投机攻击。

4. 联系汇率制的内容和运行机制如何？如何理解其两个内在的自我调节机制？该制度主要存在哪些问题？

答：的联系汇率制是一种典型的货币局制度。无银行，也无货币局，货币发行的职能是由三家商业银行承担的。发钞银行在发行港币现钞时，必须向外汇基金按＄1＝HK＄7.8的固定比率上缴等额美元，换取无息负债证明书；发钞银行回笼港币现钞时，可按＄1＝HK＄7.8的固定比率向外汇基金交还负债证明书，收回等额美元；外汇基金鼓励发钞银行与其他银行的港币现钞的交易以同样的方式进行。

这样，联系汇率制拥有两个内在的自我调节机制，一个是国际收支的自动调节机制，另一个是套利机制。国际收支的自动调节机制:若出现国际收支盈余，则外汇储备增加，货币供应量随之增加，从而引起物价上升、利率下降，这将导致贸易收支恶化、资本流出增加，最终使国际收支盈余减少直至其恢复均衡。若出现赤字，则反之。另一个机制就是套利机制，当市场上港币市场汇率比＄1＝HK＄7.8高时，人们会卖出美元买进港元；而当市场上港币的市场汇率比＄1＝HK＄7.8低时，人们会卖出港元买进美元，这样做都会使港元汇率恢复到＄1＝HK＄7.8。

存在的问题：联系汇率制了港元利率调节经济的功能，为维持联系汇率制的稳定性所采取的一些措施对经济的发展也产生了一些负效应，港人信心危机是对联系汇率制最为严峻的考验。

5. 美元化作为一种货币制度，对实行该制度的国家和美国而言，各有何风险和收益？

答：美元化的收益主要体现在以下几个方面：

1）完全美元化有助于消除外汇风险，降低交易成本，促进贸易和投资的发展，促进与国际市场的融合。2）完全美元化有助于避免国际投机攻击。3）完全美元化有助于约束行为，避免恶性通货膨胀的发生。4）完全美元化有助于提高货币的可信度，为长期融资提供保障。

美元化的风险主要包括以下几个方面：

1）实行美元化的国家会损失大量铸币税。2）实行美元化的国家会失去货币的自主性。3）实行美元化的国家最后贷款人能力会受到一定的制约。

6. 外汇管制主要采取哪些方式？实行外汇管制可能会产生哪些收益和成本？

答：数量管制和价格管制两种。

外汇管制的收益：保护本国产业，维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国内经济的方向发展，防止资本的大量涌入或外逃，便于国内财政、货币的推行有利于实现在政治、经济方面的意图。

外汇管制的成本：降低资源的有效分配和利用，阻碍国际贸易的正常发展不利于有效地吸收利用国外资金，不利于建立正常的价格关系，促进企业竞争力的提高，增加交易成本及行政费用，增加国际贸易摩擦，本币定值过高导致的寻租行为，本币定值过高导致的无谓损失。

第四章 国际储备

本章重要概念

国际储备：亦称“官方储备”，是指一国所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。

国际清偿力：亦称“国际流动性”，指一国为本国国际收支赤字融通资金的能力。它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备，又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。

自有储备：即狭义的国际储备，主要包括一国的黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权。

借入储备：在国际金融的发展过程中，一些借入资产具备了国际储备的三大特征，因此，IMF把它们统计入国际清偿力的范围之内。这些借入储备资产主要包括：备用信贷、互惠信贷协议、借款总安排和本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。

储备货币分散化：亦称“储备货币多元化”，指储备货币由单一美元向多种货币分散的状况或趋势。

国际储备需求：是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度，具体而言，它是指持有储备和不持有储备的边际成本二者之间的平衡。

在IMF的储备头寸：亦称“在IMF的储备部位”、普通提款权，指成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。

特别提款权：特别提款权的含义可从两个层次来理解。从名称上看，特别提款权指IMF分配给成员国的在原有的普通提款权之外的一种使用资金的权利，它是相对于普通提款权而言的。从性质上看，特别提款权是IMF为缓解国际储备资产不足的困难，在1969年9月第24届年会上决定创设的、用以补充原有储备资产不足的一种国际流通手段和新型国际储备资产。

国际储备结构管理：是指一国如何最佳地配置国际储备资产，从而使黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和SDR四个部分的国际储备资产持有量之间，以及各部分的构成要素之间保持合适的数量构成比例。

复习思考题

1．国际储备与国际清偿力有何区别与联系?

答：国际储备亦称“官方储备”，是指一国所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。

国际清偿力亦称“国际流动性”，指一国为本国国际收支赤字融通资金的能力。它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备，又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。通常，国际清偿力又称作广义国际储备，无条件的国际清偿力称作狭义国际储备，这也就是我们通常所指的国际储备。

3．什么是国际储备货币分散化?其原因是什么?欧元启动后对现存的国际储备货币格局产生什么影响?

答：储备货币分散化亦称“储备货币多元化”，指储备货币由单一美元向多种货币分散的状况或趋势。

出现国际储备货币分散化最根本的原因在于主要发达国家经济发展的不平衡与相对地位的此消彼长。由于世界经济发展不平衡规律的作用，国际储备货币以美元为主导的分散化趋势将持续发展。

1999年1月1日，欧元正式启动，德国马克、法国法郎等被欧元取而代之。依托欧元区的经济实力，欧元的市场认可度和市场地位有了较大的提升。欧元正式启动后，虽然对美元构成了一定的挑战，但并没有从根本上动摇美元储备货币的主导地位。

7．简述一国国际储备的结构管理。

答：首先国际储备的结构管理，必须遵循安全性、流动性和营利性原则，进行“三性”管理。

国际储备的结构管理可划分为两个层次：其一，国际储备资产四个组成部分的比例确定；其二，各部分储备资产内部构成要素之间的比例确定。

1）外汇储备的币种结构管理：（1）储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。（2）储备货币应与干预市场所需要的货币保持一致。（3）应选择多种储备货币，“不把所有鸡蛋放进同一只篮子里”。

2）外汇储备的资产结构管理： 在外汇储备结构管理上必须遵循“三性”原则，鉴于外汇储备的特殊性质与作用，在管理上，应以安全性为第一原则，即先保值后增值。

第五章 国际金融市场

本章重要概念

在岸金融市场：即传统的国际金融市场，是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国与法令管辖的金融市场。传统的国际金融市场被冠以“在岸”名称，这个“岸”不是地理意义的概念。该市场的主要特点：①以市场所在国发行的货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国居民与非居民之间进行；③该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种较多，借贷成本较高。

离岸金融市场：即新型的国际金融市场，又称境外市场，是指非居民的境外货币存贷市场。“离岸”也不是地理意义上的概念，而是指不受任何国家国内金融法规的制约和管制。该市场有如下特征：①以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；③资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家法规的约束。所有离岸金融市场结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场，是当今国际金融市场的核心。

欧洲货币市场：是对离岸金融市场的概括和总称，是当今国际金融市场的核心。欧洲货币又称境外货币、离岸货币，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。

银团贷款：又称辛迪加贷款，是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。具有如下特点：(1)贷款规模较大，最多可达几亿、几十亿美元。(2)贷款期限长，一般为7-10年，有的可长达20年。（3）币种选择灵活，但欧洲美元为主要贷款币种。(4)贷款成本相对较高，利率按LIBOR加上一定加息率，除此之外借款人还需负担一些其他费用。

外国债券：外国债券是一国发行人或国际金融机构，为了筹集外币资金，在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。通常把外国债券称为传统的国际债券。从事外国债券发行、买卖的市场就是外国债券市场。外国债券主要由市场所在国居民购买，由市场所在国的证券机构发行和担保。发行外国债券必须事先得到发行地所在国证券监管机构的批准，并受该国金融法令的制约。各国把外国债券和普通的国内债券在税率、发行时间、金额、信息披露、购买者等方面都作了法律上的区分。

欧洲债券：是一国发行人或国际金融机构，在债券票面货币发行国以外的国家发行的以欧洲货币为标价货币的国际债券。欧洲债券基本上不受任何一国金融法令和税收条例等的；发行前不需要在市场所在国提前注册，也没有披露信息资料的要求，发行手续简便，自由灵活；多数的欧洲债券不记名，具有充分流动性。欧洲债券的发行人、发行地点和计价货币分别属于不同的国家，主要计价货币有欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元等。全球债券）是欧洲债券的一种特殊形式，是指可以同时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债券。

复习思考题

1．国际金融市场的构成及作用。

答：国际金融市场的结构一般是按市场功能的不同来划分的，广义上包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场。

国际金融市场的作用：

积极作用：1）有利于调节各国国际收支的不平衡；2）有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动的各国经济的发展；3）有利于推动生产和资本国际化的发展；4） 促进了金融业务国际化的发展。

消极作用：国际金融市场为国际间的资本流动提供了便利，但同时也给国际间的投机活动提供了场所。巨额的短期国际资本流动增大了国际金融市场的风险，甚至会引发国际金融危机。1997年爆发的东南亚金融危机就是一个惨痛的教训。另外，国际金融市场也为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门，使国际性的通货膨胀得以蔓延与发展。

4．试述欧洲货币市场的类型与特征。

答：根据是否从事实际性金融业务，欧洲货币市场或者说离岸金融市场可以分为功能中心和名义中心。

1）功能中心。是指集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷、投资、融资等业务的区域或城市。功能中心又可以分为两种：

（1）一体型或内外混合型中心。内外混合型是指离岸金融市场业务和市场所在国的在岸金融市场业务不分离。这一类型的市场允许非居民在进行离岸金融交易的同时也可以进行在岸金融交易。拥有这种类型市场的典型地区是英国伦敦和中国。

（2）内外分离型中心。内外分离型是指离岸金融市场业务与市场所在国的在岸金融市场业务严格分离，这种分离可以是经营场所上的分离，也可以是账户上的分离，目的在于防止离岸金融交易活动影响或冲击本国货币金融的实施。

2）名义中心。这种类型的离岸金融市场是纯粹的记载金融交易的场所，不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用，目的是为了逃避管制和征税，所以又被称为“记账结算中心”或“避税港型、走账型离岸金融市场”。避税港型离岸金融市场大多位于北美、西欧、亚太等经济发达或投资旺盛、经济渐趋繁荣的地区附近，大多原系发达国家的殖民地或附属国。

欧洲货币市场的主要特征包括以下几个方面：（1）经营十分自由，很少受市场所在国金融、法规以及外汇管制的，资金借贷自由，调拨方便；（2）交易的货币是境外货币，币种较多、大部分都是可完全自由兑换的；交易规模大，可以满足各种不同期限与不同用途的资金需求；（3）具有独特的利率结构，该市场上的存贷款利差小于货币发行国国内存贷款利差。（4）欧洲货币市场的交易以银行间交易为主，银行同业间的资金拆借占欧洲货币市场业务总额的很大比重。

4．欧洲货币市场对世界经济具有什么影响？

答：1)积极影响：

（1）欧洲货币市场为二战后世界经济的恢复注入了资金，推动了战后西欧、日本以及许多发展中国家经济的发展。

（2）欧洲货币市场加速了国际贸易的发展。

（3）帮助调节了国际收支的不平衡。

（4）推动了国际金融市场的一体化，促进了国际资本的流动。

（5）欧洲货币市场推动了金融创新的发展。

2)消极影响：

（1）使国际金融体系变得更加脆弱。

（2）在一定程度上削弱了各国货币的效力。各国货币的实施往往会因欧洲货币市场的存在，而受到很大干扰。例如，当一国为抑制通货膨胀而采取紧缩的货币，调高国内利率时，国内银行和企业却可以容易地从利率较低的欧洲货币市场获得资金；同时，欧洲货币市场上的国际游资也会因该国的高利率而大量涌入，这就削弱了该国反通胀的效果。

（3）欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动。

5．什么是辛迪加贷款（银团贷款）？其特点是什么?

答：辛迪加贷款是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。

辛迪加贷款主要具有如下特点：1)贷款规模较大，最多可达几亿、几十亿美元。2)贷款期限长，一般为7-10年，有的可长达20年。3）币种选择灵活，但欧洲美元为主要贷款币种。4)贷款成本相对较高，利率按LIBOR加上一定加息率，除此之外借款人还需负担一些其他费用。

第六章 国际金融风险管理

本章重要概念

国际金融风险：是指在国际贸易和国际投融资过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使参与主体的实际收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收益的机会或可能性。

外汇风险：外汇风险又称“汇率风险”，是指在国际经济、贸易、金融活动中，以外币计价的收付计价的收付款项、资产与负债，因发生未预料到的汇率变动而蒙受意外损失或丧失所期待的利益的可能性。外汇风险由货币要素和时间要素构成。货币要素是在一定时间内不同币种货币的相互兑换或折算中发生的，时间要素是汇率在一定时间内发生始料未及的变动。

交易风险：又称商业性风险，当进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，即面临交易结算风险。进出口商从签订进出口合同到债权债务的最终清偿，通常要经历一段时间，而这段时间内汇率可能会发生变化，于是，以外币表示的未结算的金额就成为承担风险的受险部分。因此，交易结算风险是由进出口商承担的，基于进出口合同而在未来通过外汇交易将本币与外币或外币与本币进行兑换，由于未来进行外汇交易时汇率的不确定性所带来的风险。

会计风险：又称折算风险，是指企业在会计处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。也就是将外币债权、债务折算成本币时，由于使用的汇率与当初入账时的汇率不同而产生的账面上损益方面的差异。折算风险的大小涉及到折算方式，历史上西方各国曾先后出现过四种折算方法：流动/非流动折算法 、货币/非货币折算法、时态法和现行汇率法。

经济风险：又称经营风险，是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。

国家风险：是指一个主权国家由于与常规融资风险不同的原因，不愿或无力偿还外国资金提供者的便利，而给资金提供者造成的风险。在以往的国际融资中，对于一国的国际信用，通常被认为是没有风险的。20世纪80年代，首先从中南美洲国家开始不断出现债务危机及以后东欧的波兰等国由于政治动荡也出现债务危机，国际融资中始终存在的关于无力履行清偿外债的国家风险被提出并引起各方的广泛关注和对策研究。到目前为止，所谓国家风险，实际上讨论的是借款国的风险。

操作风险：主要是指因金融机构的交易系统不完善、管理失误、控制缺失、或其他一些人为的错误而导致损失的可能性，尤其是因管理失误和控制缺失带来的损失。 

复习思考题

1. 什么是国际金融风险，国际金融活动中通常会遇到哪些风险？

答：所谓国际金融风险，是指在国际贸易和国际投融资过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使参与主体的实际收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收益的机会或可能性。在国际金融活动中经常遇到的的风险通常有：外汇风险 ，交易风险，会计风险，经济风险，国家风险，政治风险，操作风险等等。

2. 国际金融风险管理的意义何在？

答：国际金融风险管理的意义主要表现在以下几个方面：

1）国际金融风险管理对经济实体的意义：（1） 国际金融风险管理能为各经济主体提供一个安全稳定的资金筹集与资金经营的环境，减少或消除各经济实体的紧张不安和恐惧心理，提高其工作效率和经营效益。（2） 国际金融风险管理能保障经济实体经营目标的顺利实现。（3） 国际金融风险管理能促进经济实体实行资金筹集和资金经营决策的合理化和科学化，减少决策的风险性。

2）国际金融风险管理对经济与社会发展的意义：（1） 国际金融风险管理有利于世界各国资源的优化配置。（2） 国际金融风险管理有助于经济的稳定发展。

3. 简述外汇风险管理的原则与方法。

答： 1）外汇风险管理原则有：①全面重视原则，②管理多样化原则，③趋利避害、收益最大化原则。

2）外汇风险管理的方法：①风险规避型，②风险控制型，③风险中和型，④风险集合型。

4. 外汇风险的经济影响有哪些？

答： 1）汇率变动对进出口贸易收支的影响。2）汇率变动对物价水平的影响。3）汇率变动对资本流动的影响。4）汇率变动对外汇储备的影响。5）汇率变动对一国国内就业、国民收入及资源配置的影响。6）汇率变动对国际经济关系的影响。7）外汇风险对涉外企业经济活动的影响。

5. 企业在交易风险管理中有哪些常用手段？

答：1）贸易策略法。贸易策略法是指企业在进出口贸易中，通过和贸易对手的协商与合作所采取的防范外汇风险的方法。此方法具体分为以下几种：（1）币种选择法。（2）货币保值法。（3）价格调整法。（4）期限调整法。（5）对销贸易法。（6）国内转嫁法。

2）金融市场交易法。金融市场交易法是指进出口商利用金融市场，尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范外汇风险的方法。此方法具体分为以下几种：（1）即期外汇交易法；（2）远期外汇交易法；（3） 掉期交易法；（4） 外汇期货和期权交易法；（5） 国际信贷法；（6） 投资法；（7） 货币互换法；（8） 投保汇率变动险法。

6. 外汇银行在经营外汇业务时可能遇到哪些外汇风险，应采取怎样的对策？

答：银行经营外汇业务可能遇到的风险：

1）外汇买卖风险。2）外汇信用风险。3）外汇借贷风险。

应采取的对策：

1）外汇买卖风险的管理。（1）制定和完善交易制度；（2）交易人员的思想准备；（3） 要根据本身的业务需要，灵活地运用掉期交易，对外汇头寸进行经常性的有效的抛出或补充，以轧平头寸。

2）外汇信用风险的管理。（1）建立银行同行交易额度。（2）制定交易对方每日最高收付限额，主要是付款限额（3）建立银行同业拆放额度。（4）对交易对方进行有必要的资信调查，随时了解和掌握对方的有关情况，并对有关的放款和投资项目进行认真的可行性研究和评估。

3）涉外借贷风险的管理。（1）分散筹资或投资。（2）综合考虑借贷货币汇率与利率的变化趋势。（3）银行本身要专设机构，对外汇借贷活动进行统一的管理、监督和运用。（4）灵活地运用掉期交易等其他金融工具对借贷和使用不一致的货币币种进行转换，以避免汇率波动风险。

第七章 国际资本流动与国际金融危机

本章重要概念

国际资本流动：是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区。 

债务危机：指债务国不再具备还本付息的能力。

国际游资：是指那些没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间频繁移动的短期资本。 

投机性冲击：投机资金利用和制造各种资产（如外汇 ）价格的波动，而获取利润，并给所在国的金融体系乃至整体经济运行造成严重的后果，称之为投机性冲击。

复习思考题

1．如何理解国际资本流动的含义？ 

答：国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区，它包括资本流出和资本流入两个方面。资本流出是指本国资本流向外国，它意味着外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。资本流入是指外国资本流入本国，它意味着外国对本国的负债减少、本国对外国的负债增加、外国在本国的资产增加和本国在外国的资产减少。

2．试述国际资本流动发展的特点。

答：1）20世纪90年代以前国际资本流动的特点：（1）截至二战前，世界长期资本输出的规模不大，地区流向、部门结构和资金流动方式等均较单一。（2）二战后至20世纪90年代，从量上看，国际资本流动的规模空前膨胀，国际直接投资规模急剧扩大；从质上看，资本流向、资本输出方式、资本结构等方面也发生了深刻的变化。

2）20世纪90年代以来国际资本流动的特点可以归结为七个方面：一是发达国家资金需求上升；二是转轨国家与新兴市场国家和地区资金需求旺盛；三是国际直接投资迅速发展，地区分布有所变化；四是国际资本证券化趋势加强，债券和股票作用明显增强；五是国际资金结构的变化，私人资本挑战于多边机构的贷款和国际援助；六是国际游资规模日益膨胀；七是国际资本流动部门结构的变化。

3．简述国际资本流动的主要类型及其特征。

答：国际资本流动按资本的使用期限长短将其分为长期资本流动和短期资本流动两大类。长期资本流动是指使用期限在一年以上或未规定使用期限的资本流动，它包括国际直接投资、国际证券投资和国际贷款三种主要方式。短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动。这些短期资本容易转化为货币，因此它可以迅速、直接地影响一国的货币供应量。

5．简述发展中国家债务危机的形成原因。

答： 1）债务危机爆发的内因：（1）盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长；（2）国内经济失误；（3）所借外债未形成合理的债务结构；（4）所借外债没有得到高效利用。

2）债务危机爆发的外部经济条件：（1）80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退；（2）国际金融市场上利率和美元汇率的上升。从根本上说，这是世界经济多种矛盾发展激烈的结果，是长期以来国际经济发展不平衡造成的。

☆6．简述当代国际投机者实施投机性冲击的立体投机策略。

答：典型的投机性冲击策略中用得最多的一种是对冲基金，对冲基金即投机性的投资公司，其目的是利用各种金融和衍生工具来建立激进获利的资产组合。对冲基金的本质在于持有某种商品的多头是因为投机者认为它的价格会上涨，而持有空头则是认为价格会下跌，如果投机者确实对自己的判断有把握，就会借钱来做多或做空，或两个都做。对冲基金的投资策略可以归纳为下述四个方面：1）利用即期外汇交易在现货市场的投机性冲击；2）利用远期外汇交易在远期外汇市场的投机性冲击；3）利用外汇期货、期权交易在期货期权市场的投机性冲击；4）利用货币当局干预措施的投机。

7．试述金融国际化的特点。

答：金融全球化是指全球金融活动和风险发生机制联系日益紧密的一个过程。特征：１）汇率趋于一致；２）各类金融市场的界限逐渐消失，金融产品价格趋于一致；３）国际金融统一规则不断产生；４）金融市场动荡会更加频繁。

8．试析20世纪80年代以来投机性冲击的新特点。

答：80年代以来的投机性冲击显示出许多新特点，主要表现在：1）投机性冲击的规模和势力日益庞大：（1）国际投机资本的规模日益庞大。（2）国际投机资本日益形成“集体化”倾向。⑶金融衍生品的发展为投机者提供了杠杆化的交易方式。2）投机性冲击策略日益立体化。3）投机冲击面日益区域化：4）投机性冲击活动日益公开化。5）投机者越来越注重利用贬值的预期和市场的信心危机。

第八章 国际货币体系 

本章重要概念

国际货币体系：是指在国际经济关系中,为满足国际间各类交易的需要,各国对货币在国际间的职能作用及其他有关国际货币金融问题所制定的协定、规则和建立的相关组织机构的总称。

金本位制：是指以黄金作为本位货币的一种制度。

布雷顿森林体系:1944年7月，44个国家的300多位代表出席在美国新罕布什州布雷顿森林城召开的国际金融体系，这次会议上确立的二战后新的国际货币体系被称为布雷顿森林体系。 

牙买加货币体系：1976年4月，国际货币基金组织理事会通过以修改后的《牙买加协定》为基础制定的《国际货币基金协定》第二次修正案，该修正案于1978年4月10日起生效。由此形成以《牙买加协定》为基础的新的国际货币体系，通常称其为牙买加货币体系。

特里芬难题：要满足世界经济和国际贸易的不断增长之需，国际储备必须有相应的增长，即要求各国手中持有比较多的美元，而美元供给量太多，就会发生不能兑换黄金的风险，从而导致对美元的信心危机；而美元供给量太少，又会发生国际清偿力不足的问题。

欧元：1995年的《马德里决议》将欧洲单一货币的名称正式定为欧元。 

复习思考题

1．简述金本位制的内容。

答：国际金本位制盛行于19世纪70年代至1914年第一次世界大战爆发期间,是历史上第一个国际货币制度：

1.国际金本位制实行的是严格的固定汇率制。在国际金本位制下，两种货币汇率的法定平价决定于它们之间的铸币平价，市场汇率的波动以黄金输送点为界限。

2.国际金本位制下的黄金具有货币作为价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币等全部职能，并具有三个明显的特点: 自由铸造，自由兑换，自由输出入。

3.金本位制下国际收支可以实现自动调节，即“价格——铸币流动机制”。

2．简述布雷顿森林体系的内容、局限性及其崩溃的原因。

答：1）布雷顿森林体系包括五个方面的内容：

（1）在本位制方面，布雷顿森林体系规定美元与黄金挂钩。

（2）在汇率制度方面，布雷顿森林体系规定国际货币基金组织的成员国货币与美元挂钩。

（3）在储备制度方面，布雷顿森林体系通过“两个挂钩”，确定黄金和美元同为主要国际储备资产的储备。

（4）在国际收支调节机制方面，布雷顿森林体系规定，成员国对国际收支经常项目的外汇交易不得加以，不得施行歧视性的货币措施或多种货币汇率制度。

（5）组织形式方面：国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称IMF)，国际复兴开发银行（世界银行）。

2）布雷顿森林体系的局限性：（1）以美元作为主要储备货币，具有内在的不稳定性。

（2）缺乏有效的国际收支调节机制。

3）布雷顿森林体系的崩溃：（1）1971年美国“新经济”的推行，意味着美元与黄金脱钩，支撑布雷顿森林体系的两大支柱之一倒塌了。（2）十国集团于1971年12月底，达成了所谓的“史密森学会协定”。（3）. 1973年3月，西方国家达成协定，各国相继以浮动汇率制代替固定汇率制，各国货币与美元脱钩。

3．简述牙买加货币体系的内容、运行特征及其优缺点。

答：1）牙买加货币体系的主要内容包括三个方面：汇率制度、储备制度和资金融通问题：

（1）《牙买加协定》认可浮动汇率的合法性。

（2）确定以特别提款权作为主要储备资产，将美元本位改为特别提款权本位。

（3）增加成员国在基金组织中的基金份额,扩大对发展中国家的资金融通。

2）牙买加货币体系的特点：（1）国际储备货币多元化；（2）汇率安排多样化；（3）国际收支调节的选择余地加大。

3）对当前国际货币体系的评价。

积极作用：(1) 多元化的储备体系在一定程度上解决了“特里芬难题”。(2) 牙买加货币体系是混合汇率体系，能够对不断变化的客观经济状况做出灵活的反应，有利于国际贸易和世界经济的发展。(3)牙买加货币体系对国际收支的调节与当今世界经济发展不平衡的现状相适应。

弊端：(1) 主要工业化国家全部采用浮动汇率制，汇率波动较大。(2) 造成储备货币管理的复杂性。(3) 缺乏有效的国际收支调节机制。

第九章 国际金融机构及协调

本章重要概念

国际货币基金组织：是一个致力于推动全球货币合作、维护金融稳定、便利国际贸易、促进高度就业与可持续经济增长和减少贫困的国际组织。它成立于1945年，总部设在美国华盛顿。

世界银行集团：由国际复兴开发银行、国际开发协会、国际金融公司、解决投资争端国际中心和多边投资担保机构等5个机构组成。其中，国际复兴开发银行、国际开发协会和国际金融公司是三个具有融资功能的金融机构，解决投资争端国际中心和多边投资担保机构是两个服务性附属机构，这五个机构分别侧重于不同的发展领域，但都致力于实现减轻贫困的最终目标。

国际清算银行：是指在1930年5月，由英、法、德、意、比、日等国的银行与美国的三家大商业银行（摩根银行、纽约花旗银行和芝加哥花旗银行）组成的集团联合组建成立的国际组织。

亚洲开发银行：简称亚行，是一个类似于世界银行，但只面向亚洲和太平洋地区的国际金融机构。根据联合国亚洲及远东经济委员会签署的决议，亚洲开发银行于1966年正式成立，总部设在菲律宾首都马尼拉。亚行规定，凡属于联合国亚太经济社会委员会的成员和准成员国，以及加入联合国或联合国专门机构的非亚太地区的经济发达国家均可加入亚行。因此，亚行的成员除了亚太地区的国家和地区以外，还有欧洲地区的国家。

《巴塞尔协议》：是对巴塞尔委员会创立的各种关于监督机构之间分担责任的主要准则的统称。

《巴塞尔新资本协议》：新的巴塞尔协议已于2003年4月最终定稿，各家银行和监管当局可用三年左右的时间来调整、适应和发展必要的匹配系统与程序，以便符合新协议的标准要求。2006年新巴塞尔协议将正式生效，预计届时它将广泛应用于现已执行旧规则的100多个国家。

《全球金融服务贸易协议》：国际服务贸易在第二次世界大战以后迅猛发展，但与此同时，各国服务贸易的磨擦也日益激烈。20世纪80年代以来，推进服务贸易自由化成为发达国家的强烈要求。经过艰苦的谈判，发展中国家和发达国家最终于1993年达成了《服务贸易总协定》，其包括6大部分、29条和8个附件，其中《金融贸易服务附件》是最重要的内容之一。

复习思考题

1．试比较IMF与世界银行的基本职能与业务活动。

答：IMF的主要职能是：为会员国提供国际货币合作与磋商的场所；为会员国的汇率、与经常账户有关的多边支付以及货币的汇兑确立一项行为准则，并实施监督；为会员国提供短期资金融通，以调整国际收支的失衡，维持汇率的稳定；

 IMF的业务活动主要有：检查和监督各国和全球经济与金融发展，并向成员国提出经济建议；向成员国融通资金，以支持旨在纠正国际收支问题和促进可持续增长的调整和改革；在其专长领域内，向和银行提供广泛的技术援助和培训。

世界银行则主要负责成员国的经济复兴与开发，致力于提高人们的生活水平，消除贫困，并向成员国（特别是发展中国家）提供发展经济的中、长期贷款。世界银行的主要业务是贷款业务。

3．国际清算银行的主要职能有哪些？

答：国际清算银行的业务主要包括：①处理国际清算事务②为各国银行提供服务。包括办理成员国银行的存款和贷款、代理各国银行买卖黄金和外汇及可上市的证券，协助各国银行管理外汇储备与金融投资；③定期举办银行行长会议。④进行国际货币与金融问题的研究。

4．试述亚洲开发银行的资金来源与业务活动。

答：亚洲开发银行的资金主要来源于普通资金和特别基金：

1）普通资金是亚行开展业务的主要资金来源，它由股本、普通储备金、特别储备金和借款等组成。

2）特别基金包括亚洲开发基金、技术援助特别基金和日本特别基金。

亚洲开发银行的业务主要有向其成员国或地区成员提供贷款和为成员国发展项目和规划提供技术援助。

1）亚行的贷款方式与世界银行相似，主要有项目贷款、规划贷款、部门贷款、开发金融机构贷款、综合项目贷款等。

2）技术援助有项目准备技术援助、项目执行技术援助、咨询性技术援助等多种形式，主要用于与贷款项目有关的项目准备、项目咨询和执行等方面，以及组织各种地区性考察、咨询活动和培训、研讨活动。

5．试分析战后国际金融协调获得迅速发展的原因，并思考国际金融协调对世界经济和金融的影响。

答：第二次世界大战以后，经济与金融全球化的趋势日益增强。经济金融全球化极大地促进了国际经济的发展。但与此同时，经济金融全球化也给金融市场稳定带来了极大的波动和风险，一旦整个金融体系的某个环节发生问题就可能引发一场全球性的危机。加强国际金融协调，就可以避免这种国际金融危机的发生，或减轻国际金融危机的影响，促进国际经济的发展。

国际金融协调对世界经济和金融的影响有：（1）促进国际经济的发展。（2）国际金融协调是有效解决国际金融领域内各种矛盾的重要途径。（3）国际金融协调是协调各国货币金融的有效方式。利于各国共同对付金融市场的动荡，维持市场的稳定与发展。

6．试述《巴塞尔新资本协议》的主要特点。

答：1）新资本协议使资本水平能够更真实地反映银行风险。最低资本充足率要求(8%)仍然是新资本协议的重点。2）进一步强调了银行内控机制建设的重要性和基本要求。3）更强调监管当局的准确评估和及时干预。4）更强调银行资本管理的透明度和市场约束。

7．试论述《巴塞尔协议》、《巴塞尔新资本协议》对全球金融监管分别有什么意义。

答：巴塞尔协议是迄今为止对国际银行业的发展产生最大影响的国际协议，它历经20多年，不断完善，成为了国际金融体系的规范和准则。《巴塞尔协议》是国际银行业统一监管的一个划时代文件，该协议对银行的资本比率、资本结构、各类资产的风险权数等都作了统一规定，保障了国际银行体系健康而稳定地运行。《巴塞尔协议》通过制定统一的标准，以消除国际金融市场上各国银行之间的不平等竞争。

《巴塞尔新资本协议》充分肯定了市场约束有利于加强监管和增加资本充足，有利于提高金融体系的安全性和稳固性。为了确保市场约束的有效实施，银行应提高透明度，建立信息披露制度。

8．试思考《全球金融服务贸易协议》对中国经济与金融发展的影响。

答：《全球金融服务贸易协议》将推进中国金融市场的开放，并由此促进中国经济的发展。但是同时，该协议也给我国带来了明显的挑战。一国的金融市场开放程度越高，外国资本出入该国越容易，这样我国的汇率、利率等货币的实施就越困难，金融监管、的难度也就越大，对我国货币当局金融市场的能力要求相应地也就大大提高。开放金融市场，也会给我国的金融机构带来强劲的竞争对手。发达国家的金融机构占领我国的金融市场将变得相对容易，而我国的金融机构要打入发达国家则相对困难。

总之，该协议所规定的金融服务市场的开放，对我国而言既有动力，又有压力。开放市场有利于我国金融服务市场逐步健全和现代化；有利于吸引外资，促进对外贸易和国民经济的发展；有利于我国引进竞争机制，促进我国金融改革深化；有利于我国金融业与世界金融业对接，促进我国金融业在国际市场上的开拓。但同时，随着经济国际化，对外依存度的提高以及我国金融业不断加大对外开放，我国所面临的金融风险也将扩大，金融监管的压力和要求也相应提高。

第十章 国际金融理论简介

本章重要概念

弹性分析法：弹性分析法研究的是在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支由失衡状态调整到均衡状态的作用。

乘数论：乘数论是凯恩斯主义在国际收支领域的延伸，它分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的作用。

吸收论：于1952年由IMF的经济学家亚历山大提出。他认为弹性既非固定又非可测，因此,他主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。

货币论：芝加哥大学的罗伯特?蒙代尔和哈里?约翰逊等人将货币主义的一般观点和一般均衡分析方法运用于国际收支领域，产生了带有货币学派鲜明特征的国际收支货币论。货币论认为，国际收支失衡的根本原因在于国内货币需求与货币供给失衡，国际收支问题在本质上是一个货币问题。 

购买力平价说：购买力平价说是一种历史非常悠久的汇率决定理论，其基本思想是：货币的价值在于其具有的购买力，两种货币间的汇率及其变动决定于两国货币各自所具有的购买力之比。

利率平价说：利率平价理论的思想由凯恩斯于1923年首次提出，他认为汇率波动由两国利率水平差价决定。

国际收支说：国际收支说是从国际收支角度分析汇率决定的一种理论。二战后随着凯恩思主义的宏观经济分析被广泛应用，很多学者应用凯恩思模型来说明影响国际收支的主要因素，如国民收入、价格水平、利率和对未来汇率预期等，进而分析了这些因素如何通过国际收支作用到汇率，从而形成了国际收支的现代形式。

海勒——奈特模型：1978年，海勒和奈特(M. Knight)在他们合著的论文《银行的储备货币偏好》中置疑了资产选择模型在储备货币币种分配上的应用，他们认为，一国的汇率安排和贸易收支结构是决定储备币种分配的更为重要的因素。在现行浮动汇率制度下，储备货币汇率时常出现大幅波动，外汇储备面临汇率风险。据此，海勒——奈特模型一方面肯定了资产选择模型的储备货币分散化观点，另一方面，该模型还认为一国持有储备货币的币种应与其干预外汇市场所需的干预货币保持一致。贸易收支结构是影响储备货币币种分配的另一个重要因素。当一国对外贸易集中使用某一种储备货币计价结算或集中于某一储备货币发行国时，该国货币当局将持有更多的该种储备货币。

最优货币区：最优货币区是指采用单一或几种货币，汇率永久固定并对外统一浮动的区域。最优货币理论是在关于固定汇率与浮动汇率孰优孰劣的争论中发展起来的。这一学说为实行区域货币一体化奠定了理论基础。1961年，美国经济学家蒙代尔首先提出了“最优货币区”的概念。后又经麦金农、凯南、英格拉姆等人不断发展与完善，逐渐形成了一个完备的理论体系。

复习思考题

1.试评价国际收支调节理论。

答：国际收支调节理论是研究国际收支不平衡的原因及其调节机制的理论。

1）弹性论。该理论是在国际金本位全面崩溃及20世纪30年代全球性经济危机的背景下产生的，它适应了当时西方国家制定经济的需要，并在许多国家调节国际收支的实践中取得了一定的效果。

但该理论也有不足之处：①假定“其他经济条件”与汇率无关，国际收支初始处于均衡态，没有考虑资本流动，与现实存在距离。②采用局部均衡分析方法，将汇率视为调节国际收支的唯一手段，用短期微观分析研究宏观问题，有很强的局限性。③在实际运用中，进出口各类商品的弹性、商品的结构在计量时存在技术上的困难。④该理论采用的是比较静态分析法，忽视了“时滞”（time-lags）因素。

2）吸收论。该理论吸收了弹性分析法、乘数论的理论精华，建立了比较完整的理论体系，为货币学派国际收支调节理论的完善，以及国际收支一般均衡理论奠定了基础。

但是吸收论仍然具有明显的缺陷：①袭承凯恩斯主义分析方法，强调短期分析和价格刚性，并没有对贬值的长期效应、贸易品和非贸易品的相对价格变化（这将导致资源再配置）进行分析；②在分析对象上，没有考虑国际资本流动，将国际收支简单地等同为贸易收支；③它对建立在国民收入核算会计恒等式基础之上的因果关系，没有做出令人信服的逻辑解释。收入与吸收固然会影响贸易收支，但贸易收支也会反过来影响收入和吸收；④在贬值分析中，吸收论完全没有考虑相对价格和支出结构的作用；⑤吸收论是简单的单一国家模型，在分析时没有涉及其他国家，所获结论是无法完全令人信服的。 

3）货币论。货币论着重考虑了货币因素对国际收支的影响，运用长期均衡分析和存量分析的方法，对货币市场与国际收支的关系做了全面的宏观分析；货币论认为，只要保持货币供应的适度增长，就可以保持国际收支平衡。这在高度货币化的当今社会具有实际意义。

然而，货币论也有一定的局限性：①过于强调货币因素对国际收支的影响，认为货币供给是导致国际收支失衡的唯一因素，而忽视了对收入水平、支出等实物因素的分析，颠倒了因果关系，走了极端；②仅仅注重货币存量的分析，认为货币市场均衡，国际收支就会均衡，然而商品市场、流量因素也将对国际收支产生影响，即使货币市场均衡，国际收支也可能出现逆差；③货币论的假设前提存在问题：如假设货币需求稳定不变，货币供给不影响产出，一价定律成立等等。

2.试比较几种主要国际收支调节理论的差异。

答：弹性分析法研究的是在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支由失衡状态调整到均衡状态的作用。其核心是研究货币贬值、商品的相对价格发生改变后，进出口数量将发生什么变化，如果要使进出口差额得到改善，需要满足何种条件。

乘数论是凯恩斯主义在国际收支领域的延伸，它分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的作用。乘数论也没有考虑国际资本流动的作用。乘数论者认为，一国的进出口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动将通过乘数效应引起国民收入的变动，进而影响进出口支出和国际收支平衡。

吸收论认为，弹性既非固定又非可测，主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。

货币论认为，国际收支失衡的根本原因在于国内货币需求与货币供给失衡，国际收支问题在本质上是一个货币问题。货币论着重考虑了货币因素对国际收支的影响，运用长期均衡分析和存量分析的方法，对货币市场与国际收支的关系做了全面的宏观分析。

蒙代尔和弗莱明分别利用了凯恩斯理论的扩展宏观分析框架，即希克斯和汉森的IS-LM模型，研究了开放经济下内外均衡的实现问题，提出了蒙代尔——弗莱明模型。蒙代尔——弗莱明模型既没有忽略资本项目，又没有忽略经常项目，克服了货币主义强调货币单一性的做法。

货币论、吸收论等都是从需求角度提出国际收支调节，忽视了经济增长的供给方面对国际收支的影响。结构论提出:国际收支失衡并不一定完全是由国内货币市场失衡引起的。国际收支逆差尤其是长期性的国际收支逆差可能是长期性的过度需求引起的，也可能是长期性的供给不足引起的。

综上我们可以看到，不同的理论基于不同的角度，运用不同的方法对国际收支问题进行了思考。

3.简述购买力平价理论。

答：购买力平价说的基本思想是：货币的价值在于其具有的购买力，两种货币间的汇率及其变动决定于两国货币各自所具有的购买力之比。购买力平价理论主要有绝对购买力和相对购买力两种形式。绝对购买力平价认为汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。相对购买力平价认为汇率的升值与贬值是由两国的通胀率的差异决定的。购买力平价的理论基础是货币数量说。

4.简述利率平价理论。

答：利率平价理论认为汇率波动由两国利率水平差价决定。利率平价说的基本观点是：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必为升水。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国牟取利润。利率平价理论又分为抛补利率平价和无抛补利率平价两种。前者假定投资者的投资策略是进行远期交易以规避风险，因此分析的是汇率远期升贴水率的实际值；后者假设交易者根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益，在承担一定的风险情况下进行投资活动，因此分析的对象是汇率升贴水率的预期值。

6.试比较固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣。

答：浮动汇率制的优点主要有：第一，可以避免本币的公开贬值和公开升值；第二，拥有货币自主权，在同时实现内部均衡和外部均衡目标时的回旋余地比较大；第三，可以避免外汇储备的流失；第四，有利于国际收支的调节；第五，可以减缓游资对硬通货的冲击。

其缺点主要有：第一，汇率波动频繁而剧烈，市场稳定性差；第二，风险度及防范风险的成本均增大，不利于国际贸易及投资的发展；第三，会导致需求拉上和成本推动型通货膨胀。

12.试述“特里芬难题”及其解决方案。

答：“特里芬难题”是指在布雷顿森林体系下，要满足世界经济和国际贸易的不断增长之需，国际储备必须有相应的增长，即要求各国手中持有比较多的美元，而美元供给量太多，就会发生不能兑换黄金的风险，从而导致对美元的信心危机；而美元供给量太少，又会发生国际清偿力不足的问题。信心和清偿力这一对无法解决的矛盾存在于布雷顿森林体系之中，成为布雷顿森林体系致命的缺陷。

在牙买加体系下，多元化的储备体系在一定程度上解决了“特里芬难题”。国际储备货币的多样化具有产生的必然性。对国际储备货币来说，最重要的就是“信心和清偿力”的问题，实际上，“特里芬难题”已证明任何国家的货币单独作为国际储备货币都会导致无法解决的矛盾，然而储备货币的多元化却可以使分这一矛盾。因此，多元化储备制度在世界经济的繁荣和衰退期都具有较强的适应性。

13.分析货币替代问题产生的原因及其在现实中的表现。

答：货币替代是指在开放经济与货币可兑换条件下，由于本币贬值或其他因素致使本国居民对本币失去信心，从而产生本币的货币职能部分或全部被外国货币所替代的现象。货币替代否定了在汇率的分析中本国居民不能持有外国货币的假定，也使银行选择和实现货币供给能力受到大大制约。

一般来说，货币替代表现为本国居民大量地使用本币来兑换外币。替代程度越高，人们对外币的需求就越高。在外币供给没有大幅度变动的情况下，外汇市场上的供需不平衡状况就决定了本币汇率会大幅度贬值而外币汇率的幅度升值。根据麦金农的分析，当现实中存在货币替代时，传统理论关于浮动汇率制能够阻隔他国货币扰动的传导，保证本国货币性的论断已过时。这是因为当外币在需求方是可替代的时候，一国货币小小变动就会影响持有本币和外币的相对成本。而调整外币的结构会造成各国汇率水平以及基础货币的更大浮动的波动，并迫使本国央行在指定货币时，不得不考虑外国变动的传导效应。

14.试析最优货币区理论的含义与现实意义。

答：最优货币区是指采用单一或几种货币，汇率永久固定并对外统一浮动的区域。

最优货币区理论的提出，开始了开放经济条件下宏观经济研究的一个新方向，即研究在开放经济的不同条件下劳动力、商品、资本流动的特性和对经济的调节机制，以及这种调节机制在多大程度上可以替代浮动汇率的调节功能。这种建议比较适合当前国际货币体系的现状。另外，对最优货币区理论的研究有助于解决货币一体化过程中的争论。而关于最适度货币区的标准的探索对货币联盟的实践也具有积极的指导意义。