当前中国的货币

所谓货币，是指或银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及利率的各项措施，用以达到特定或维持目标——比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长。直接地或间接地通过公开市场操作和设置银行最低准备金（最低储备金）。

而具有中国特色的稳健的货币是1998年以后逐渐形成的。所谓稳健的货币，其含义是指：以币值稳定为目标，正确处理防范金融风险与支持经济增长的关系，在提高贷款质量的前提下，保持货币供应量适度增长，支持国民经济持续快速健康发展。

稳健的货币是具有中国特色的一种提法，它讲的是制定货币的指导思想和方针，它不同于经济学教科书关于货币操作层面的提法(如“宽松的”、“中性的”或“紧缩的”货币)。稳健的货币与稳定币值目标相联系，它包含既防止通货紧缩又防止通货膨胀两方面的要求，它不妨碍根据经济形势需要对货币实行或扩张、或紧缩的操作。

提出稳健货币的背景主要有这样几方面：一是经过90年代初的房地产和开发区热，到1997、1998年，部分中小金融机构的风险问题已相当突出，当时中国和中国人民银行面临化解金融风险和防范出现新的更严重金融风险的重要任务；二是当时尽管社会总需求不足的矛盾已经暴露，但是最突出的还是结构性问题，实际有效贷款需求不足；三是由于过去我们长期实行以银行间接融资为主的金融，企业高负债经营，自有资金比例很低，再继续大幅度增加贷款，不良贷款问题会更加突出；四是实行积极的财政本身包括了对货币的运用，财政增发国债，银行参与购买，其本身就包含了运用货币支持经济增长的内容。

1998年以来实行稳健的货币取得了巨大的成功。主要表现在四个方面：一是货币信贷总量平稳增长。1998～2001年，广义货币供应量增幅基本控制在14％～15％之间，与过去一些年代货币和信贷大起大落相比，近几年我们终于把货币信贷的增长得比较平稳了。二是信贷结构有了大幅度的调整。在一系列信贷的推动下，个人住房贷款、基础设施贷款和农业贷款比重大幅度上升，在当年贷款新增额中上述三项贷款大体占七成，信贷结构的这种调整有力促进了国民经济结构的调整。三是保持了国内金融稳定和人民币汇率的稳定。 1997年部分中小金融机构开始出现支付问题，近几年利用通货紧缩时机增加再贷款，帮助地方关闭了部分中小金融机构，保持了金融稳定和社会稳定。人民币汇率稳定不仅对亚洲经济和世界经济作出了贡献，也符合我国国家利益，这几年国际收支平衡，国家外汇储备持续增加。四是基本实现了货币由直接向间接的转变。1998年1月1日取消贷款限额控制后的这几年，公开市场操作实际成为货币日常操作的主要工具。   

实行稳健的货币这几年来，国民经济成功实现了低通胀、高增长，国内生产总值每年增长基本保持在 7％～8％，物价基本控制在零上下波动。虽然我们现在还不能精确估计经济的低通胀、高增长，货币在其中究竟起了多大作用，但是，这几年经济的持续快速增长和物价的持续平稳，的确是与货币和信贷的持续平稳增长同时出现的。回顾建国以来(包括改革开放以来)的历史，我国经济多次出现过较大幅度的波动，虽然每次原因都比较复杂，但每次经济波动都同时伴随着货币信贷的大幅度波动，货币信贷的大幅度波动无疑是经济大幅度波动的重要条件。近几年，贯彻稳健货币方针，我们坚定地将保持货币信贷平稳增长作为重要目标，在具体操作上，作出了巨大的努力。

2010年，中国经济继续朝宏观的预期方向发展，运行态势总体良好。消费平稳较快增长、固定资产投资结构继续改善、对外贸易快速恢复，农业生产平稳增长，工业生产增长较快，居民收入稳定增加，但价格上涨压力较大。2010 年，实现国内生产总值(GDP)39.8万亿元，同比增长10.3%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.3%。

2010年，中国人民银行按照党、的决策部署，继续实施适度宽松的货币。随着经济平稳较快发展势头逐步巩固，中国人民银行着力提高的针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，逐步引导货币条件从反危机状态向常态水平回归。综合运用多种货币工具，加强流动性管理，发挥利率杠杆调节作用，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，进一步推进人民币汇率形成机制改革，深入推进金融改革，改进外汇管理，维护金融稳定和安全。

货币信贷增速从上年高位逐步回落，人民币汇率弹性增强。2010年年末，广义货币供应量M2 余额为72.6 万亿元，同比增长19.7%，增速比上年低8.0个百分点。狭义货币供应量M1余额为26.7万亿元，同比增长21.2%，增速比上年低11.2 个百分点。人民币贷款余额同比增长19.9%，增速比上年低11.8 个百分点，比年初增加7.95 万亿元，同比少增1.65 万亿元。金融机构贷款利率继续小幅上升，12月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为6.19%，比年初上升0.94 个百分点。2010 年年末，人民币对美元汇率中间价为6.6227 元，比上年末升值3%。

2011 年是“十二五”的开局之年，中国人民银行将全面贯彻党的十七届五中全会和经济工作会议精神，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，实施稳健的货币，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，增强的针对性、灵活性和有效性，更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，维护金融体系安全稳健运行，促进经济平稳健康发展。

随着直接融资比重的不断提高，贷款在社会融资总量中的占比逐渐下降，在宏观中需要更加注重货币总量的预期引导作用，更加注重从社会融资总量的角度来衡量金融对经济的支持力度，要保持合理的社会融资规模，强化市场配置资源功能，进一步提高经济发展的内生动力。中国人民银行将继续运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，同时进一步完善货币工具，按照关于加快构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的要求，把货币信贷和流动性管理的总量调节与健全宏观审慎框架结合起来，运用差别准备金动态调整，配合常规性货币工具发挥作用，把好流动性总闸门。着力优化信贷结构，引导金融机构把信贷资金更多投向实体经济特别是中小企业和“三农”等领域，加大金融支持经济发展方式转变和经济结构调整的力度。继续稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革，推动金融市场产品创新，深化金融企业改革。

2011 年货币是从适度宽松转向稳健，这也是我国在当前国际国内大环境下的正确选择。当前国际金融危机极端动荡状态已经有所缓和，虽然发达经济体复苏较为缓慢且仍然不够稳定，但总体上外需形势有一些改善，我国经济增长势头进一步巩固，完全可以通过实施稳健的货币继续保持经济平稳较快增长。货币回归稳健有利于加强通胀预期管理，防范资产价格泡沫。当前内外部流动性较为充裕，通胀预期较强，通胀压力较大，需要通过货币回归稳健，控制物价过快上涨的货币条件，彰显把稳定物价总水平放在更加突出位置、治理通胀的决心。货币及时回归稳健更有利于促进经济结构调整和发展方式转变，有助于银行调整信贷结构，有保有压有扶有控，合理引导投资和消费行为，为调整经济结构、提高资源配置效率提供平稳适度的货币环境。稳健的货币还有利于防范系统性金融风险，引导金融机构加强资产规模和结构的调整，合理把握信贷投放力度、投向和节奏，控制风险资产，避免银行体系风险进一步积累，促进金融机构稳健运营，提升风险抵御能力，提高金融支持经济发展的可持续性。

当然中国的货币，在实施过程当中会碰到了一些其他的问题。比如说银监会的影响力非常大，比如说贷款规模控制很容易就变成行政了，比如说商业银行要符合商业性的原则，而且强调流动性、赢利性，最根本来说它必须保证赢利。我们谈到利率的问题，利率还没有市场化，在这个过程当中，它会对很多因素产生影响。我们进一步去反思，货币的目标是什么。1995年中国人民银行法规定说，货币的目标是保持币值稳定，并以此促进经济稳定发展。也就是说货币目标最直接的是币值的稳定，保持人民币的购买力的稳定，然后以此来促进经济的发展。  当然最根本的因素还是宏观经济面临的问题。未来宏观经济会发生什么变化，如果要从概率来看的话，也许积极财政变化的概率可能相对来说比较低一点，而稳健的货币未来的扩张性的倾向也许还会更多一点。 这完全是取决于人们对物价上涨的承受能力，现在有人建议说，中国应该提高物价上涨，或者通货膨胀的容忍率，因为通货膨胀容忍率3%，有人说提高到4.5%，在4.5%以下可以不管它。 但是碰到通货紧缩比较头疼。这些因素也会影响货币的选择。

总体来说，2011年整个财政定下的基调是积极的财政与稳健的货币，从目前来看，这应该是比较适合当前宏观经济方面的要求的一个选择。但是因为中国有很多选择，它是与改革同步的，不得不考虑改革或者制度的选择对的影响。我们必须在短期跟中长期之间不断地进行权衡取舍。的稳定性问题可能更多的是制度的稳定性的问题，而不是宏观经济，比如说长期保持扩张、长期保持紧缩肯定是不对的。因为我们所讨论的扩张跟紧缩，像这样的经济一定是短期的，它解决的就是短期的问题。就是说一方面我们要强调的延续性，积极的财政、稳健的货币，但是我们又不可能局限这样的，因为现实经济是不断变化的，我们一开始就强调世界经济的高度不确定性。因为这些不确定性就意味着中国只能以经济灵活性相。对应，必须以灵活来对应这些不确定性。况且现在很多因素不是中国一家所能决定的，在整个世界经济当中，开会的时候经常是协调的问题，财政、货币的协调，非常的重要。我们在做好我们自己的事情的时候还要强调跟世界其他国家之间的联系，然后在这种情况下我们共同促进整个经济的稳定。现在整个世界经济治理，在整个机制转化中变化，中国要更多的参与，而且要发挥一些决定性作用。那么就整体上来说，2011年中国经济调子是定了，积极的财政与稳健的货币，但是我们一定要注意到的选择解决的是短期问题。