浅谈对我国股市的认识

1、股票市场

1.1 什么是股市

股票市场是已经发行的股票按时价进行转让、买卖和流通的市场，包括交易所市场和场外交易市场两部分。由于它是建立在发行市场基础上的，因此又称作二级市场。相比而言，股票流通市场的结构和交易活动比发行市场更为复杂，其作用和影响也更大。股市是反应一个国家经济发展的晴雨表，维持股市的稳定和有序经营有利于一个国家的经济发展。

1.2 股市的作用

（1）股票是筹集资金的有效手段.股票的最原始作用就是筹集资金，通过发行股票，股份公司可广泛地吸引社会暂时闲置的资金，在短时间内把社会上分散的资金集中成为巨大的生产资本，组成一个"社会企业"-股份有限公司。而通过二级市场的流通,又能将短期资金通过股票转让的形式衔接为长期资金。我国一些股份公司发行股票的主要目的也是筹集企业进一步发展所的资金。

（2）通过发行股票来分散投资风险，发行股票的第二个作用就是分散投资风险。无论是那一类企业，总会有经营风险存在，特别是一些高新技术产业，由于产品的市场前景不尽明朗，技术工艺尚待成熟和稳定，在经营过程中，其风险就更大。通过发行股票来组成股份公司就是分散投资风险的一个好方法。即使投资失败，各个股东所承受的损失也就非常有限。 

（3）通过发行股票来实现创业资本的增值。在股票发行市场上，股票的发行价总是和企业的经营业绩相联系的。当一家业绩优良的企业发行股票时，其发行价都要高出其每股净资产的许多，若遇到二级市场的火爆行情，其溢价往往能达到每股净资产的2～3倍或者更多，而股票的溢价发行又使股份公司发起人的创业资本得到增值。 

（4）通过股票的发行上市起到广告宣传作用。由于有众多的社会公众参与股票投资，股市就成为宣传的一个热点，各种媒介每天都在反复传播股市信息，无形之中就提高了上市公司的知名度，起到了宣传广告作用。

2、当前经济形势

中国经济的“三驾马车”表现不一:投资虽然在经济转型中将不再重点推动，但不会马上受到削弱，仍将会是2014年中国经济增长的主要支柱之一，尤其是当前提出要大力推进新型城镇化的建设，表明投资也将成为其中最主要的驱动手段，不过由于基建和地产投资增长的放缓会出现一定的拖累，因而2014年投资的总体增长或将略低于2013年的增速。而消费方面，城镇化率每年的提升,将带来多项消费项目的扩张,如公共服务、卫生医疗、和基础设施投资的扩大,再加上目前二胎已经放开,共同拉动消费的持续稳定。而2014年我国外贸出口的表现有望受益于海外市场的复苏而加速增长,表现有望较为积极,但一季度较弱。

就中国经济形势而言，当前主要面临的五方面风险。首先是经济减速，从此前10%左右的增长回落2-3个百分点，对经济冲击较大，需要几年才能将负面影响完全消弭。其次，房地产行业问题突出，一直没有明确房价上涨的具体原因，当前金融部门已经在对未来可能的下跌做准备。再次，产能过剩已经成为中国经济的癌症，但是消减产能如何形成共识如何落实存在困难，而且中国还得面对为保证短期增长必须依靠投资的问题。第四，金融方面同时存在货币泛滥、贷款困难、利率偏高的现象，说明依靠调整已经解决不了这方面的问题，必须要动大手术。最后，地方债务虽然从总量上看不是问题，但是具体到一些局部问题较为突出。

3、我国股票市场的现状和问题

我国股市用了25年的时间走了外国几百年的发展历程，在这期间难免存在各种问题。

（一）股票市场发展较快衡量股票市场发展的最重要的指是股票市场的大小。股票市场越大，市场的竞争性越强，融资成本越低，从而资本配置效率越高。衡量股票市场大小的指标主要有两个：一个是证券化率即股票市价总值与该年GDP的比率，另一个是股票有效账户数。今年GDP就是主动下调的原因，其实对于市场人士来说，GDP增长目标的下调已在预料中，目前宏观经济增速下滑的情况已经是共识。

（二）“市”阻碍了股市发展的有效性。行政化程度较高我国的股票市场是中国特色社会主义经济发展过程中，逐渐摸索形成的产物，其从成立之日起，就被纳入管辖的范畴，成为“市”。这种管理方式直接导致了我国股票市场的市场化程度低，行政化程度高的特点，欠发达国家的金融抑制和金融制约现象在我国股票市场中得以充分表现。长期的市必然导致我国股票市场的效率受到严重影响。

（三）较高的市盈率和换手率市盈率和换手率是分别用来衡量股票价格水平和市场长期投资规模的指标。美国等发达资本主义国家的平均市盈率一般为15倍，2009年底，上海市场的平均市盈率为28。73倍，深圳市场的平均市盈率为46。01倍。新兴市场的换手率比成熟市场高，市场稳定性差；而成熟市场的换手率比较低，市场稳定性强。例如欧美、日本等发达资本主义国家的换手率一般在50%，而我国都在200%以上，最高可以达到1000%。

（四）和宏观经济增长相背离在我国股期大涨大跌的背后，中国宏观经济却长期保持年平均8%左右的增长率。从发达国家的经验看，股市和宏观经济尤其是GDP的相关程度很高，一般围绕GDP上下波动。而我国股市与宏观经济之间不存在反映与被反映的关系，从另外一个角度表明了我国股市所独有的一些波动特征。股市参与者对股市的预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力。

（五）股市功能缺乏财富效应，居民财产转移渠道存在风险。虽然2007年我国股市出现了空前的繁荣局面，但也未能解决股市总体回报率较低的趋势。2008年以来，股票市场持续低迷更是造成居民财富较大幅度缩水。党的十七大指出，要增加广大人民群众的财产性收入，着固然鼓励了居民积极参与股市的发展，但目前股市缺乏使居民财富增值的持久能力。

（六）“企业圈钱”行为未得到有效控制，私利行为妨害了股市的公正性。机构投资者坐庄行为加剧了股市的混乱局面机构投资者往往会采取操纵信息、操纵交易等手段来获取高额回报，更有甚者，还会与企业相互串通，通过获得内幕消息共同汲取散户的经济利益。

4、改善我国股票市场现状的相关建议

（一）进一步完善股市投融资功能，强化收入分配功能，实现资源合理配置完善投资融资功能应进一步提高上市公司盈利能力，优先安排有优质资源的企业上市。为使市场回归到应有的稳定状态，应适当召回部分在海外运作较为出色的公司，带动投资者长期投资的信心，减少市场投机行为。同时，阶段性的赶紧配额制，对那些确属需要国家扶持的行业和地区仍保持适当的配额制，而对于纯属地方希望通过上市来谋取利益的地区应予以取消配额。强化收入分配功能，首先要发展多层次的市场体系，通过市场的多样性来降低居民收入风险；其次要建立公正、公开的信息披露制度，减少居民在信息不对称过程中做出的不理智的行为，并有效防止操纵市场行为。市场的核心功能还是资源的合理配置，为此应建立和规范股票定价制度和发行制度，减少对市场的干预行为。

（二）优化股票市场结构，加强监管，杜绝市场上违法行为的发生。首先，当前的托市行为，尽量减少的行政干预，适当界定与市场的边界，消除越位、错位、缺位现象。市场的问题交由市场解决，但当市场失灵时，应果断采取措施应对。其次，加大对违规公司和机构投资者的惩戒力度，增加其违规成本。对多次违规的上市公司，除给予一定罚金外还应按情节严重程度诉诸于司法处理。最后，强化监管的性，减少因为利益重叠而削弱其公正性的根源，使在公共管理中处于超然的位置。为实现性，应建立相应的法律措施，提高监管的有效性。 

（三）完善市场目标，推进市场改革。首先，改进股市建设目标。真正使原有为国有企业解困的目标转变为为优质企业服务、为国家宏观经济服务的目标上来。其次，推进股权分置改革平稳运行。从股权分置改革的目标看，股权分置改革有利于实现非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡，使大股东更加关注公司业绩，中小股东也可以采用间接方式来实现自身权利。同时必须根据股市发展态势来决定是否提高股市的对价水平，以确保投资者和国家利益不受损失。第三，建立完善的退市制度。退市制度的建立主要是为了保障上市公司质量，减少那些效益较差、盈利能力较差的公司占用股票市场资源。同时，加强股市应对风险的能力，建立行业风险评估制度、金融工具风险评估制度等

（四）建立健全法律制度体系，保证外部环境良好运行。首先，进一步建立健全股票市场相关法律制度，加大执法力度。因为好的法律制度必须通过有效的途径才能达到预期效果。相关的法律制度主要包括会计信息披露的相关制度、社会中介机构相关制度和监管等制度。其次，建立有效的信用评价机制。主要是市场参与者信用评级制度、信用档案制度等。最后，进一步规范职能，将的主要职能限定在宏观层面上，主要负责法规、法律的建设和股市建立的总体思路和方针。

5、总结

股票市场是国民经济增长的晴雨表，加快股票市场制度改革和完善步伐，进一步完善股票市场融资和投资功能，促进创业投资和私募股权投资基金规范发展，进一步完善债券市场，创新债券品种，提高股权融资和债券融资等直接融资比重。加强和改进金融监管，有效监管影子银行体系，防止资金过于集中在产能过剩和投机性领域，有效防控系统性金融风险。逐步加快股市的改革和完善，让股市这个晴雨表真实，可信。

参考文献

1、世纪证券，2014我国宏观经济形势展望，2014-02-07

2、刘荣琴，王瑞，对股市的几点认识，商场现代化报，2008第560期

3、杨再斌，《财贸研究》，《资本市场发展与中国经济增长关系实证研究》2008

4、中国网络电台，《中国股市记忆》