我国跨境电商的并购绩效分析——以阿里巴巴收购网易考拉为例

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我国跨境电商的并购绩效分析

--以阿里巴巴收购网易考拉为例

王倩

重庆师范大学涉外商贸学院

摘 要：现如今跨境电商发展日益良好，各大跨境电商平台与时俱进，采用各种方式达到既定目标，其中跨境电商平台并购成为新潮流。本次以阿里巴巴并购网易考拉为例，从财务指标、阿里核心收入方面来分析跨境电商并购的并购绩效，并做出总结和提出建议。

关键词：跨境电商；并购绩效；阿里巴巴；网易考拉

1 跨境电商发展现状及趋势

近年来，中国各大跨境电商平台争锋上线，跨境电商的发展形式趋向良好。根据某一数据咨询显示出2020Q1近四成的用户表示自身购买力有所增加，65.3%的用户认为自己使用跨境电商平台的频率有所增加，说明尽管受到新冠肺炎疫情的影响，但是国内大多数消费者的购买能力不断增强和对跨境电商交易仍然有很旺盛的需求，由此看来，跨境电商的蓬勃发展之势依然能够继续。各大跨境电商平台在这场激烈的竞争中必须迎合时代和消费者的需求，利用自身的优势与吸收其他平台的精华才能成为本平台取得胜利的关键。

2 并购案例背景

2.1并购案例简介

二零一九年八月十三日，有新闻播出阿里巴巴准备并购网易考拉。当年的九月六号，阿里巴巴确定付出接近18.5亿美元并购跨境电商平台网易考拉，届时两大平台正式官宣出已经达成伙伴合作关系。在这次并购成功后阿里还是依旧决定保留着网易考拉这个的品牌，并且还决定把网易考拉合并到了天猫国际下面。该次交易结束后，国内跨境电商市场局面就会发生明显的变化，主要原因就是天猫国际和网易考拉合并后将占领跨境电商市场上的半壁江山，占比将超过百分之五十以上。2.2并购动因分析

在阿里巴巴各项业务都在快速发展的时候，网易考拉却因为自身的某些局限性而不能完全的渗入市场，网易考拉可以借助这次被并购的机会来快速发展自己，从而形成良好的并购效应。

（1）经营协同效应。由于经济的互补性及规模的效益性，阿里巴巴和网易考拉合并后提高了其经营活动的效率，达到了1+1>2效应。双方业务具有互补性。对于阿里来说，通过收购网易考拉，阿里巴巴的核心收入里面增加了网易考拉带来的贡献，总的来说，阿里巴巴也是受益方。当然对于网易考拉来说，对于被并购这件事还是满意的，网易考拉获得了资金技术支持，阿里背后强大的资金保障是让网易考拉愿意被收购的原因。

（2）谋求财务协同效应。阿里巴巴并购网易考拉能够在财务方面带来极大的经济利益：企业并购可以减少交易成本。让阿里和网易考拉原有的跨境业务在知名度、方式、供应条、仓库商品、物流

实现互助，最终完成跨境贸易买卖，使跨境交易实现横向和纵向的一体化，减少交易环节，节约更多的交易成本。

（3）预期效应。形成预期效应后，可导致股价上升，提高企业资产的市场价格。阿里巴巴并购网易考拉当季度的每股基本收益为3.98元，并购前一季度的每股基本收益为1.2元，计算得出并购当季的每股基本收益高出了2.78元，可以看的出来阿里巴巴股价收益得以增加。

3 阿里巴巴并购网易考拉的绩效分析

3.1财务分析

财务指标是分析企业绩效的指标之一，可以直观的看出企业的经营绩效。本次的财务分析选用的是并购前的一个整季度、并购当时的那个季度、并购后的一整个季度的数据。从偿债能力指标、获利能力指标、营运能力指标、发展能力指标四部分对阿里巴巴并购网易考拉的绩效进行分析与评价。3.1.1偿债能力指标分析

（1）流动比率。阿里巴巴在并购网易考拉后的流动比率从2019年9月的1.3760752上升到2019年12月的1.752943再次上升到2020年3月的1.9139，一直持上升趋势，并且流动比率上升的幅度还是比较明显的，愈加接近合理范围，说明该公司的流动是基本正常的，短期偿债能力在并购后得以提高，形势良好。（2）速动比率。通过阿里巴巴财务报表显示，阿里巴巴的存货为0，所以计算出速动比率和流动比率是两个数值是一样的，所以速动比率和流动比率的分析也相差不多。

（3）资产负债率。经计算得出近三个季度的资产负债率逐渐下降，由2019年9月的0.372394下降到2019年12月的0.342835再次下降到2020年3月的0.330022，从长期偿债能力分析来看，阿里巴巴在并购网易考拉后，财务形势较好，长期偿债能力不断提高，阿里巴巴资产的安全性也进一步得到保障。3.1.2获利能力指标分析

财务报表的使用者最希望看见企业能够获得更多额外的利润收入。经计算可知，销售毛利率在阿里巴巴并购网易考拉前的一季度是0.42016，并购当季度是0.457433，并购后的一季度是0.365751，变化趋势是由并购前到并购时的上升，再到并购后的下降，说明阿里巴巴并购网易考拉后发挥了并购效应，增加了销售收入的实现，

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后期报酬率下降是由于受新冠疫情的影响，人们的消费方式受到了严格。净资产报酬率三个季度的变动为0.105565、0.65579、0.0034，资产报酬率三个季度的变动为0.059807、0.04295、0.00262，都是呈下降趋势，但可以明显的感受到2019年9月到2019年12月的下降趋势较缓慢，2019年12月到2020年3月下降幅度很大。前期有小幅度的下降是因为阿里巴巴并购网易考拉后，阿里巴巴帮助网易考拉免费升级，完成大数据的迁移，导致支出成本增加，进而影响报酬率小幅度下降。后期急剧下降的原因是2020年年初新冠疫情急速扩散，导致货仓被迫停运和国外订单难以实现的违约风险，消费者取消订单、拒绝签收的现象明显变的很多，这对阿里经济造成了不小的打击。3.1.3营运能力指标分析

总资产周转率指标反映企业管理层管理企业资产运营的能力。从阿里巴巴并购网易考拉的案例来看，总资产周转率在并购前一期季度的总资产周转率为0.09813，并购当期季度总资产率为0.132566，提高了0.034436，并购后的一期季度总资产率为0.094752，下降了0.037846。说明营运能力没有受到此次新冠疫情的影响，阿里巴巴并购网易考拉能够有效地提高企业资产运营的能力，提高管理层对资产利用的效率，改善资产低效率使用的情况。后期受到新冠疫情的影响，国外有很多国家不允许中国进入，跨境电商贸易被迫减少营业，管理层不能更好地管理资产的运营能力，导致跨境电商造成了极大的损失。3.1.4发展能力指标分析

计算出这样的结果，营业收入增长率三个季度的变化为0.007363、0.35092、-0.28525，总资产增长率三个季度的变化为0.095046、0.16612、-0.0228、营业利润增长率三个季度的变化为-0.16503、0.881072、-0.81799，总体变化趋势看是上升后再下降，说明阿里巴巴并购网易考拉发生了较好的协同效应，取得了一定的成果。虽然这三个指标都比较低，但是前期并购后会缓慢增长，也是良好的局面。总资产增长率变化幅度是最小的，营业收入增长率变化幅度居中，营业利润增长率变大幅度是最大的，算出它们的极差为1.699062，这反映出企业商品销售额提供的营业利润减少，盈利能力变弱。着重来看营业利润增长率的变化，该指标有如此大的动荡变化是因为新冠肺炎疫情的影响，导致收入急剧减少，最后的营业利润分配得更少。

3.2阿里巴巴并购网易考拉的核心收入分析

由阿里巴巴报表得知出阿里巴巴2019年九月到2020年三月的核心商业收入里都有网易考拉，2019年九月有网易考拉是因为在九月初被并购，更能看出网易考拉为阿里巴巴的收入发挥了重要的作用。在阿里巴巴核心收入方面，2019年9月季度收入同比占40%至14.161美元，2019年12月季度收入同比占38%至20.322美元，2020年3月季度收入同比占19%至18.256美元，由此可知，阿里巴巴并购网易考拉后网易考拉在核心收入中稳定发展。根据最新阿里财报得知阿里巴巴的数字经济体中GMV 已经成功到达7.053万亿元，相当于1万亿美元，说明阿里巴巴并购的网易考拉在这次五年目标现实中也付出了不可藐视的力量。

4 总结与建议

4.1总结与分析

经过对阿里巴巴并购网易考拉前后期的财务表报和阿里巴巴核心收入分析，得出以下结论：

（1）总体看来，阿里并购网易考拉后获得的整体绩效不错，主要表现在偿债能力、盈利方面。虽然后期受到新冠疫情的影响，阿里发展暂且还没有完全打开市场，甚至有些指标显示出不好的情况，但是截止到目前为止，中国国内疫情状况逐渐好转，国际供应链数字化成为新形式，阿里巴巴经营状况一路好转。

（2）阿里巴巴并购网易考拉其实是两者互相抱团发展。阿里巴巴在并购网易考拉后核心收入来源里面增加了网易考拉，网易考拉为阿里的收入奉献出一份力量。阿里并购网易考拉后，阿里在技术方面大力扶植网易考拉，大数据转移成功后网易考拉每年可节省支出近2000万元。4.2启示与建议

由于国家、社会经济、行业发展各方面的影响，阿里巴巴并购网易考拉后期的发展更需要谨慎前行，基于本次案例分析来提出一些跨境电商如何更好发展的建议与对策。

第一，从国家入手，要积极响应并利用好出台的优惠。十一届全国三次会议工作报告中指出:促进外贸基本稳定。跨境电商要抓好这次机会进行改革升级，认真解读出台的相关，国家对跨境电商的扶植力度也一直在增强，积极引导跨境电商的规范发展。

第二，从社会经济入手，目前国家实行刺激性买单消费，想要利用稳定就业的方法来增加国民的收入，提高国民的消费欲望。跨境电商平台可发放平台的代金券、打折券来刺激大众的消费欲望，有针对性的进行让顾客回流，增加顾客的回购率，增加平台的收入。

第三，从行业发展入手，主要是从阿里改善阿里内部的营销模式。跨境电商可以借助新型营销模式，比如“主播带货”、线上“云”购等方式，加大对新市场的渗入，推动优质进口商品进入中国市场。自身还要有能力提供具有价格竞争力的优秀商家数量，以此满足其国际消费者更多的消费需求，继续收获强劲的用户及GMV 增长。

参考文献

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