证券投资学--简答题(1)

有价证券的种类和特征：a债券(偿还性流通性安全性收益性)b股票(不可偿还性参与性收益性流通性价格的波动性和风险性)c证券投资基金(集合理财专业管理/组合投资分散风险   /利益共享风险共担/严格监管信息透明/托管、保障安全)d有价证券(产权性:记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，拥有证券就意味着享有财产的占有使用收益和处分的权利。/收益性:持有证券本身可以获得一定数额收益，是投资者转让资金使用权的回报。/流动性:证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金。/风险性证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能)

普通股票特征、种类:a特征（持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股股息之后才能分得。普通股股利是不固定，视公司净利润多少而定当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但必须在公司债权人优先股股东之后才能分得普通股东拥有发言权和表决权，有权就公司重大问题进行发言和投票表决。普通股东持有一股便有一股的投票权，持有两股者便有两股的投票权。任何普通股东都有资格参加公司最高级会议在每年一次的股东大会，但如果不参加可以委托代理人来行使其投票权普通股东具有优先认股权，当公司增发新普通股时，现有股东有权优先购买新发行的股票，以保持其对企业所有权的原百分比不变，维持其在公司中的权益）

b种类 (有无记名，记名股不记名股是否标明金额，面值股票无面值股票投资主体不同，国家股法人股个人股按发行对象和上市地区不同 A股B股H股N股)

普通股股东的权利：公司决策参与权：参与股东大会并有建议权表决权选举权利润分配权：有权从公司利润分配中得到股息优先认股权：公司需要扩张而增发普通股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票剩余资产分配权：当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还欠债后还有剩余，其剩余部分按优先股股东、后普通股股东的顺序进行分配

优先股股票特征：预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息，对公司来说，由于股息固定，不影响公司的利润分配优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。

证券投资基金/股票/债券的异同：同（有价证券/以投入本金为基础，承担亏损风险为成本，博取本金升值的的投资方式/合法的/向个人投资者开放的投资方式/需要纳税/升值曲线都与经济的增长率挂钩/都不是金融衍生品属于直接投资）异：投资者地位不同。股票持有人是公司股东有权参与公司重大决策；债券持有人是债券发行人的债权人享有到期收回本息权利；基金份额持有人是基金受益人，与基金管理人和托管人之间体现着信托关系风险程度不同。股票风险大于基金。对中小投资者而言，受可支配资产总量，只能直接投资于少数几只股票，当所投资股票因股市下跌时，资本金有可能化为乌有；而基金的原则是组合投资分散风险，把资金按不同比例分别投于不同期限不同种类的有价证券，把风险降至最低程度；债券收益相对固定，风险比基金要小收益情况不同。基金和股票收益不确定，债券收益是确定投资方式不同。与股票债券的投资者不同，证券投资基金是一种间接证券投资方式，基金投资者不再直接参与有价证券买卖活动，而是由基金管理人具体负责投资方向的确定投资对象的选择。价格取向不同。基金价格决定于资产净值，影响债券价格的主要因素是利率，股票价格受供求关系和公司基本面的影响巨大投资回收方式不同。债券有一定存续期限，期满后收回本金；股票一般无存续期限，除公司破产、清算等法定情形外，投资者不得从公司收回投资，如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现；投资者投资基金则要视所持有的基金形态不同而有区别：封闭式基金有一定的期限，期满后，投资者可按持有的份额分得相应的剩余资产，在封闭期内还可以在交易市场上变现；开放式基金一般没有期限，但投资者可随时向基金管理人要求赎回。

证券投资基金类型：组织形式不同（契约型基金/公司型基金）运作方式不同（封闭式基金/开放式基金）投资标的划分（股票基金/债券基金/货币市场基金/衍生证券投资基金）投资目标划分（成长型基金/收入型基金/平衡型基金）投资理念不同（主动型基金/被动型基金）特殊类型基金（ETF、LOF、保本基金、QDII、分级基金）

股票的类型:上市地区：A股B股H股N股S股按股票代表的股东权利划分：普通股和优先股其他分类: 记名股票和无记名股票/有票面值股票和无票面值股票/单一股票和复数股票/表决权股票和无表决权股票。

债券的种类：发行主体：债券公司债券金融债券财产担保：抵押债券信用债券债券形态：实物债券（无记名债券）凭证式债券记账式债券是否可转换：可转换债券不可转换债券按利率是否固定：定息债券浮息债券是否约定利息：零息债券附息债券息票累积债券能否提前偿还：可赎回债券不可赎回债券偿还方式划分：一次到期债券 分期到期债券

宏观经济因素对证劵市场价格影响：国内生产总值与经济增长率经济周期对股市影响（衰退/危机期股价逐渐下跌，复苏/繁荣期股票价格又会逐步上升）③物价变动对股市影响(物价上涨股价上涨)通货膨胀对股市有双重作用（适度通货使货币供应量增加，多余的社会购买力会进入股市。通货严重时会推动利率上升，资金从股市中流出导致股价下跌）利率变动对股市影响（利率下降股价上涨）汇率变动对股市影响（货币升值，股价上涨）宏观经济因素对证劵市场影响是基础性的，也是全局性的和长期性的。

财政变动对证券市场价格影响：扩张性财政，增加财政支出减少财政收入，可增加总需求使公司业绩上升经营风险下降，使居民收入增加，使证券市场价格上涨；反之扩大购买水平增加非竞争性领域的投资，直接增加对相关产业的产品需求；这些产业的发展又成对其他产业的需求以乘数的方式促进经济发展。会增加公司的利润，提高居民的收入水平，使证券价格上扬。反之③提高转移支付水平，如增加社会福利费用等，会使一部分人的收入水平的到提高，也间接促进了公司利润的增长，因此有证券价格上扬，反之公司税的调整将在其他条件不变的情况下直接影响公司净利润，并进一步影响公司扩生产规模的能力和积极性，从而影响公司未来成长的潜力。

货币的变动对证券市场价格影响：增加货币供应量，一方面证券市场的资金增多，另一方面通货膨胀使人们为了保值而购买证券推动证券价格上扬。减少货币供应量时，证券市场的资金减少，价格的回落又使人们对购买证券保值的欲望降低使证券市场价格价格呈回落趋势提高利率时证券投资机会成本提高，上市公司的营运成本提高业绩下滑，使证券市场价格下跌银行在公开市场上买卖证券时，对证券的有效需求增加促进证券价格上涨。

汇率的变动对证券市场价格的影响汇率上升本币贬值本国产品的竞争力增强出口型企业将受益，此类公司证券价格会上扬；而进口型企业将因成本增加而受损，此类公司证券价格将因此下跌汇率上升本币贬值导致资本流出本国，本国的证券市场需求减少，价格下跌。

证券市场价格影响因素：国际收支/通货膨胀/利率/经济增长率/财政赤字/外汇储备.

宏观经济周期四个阶段:繁荣阶段是经济周期的高峰，投资需求和消费需求不断扩张超过了产出的增长，刺激价格迅速上涨到较高水平萧条阶段是经济周期的谷底，供给和需求均处于较低水平，价格停止下跌处于低水平上③衰退阶阶段经济开始滑坡，由于需求的萎缩供给大大超过需求价格迅速下跌复苏阶段是前一周期的最低点，产出和价格均处于最低水平。随着经济的复苏生产的恢复和需求的增长，价格逐步回升。  

产业生命周期各阶段特征：初创阶段是产业起步阶段，新产业刚刚诞生不久具有明显的幼稚性成长阶段是产业发展黄金时期，新产业快速增长，开始显露出其朝阳产业的风采。③成熟阶段是产业发展巅峰阶段，会持续相对较长时期。通过激烈市场竞争和优胜劣汰生存下来的少数大厂基本垄断了整个产业市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额，由于彼此势均力敌，市场份额比例发生变化程度较小，因此成熟阶段也是产业发展的稳定阶段。衰退阶段是产业发展暮年时期。由于新产品和替代品的大量出现，原有产业的竞争力下降，市场需求开始逐渐减少，销售下降。价格下跌，利润降低，再加上其他更有利可图的产业的不断涌现，一些厂商不断地从原有产业撤出资金，原产业厂商数量减少。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个产业便逐渐解体。

产业证券市场表现与其业绩水平并不一一对应？（不同阶段的产业在证券市场表现）

处于初创期产业由于产业创立不久，厂商较少，收益较少甚至亏损，在传统证券市场上市不符合上市条件。为满足这些产业发展对资本的需求，对经济结构调整和升级。但现在出现了便于新兴产业上市融资的新型证券市场，即第二版市场处于成长期产业由于利润快速成长，其证券价格呈现快速上扬趋势。由于证券价格上涨有业绩为基础，证券价格的上扬是明确的，具有长期性质③处于成熟期产业是蓝筹股的集中地。证券价格呈稳步上升趋势处于衰退期产业由于已经丧失发展空间，在证券市场上全无优势，是绩平股垃圾股的摇篮。（按照证券价值决定理论，证券价格主要取决于其业绩，但上述产业生命周期各个阶段的市场表现与其业绩状况并非一一对应，其中一个重要的原因就是投资者的预期。）

证券投资的产业投资需遵循原则顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者不同性质的资金应有不同的处理。③正确理解国家产业，把握投资机会。

影响产业生命周期的因素：需求、技术进步、及社会习惯的改变等。影响行业兴衰的因素：技术进步//产业组织创新/社会习惯的改变/经济全球化

产业的生命周期理论：产品开发期：产品销售额为零公司投资不断增加引进期：新产品新上市销售缓慢。由于引进产品费用太高初期通常利润偏低或为负数，但此时没有或只有极少竞争者。③成长期：产品经过一段时间已有相当知名度，销售快速增长利润显著增加。但由于市场及利润成长较快，容易吸引更多的竞争者成熟期：市场成长趋势减缓或饱和，产品已被大多数潜在购买者所接受，利润在达到顶点后逐渐走下坡路。此时市场竞争激烈，公司为保持产品地位需投入大量的营销费用衰退期：产品销售量显著衰退，利润也大幅度滑落。优胜劣汰，市场竞争者也越来越少。

简述MM定理的基本内容：在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。也就是说，企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价值（股票加上债务）保持不变。企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不改变企业价值的总额。 

在权衡理论框架下，公司应该如何选择资本结构:1 对于高盈利的企业而言，债务的税收优势显然比盈利水平低的企业更有吸引力；对于现金流量充足并且主要资产是有形资产的企业，其财务困境成本要比依赖品牌、技术、智力等无形资产的企业低。2 当企业采取债务融资后，随着企业杠杆比率增加，企业价值将随着税收优惠的增加而上升，但企业财务困境成本也将随之上升。因此，企业将在债务融资所带来的税收优惠的好处和财务困境带来的成本之间权衡选择一个最优资本结构，实现企业价值的最大化。