动力电池产业分析

　　杉杉股份 

　　投资评级：★★★★★

　　项目介绍：旗下6家公司，相对完整的锂电子材料产品体系，综合产能合计超过7000吨，居全球第一。

　　技术能力：已有锂电池正极材料、电解液等完整锂离子电池材料生产线，具备"磷酸铁锂"生产技术并已经实现小规模量产，有一定技术优势。电解液主要原材料为六氟磷酸锂，国内目前还不能生产，杉杉正积极研发。

　　最新进展：杉杉控股当前正在与澳大利亚矿企合作开发镍钴矿产资源，向锂电池材料上游进军。

　　优势与风险：磷酸铁锂未量产，只是技术上跟踪。

　　中信 

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：青海3000吨碳酸锂产能，规划3.5万吨；中信盟固利1500吨钴酸锂，500吨锰酸锂。

　　产业链意义：初级原料碳酸锂，正极材料，正着手电池级碳酸锂研发。

　　技术能力：采用卤水法，只能生产工业级碳酸锂。

　　最新进展：与成都开飞合资建厂，计划于2009年底生产出电池级碳酸锂，2010年达到5000吨。

　　优势与风险：西台吉乃尔盐湖，氯化锂储量为308万吨，但含镁量太高，提纯难度很大，生产工艺尚未理顺。量小，纯度很低，不能达到电池的使用要求。

　　中国宝安 

　　投资评级：★★★

　　项目介绍：天骄公司三元正极材料1200吨产能，市场占有率30-40％，2009年中150吨碳酸铁锂投产，另有180吨钛酸锂。贝特瑞09年碳负极材料产能是6000吨/年，磷酸铁锂正极材料产能是1500吨/年。

　　产业链意义：锂电池的正负极材料生产。

　　技术能力：磷酸铁锂正极材料采用固相法、火热合成法，申请7项专利，目前掌握部分标准制定权。

　　最新进展：将与丰田合作开发电池级碳酸锂。

　　佛塑股份 

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：与比亚迪合资金辉公司生产锂电池隔膜。

　　产业链意义：隔膜是锂电材料中壁垒最高的一种高附加值材料，毛利率70％以上，占锂电池成本20-30％。

　　技术能力：掌握了锂电池隔膜的生产技术。

　　 最新进展：金辉公司增资扩建锂离子电池隔膜项目，建成后，预计可新增锂离子电池隔膜产能约542吨。

　　优势与风险：国内隔膜的厚度、强度和孔隙率不能得到整体兼顾，国内绝大多数锂电厂家都选用进口隔膜。

　　路翔股份 

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：收购甘孜州融达锂业拥有"亚洲第一锂矿"呷基卡锂矿134号矿脉511.4万吨锂矿石的开采权，也控制了地下将近3000万吨锂辉石矿。

　　产业链意义：上游资源，与比亚迪间接挂钩。

　　技术能力：采用锂辉石矿提取技术，技术已经有一定突破，年底出品，明年启动电池级碳酸锂项目。

　　最新进展：从业内和部分科研所获得专业人才，正进行设备调试及竣工验收。

　　优势与风险：矿区环境恶劣，技术尚存不确定性。

　　矿业 

　　投资评级：★★

项目介绍：矿业 主要是开采扎布耶盐湖，用盐湖卤水萃取技术提取碳酸锂，但技术不成熟，达不到电池级标准。

由自治区国资委控股的矿业通过控股51%的扎布耶锂业拥有扎布耶盐湖20年的开采权，这个全球排名第三的盐湖卤水中由于碳酸锂含量高，因此理论上可以生产出全世界品质最高的碳酸锂。

值得一提的是，由于扎布耶盐湖是目前世界上唯一以天然形式存在的碳酸锂盐湖，因此矿业只需要以成本低廉的物理方法加工就可以获得碳酸锂成品。

今年5月7日，矿业公布了15亿元的融资计划，其中2/3将用于锂资源开发和相关技改的三个项目，剩余4.9亿元拥有位于尼木厅宫铜矿扩建和5000吨电解铜建设项目。

上述三个锂资源项目全部完工之后，矿业将形成2.6万吨的碳酸锂精矿产能和2000吨工业级碳酸锂、5000吨电池级碳酸锂及3000吨氢氧化锂产能。

从目前碳酸锂价格来看，盐湖卤水提锂技术广泛运用之后，全球工业级碳酸锂产能大幅增长，价格也是仅仅略高于矿石提锂的生产成本；相比之下，被国际三巨头垄断的电池级碳酸锂的价格一直居高不下。

从这一角度来看，矿业此轮增发中计划投资的5000吨电池级碳酸锂是最大看点。目前A股上市公司中还没有一家真正可以量产电池级碳酸锂，仅中信有着发展5000吨电池级碳酸锂的规划。

需要指出的是，电池级碳酸锂的技术难度相当高，公司能够成功突破尚未可知；此外，金元证券的分析师还指出在上游锂精矿方面，公司目前60个结晶池部分存在渗漏，再加上原有结晶池不足的问题，扎布耶一期技改和二期项目就主要是建设更多的结晶池以及更换部分设备，虽然公司今年已经拿出部分专项资金开始技改项目，但“总体而言资金不足是公司目前所面临的瓶颈”。而且，即使是募投资金到位后仍需要至少2年的建设期，矿业短期内业绩难以提升。

　　最新进展：理财周报跟踪，矿业 扎布耶锂业目前实际上已经停工，原计划2010年达产。

　　江苏国泰 

　　投资评级：★★★

　　项目介绍：控股子公司国泰华荣化工锂电池电解液产能2000吨和硅烷偶联剂2000吨。

　　产业链意义：锂离子电池中的电解液是锂离子电池必需的关键材料。

　　技术能力：技术较好，占有率40％，毛利30％。

　　最新进展：正兴建2500吨/年产能，年底调试生产，2010年有望达到5000吨产能。

安凯客车 

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：新能源客车行业先行者，最早采用锰酸锂电池。近年采用磷酸铁锂电池同时安凯还研制了混合动力客车和氢燃料动力客车等车型。

　　产业链意义：主要是终端整车生产环节，也涉及锂电池材料的生产。

　　技术能力：当前纯电动客车开发品种最齐全，技术相对最成熟。

　　最新进展：今年将达到批量化生产的规模；到2011年，安凯客车将建成新能源客车整车生产线。

　　优势与风险：底子薄，完全依赖新能源客车，风险集中。

　　福田汽车 

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：我国规模最大、品种最全的新能源汽车设计制造基地。拥有与世界同步的三大绿色能源技术--清洁能源、替代能源和新能源技术，已建成混合动力、纯电动、氢燃料和高效节能发动机四大核心设计制造工程中心。

　　产业链意义：位于终端整车生产环节。

　　技术能力：技术潜力最大，依托"北京新能源汽车设计制造产业基地"，可以充分利用北京市各大科研院所的最新技术。

最新进展：已经获得北京公交集团800辆客车订单，与成运签订75辆车订单，与广州新穗巴士签订30辆销售合同。

发掘三大“核电股票”

　　不少核概念股并无太大实际价值，比如中成股份 、方大碳素、兰太实业 ，产品均不主流，意义尚不大

　　核电成本目前已逼近火电，经过停滞，近期重获新生，故为最具现实投资价值的新能源行业，行业三大决定逻辑：

　　1、线路之争：以二代半技术为主，还是以三代技术为主?

　　2、国产化进程能否加速。

　　3、铀矿资源是否会成为我国发展核电的障碍?

　　金钼股份

　　投资评级：★★★★★

　　项目介绍：这是目前被遮蔽的一家重要核公司。据理财周报了解，金堆城钼矿原本即作为铀矿来勘探，以钼矿的形式推出。这是两市唯一一家具有铀矿资源的公司。

　　产业链地位：这是整个核电产业链的最上端，铀矿资源全球紧缺，未来前景不可限量。

　　技术：目前开采和遴选情况不明，据专家介绍，可以铀饼形式输出。

　　最新进展：暂无。

　　优势与风险：独特的资源优势。

　 （002145）ST钛白 九龙电力

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：这是目前被遮蔽的两家重要核公司。据理财周报跟踪，目前全国核废料主要运往中核钛白处理。目前我国已经建成两个中低放射性核废料处置场，分别位于广东、甘肃。甘肃即中核404厂，即目前的中核钛白 。上市公司层面唯有九龙电力明确有此业务。

　　产业链地位：核废料处理，按照美国每单位体积征收3-5万美元的收费标准测算，十年之后，全国核废料处理费用每年将近50亿元。这将是一块令人垂涎三尺的大"蛋糕"。

　　技术：核废料处理和二氧化碳的捕捉技术目前还在技术储备阶段，市场还未成熟。

　　最新进展：ST钛白有可能对目前上市公司资产进行运作，以产生重组。九龙电力已经拿到了中电投山东核电站核废料处理的订单。

　　优势与风险：中核钛白为中核集团下属，壳资源宝贵，且周边不为人知的重要稀有金属丰富，有望成为核废料处理最主要基地。九龙电力则只有单个核废料处置场，有可能对口中电投。风险在于，核废料处理的技术难题。

　　自仪股份

　　投资评级：★★★

　　项目介绍：上海电气 控股，与国家核电公司共同出资组建国核自仪，持股49%。投资2.99亿压水堆数字化仪控系统和电调节阀类产业化技改项目，是唯一一家从事核电站仪表及控制系统的公司，控制国内市场，2008年核电项目增长54%。

　　产业链地位：属核电产业的运行系统，在建设周期上靠后，体现到业绩上较主设备厂商晚一些。

　　技术：覆盖二代半和翻版核电项目的核电仪控产品，与国家核电技术公司合作引进第三代AP1000核电仪控技术。

　　最新进展：无。

　　优势与风险：国内核电站全数字化仪控系统和关键仪表设备目前主要被国外技术垄断，自仪股份 身负重任，但难度亦相当之大，即便有所突破，盈利能力也难以高看。另外，自仪股份 财务表现长期不正常，多遭质疑。(理财周报)